> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 河钢资源2025年度业绩总结与投资分析 ## 核心内容 河钢资源于2026年4月29日发布了2025年度业绩报告，整体业绩表现稳健，营收与利润均实现增长，展现出多元矿产协同发展的良好态势。 ## 主要财务数据 - **营业收入**：2025年实现58.39亿元，同比增长4.61%。 - **利润总额**：2025年实现11.03亿元，同比增长23.39%。 - **归母净利润**：2025年实现5.67亿元，同比增长0.19%。 ## 各板块表现 - **铜业务**： - 2025年营收15.07亿元，同比增长15.78%。 - 公司旗下帕拉博拉铜业公司（PC）是南非最大的铜产品生产商，铜二期项目投产后，铜矿生产和运营期限可延长至15年。 - **磁铁矿业务**： - 2025年营收37.84亿元，同比增长0.74%。 - 拥有约1.1亿吨磁铁矿地面堆存，平均品位约55%，通过磨矿系统改造，磁铁矿品位可提升至65%。 - 全年磁铁矿产量1125.04万吨，同比增长20.66%；发运量1072万吨，同比增长11%，创历史最好水平。 - **蛭石业务**： - 2025年营收4.36亿元，同比增长9.03%。 - 蛭石销量占全球高端市场的1/3，主要出口至欧洲、美洲和亚洲。 - 全年蛭石产量10.58万吨，同比下降35.16%；销量14.42万吨，同比增长5.26%。 ## 产销结构优化 公司通过以下措施优化产销结构，提升整体经营效率： - **提升磁铁矿品位**：通过磨矿系统改造，提高磁铁矿品位，扩大产品价差，增强单品盈利。 - **优化物流组织**：提升铁路运力协调与出口物流效率，降低综合物流成本。 - **提升铜选厂回收率**：优化产品销售结构，提升铜矿产出效益。 - **推进铜二期项目**：稳步释放产能，补充铜矿供给。 ## 投资预测 根据中国银河证券研究院的预测，公司未来三年财务表现如下： | 年份 | 营业收入（亿元） | 收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 利润增速 | 毛利率 | |------|------------------|------------|--------------------|----------|--------| | 2026E | 61.15 | 4.7% | 6.17 | 8.9% | 61.5% | | 2027E | 66.52 | 8.8% | 7.29 | 18.0% | 65.0% | | 2028E | 73.67 | 10.7% | 8.41 | 15.5% | 65.4% | 预计公司未来三年净利润将保持增长趋势，毛利率稳步提升，盈利能力增强。 ## 股票信息 - **股票代码**：000923 - **A股收盘价（2026年4月28日）**：17.90元 - **总股本**：65,273万股 - **实际流通A股**：62,790万股 - **流通A股市值**：112亿元 ## 关键财务指标 - **每股收益（EPS）**：2025年为0.87元，预计2026年为0.95元，2027年为1.12元，2028年为1.29元。 - **PE（市盈率）**：2025年为20.60，预计2026年为18.92，2027年为16.03，2028年为13.89。 - **P/B（市净率）**：2025年为1.12，预计2026年为1.09，2027年为1.05，2028年为1.02。 - **EV/EBITDA**：2025年为6.49，预计2026年为3.01，2027年为2.00，2028年为1.10。 - **P/S（市销率）**：2025年为2.00，预计2026年为1.91，2027年为1.76，2028年为1.59。 ## 投资建议 - **评级**：推荐 - **理由**：公司拥有优质铜、磁铁矿、蛭石资源，业务结构完善，成本优势稳固，中长期盈利水平有望稳步提升。 ## 风险提示 - 铜产品及磁铁矿价格波动 - 下游需求不及预期 - 汇率波动 - 国内外政策不确定性 ## 总结 河钢资源在2025年实现了营业收入和利润总额的双增长，主要得益于铜、磁铁矿和蛭石业务的协同效应。公司通过优化产销结构、提升产品品位、增强物流效率等手段，持续增强盈利能力。未来三年，公司业绩有望保持增长趋势，且估值逐步下降，投资价值凸显。建议投资者关注其长期发展，同时注意相关市场和政策风险。