> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 研究员： 刘洋 从业资格： F3063825 交易咨询资格：Z0016580 联系方式：liuyang18036@greendh.com <table><tr><td>板块</td><td>品种</td><td>多(空)</td><td>推荐理由</td></tr><tr><td>宏观与金融</td><td>国债</td><td>TL、T、TF、TS(震荡)</td><td>【行情复盘】周四国债期货主力合约开盘多数高开,多数表现为早盘震荡上行,午后横向波动,临近尾盘受消息影响快速冲高但很快回落,截至收盘30年期国债期货主力合约TL2603下跌0.08%,10年期T2603上涨0.11%,5年期TF2603上涨0.09%,2年期TS2603上涨0.04%。【重要资讯】1、公开市场:周四央行开展了1793亿元7天期逆回购操作,当天有99亿元逆回购到期,当日合计净投放1694亿元。2、资金市场:周四银行间资金市场隔夜利率持平,DR001全天加权平均为1.37%,上一交易日加权平均1.39%;DR007全天加权平均为1.50%,上一交易日加权平均1.57%。3、现券市场:周四银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动,2年期国债到期收益率下行1.03个BP至1.42%,5年期下行0.03个BP至1.63%,10年期上行0.50个BP至1.85%,30年期上行0.30个BP至2.31%。4、中国人民银行决定:自2026年1月19日起,下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。下调后,3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%,再贴现利率为1.5%,抵押补充贷款利率为1.75%,专项结构性货币政策工具利率为1.25%。5、1月15日,人民银行副行长邹澜表示,人民银行将推出政策措施,下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点,提高银行重点领域信贷投放的积极性。各类再贷款一年期利率从目前的1.5%下调到1.25%。增加科技创新和技术改造再贷款额度,并扩大支持范围,将科技创新和技术改造贷款额度从8,000亿元增加4,000亿元至1.2万亿元,并将研发投资水平较高的民营中小企业纳入支持领域。将支农支小贷贷款与再贴现打通使用,增加额度,并单设民营企业再贷款,合并使用支农支小贷款与再贴现额度,增加支农支小再贷款额度5,000亿元,总额度中单设中小民营企业再贷款,额度1万亿元,重点支持中小民营企业。合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具。将此前已经设立的民营企业债券融资支持工具,科技创</td></tr></table> 新债券风险分担工具合并管理，合计提供再贷款额度2,000亿元。央行还将继续加大流动性投放力度，灵活搭配，公开市场操作各项工具，保持流动性充裕，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行。会同金融监管总局，将商业用房购房贷款最低首付比例下调至 $30\%$ 。从今年看，降准降息还有一定空间。 6、央行数据显示，初步统计，2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元。全年人民币贷款增加16.27万亿元。12月末，广义货币(M2)余额340.29万亿元，同比增长 $8.5\%$ 。狭义货币(M1)余额115.51万亿元，同比增长 $3.8\%$ 7、美国上周首次申领失业救济人数为198,000人，为去年11月29日当周以来新低，预估为215,000人。 # 【市场逻辑】 12月份社融规模增加22075亿元，市场预期增加1.8万亿元，比上年同期少6462亿元。12月信贷口径人民币贷款增加9100亿元，市场预期增加6800亿元，同比少800亿元。12月的社融和信贷数据均好于市场预期。12月末，M2同比增长 $8.5\%$ ，市场预期 $7.9\%$ ；12月M1同比增长 $3.8\%$ ，与市场预期一致。中国12月以美元计价出口金额同比增长 $6.6\%$ ，好于预估的 $2.2\%$ 。中国12月CPI和核心CPI均环比上涨 $0.2\%$ ，12月PPI环比上涨 $0.2\%$ ，通胀温和回升。人行宣布自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，全年降准降息还有一定空间。周四万得全A低开，早盘总体下行，午后反弹向上收复多数失地，收盘较上一交易日微跌 $0.16\%$ ，收小阳星，成交金额2.94万亿元，较上一交易日的3.99万亿元明显缩量。周四国债期货主力合约多数上涨、TL略有回落，国债期货短线或震荡，继续关注股指的变化。 # 【交易策略】 交易型投资波段操作。 # 重要事项： 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承 担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。