20210320-中航证券-券商行业周报（2021年第九期）_经纪投行业绩领先_券商股东资质要求降低_5页_595kb

中航证券券商行业周报（2021年第九期）总结

核心内容

本周发布的券商行业周报（2021年第九期）由中航证券研究所分析师薄晓旭撰写，主要分析了券商行业近期的表现及政策变化，并对重点券商的2020年年报进行了总结。报告指出，券商行业整体表现承压，但部分公司业绩增长显著，尤其是经纪业务和投行业务。

主要观点

• 行业表现：本周非银（申万）指数下跌4.08%，行业排名28/28；券商Ⅱ指数下跌2.31%。上证综指、深证成指、创业板指均出现不同程度的下跌。
• 个股表现：部分券商表现较好，如方正证券（+2.94%）、中信证券（+0.84%）；而国金证券（-12.43%）、锦龙股份（-7.64%）等则表现较差。
• 业务亮点：浙江证券、国联证券、国海证券、中信证券等券商的经纪业务与投行业务同比增幅较大，其中浙江证券的经纪业务收入同比增长62.64%，投行业务收入同比增长227.29%；中信证券的财富管理相关业务收入同比增长108%，显示其转型成效显著。
• 资产规模：中信证券2020年末总资产规模达10,530亿元，成为我国首家资产规模突破万亿的券商。

关键政策变化

3月19日，证监会发布《关于修改〈证券公司股权管理规定〉的决定》及配套规定，主要内容包括：

• 降低主要股东资质要求：主要股东从“持有25%以上股权的股东或持有5%以上股权的第一大股东”调整为“持有5%以上股权的股东”。
• 取消持续盈利能力要求：主要股东净资产要求从不低于2亿元调整为不低于5000万元。
• 简化审批流程：调整了变更注册资本、变更5%以上股权的实际控制人相关审批事项。
• 禁止对赌协议：对新问题予以规制，为新情况留出空间。

此修订有助于券商灵活进行股权变更，提升监管效能，符合当前行业环境。

行业数据与趋势

• 市场成交额：A股各周日均成交额及月均成交额呈现波动，但整体趋势未明确。
• 陆港通资金流入：陆港通北向资金流入情况显示外资对A股市场的关注度有所变化。
• 两融余额：近一年两融余额走势显示融资融券业务在市场波动中保持一定韧性。
• IPO与增发承销：券商在IPO和增发承销方面表现活跃，承销金额及增速均有所提升。
• 债券承销：债承规模持续扩大，显示券商在固定收益市场中的活跃度。
• 资管规模：券商受托管理资本金规模增长，显示其在资产管理领域的竞争力。

建议关注的券商

• 招商证券：背靠招商局集团，资管规模行业领先，完成配股后资本金充沛，未来表现可期。
• 国信证券：拥有丰富的创业板投行项目储备，有望借助创业板注册制改革释放业绩。

风险提示

• 政策风险：行业政策变化可能影响券商的经营环境。
• 疫情风险：疫情形势变化可能对市场及券商业务产生影响。
• 中美摩擦：中美关系紧张可能对资本市场造成不确定性。

投资评级定义

• 行业投资评级：
  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数持平。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

分析师简介

• 薄晓旭：中航证券研究所非银行业研究员，金融学硕士，SAC执业证书号：S0640513070004。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行作出投资决策并承担相应风险。中航证券不对因使用本报告而产生的任何损失负责。