20171210-国金证券-公用事业与环保产业研究行业研究周报_京60_目标触手可及_环保税法落地在即_15页_988kb

能源与环境研究中心周报总结

核心内容

本报告为能源与环境研究中心发布的行业研究周报，重点分析了公用事业与环保产业的市场表现、行业动态及投资建议，整体对行业维持“买入”评级。

主要观点

市场表现

• 上周公用事业与环保板块整体下跌 1.03%，而沪深300指数微涨 0.13%，显示环保板块表现相对弱于大盘。
• 公用事业与环保板块中，涨幅前三为：联美控股（10.51%）、三峡水利（10.15%）、钱江水利（5.96%）。
• 跌幅前三为：迪森股份（-11.91%）、*ST煤气（-11.54%）、通宝能源（-10.69%）。

环保行业动态

• “京60”目标接近实现：北京1-11月PM2.5浓度为58微克/立方米，11月平均浓度仅为46微克/立方米，预计全年可实现60微克/立方米目标。
• 环保税法即将落地：北京、河北、四川等地陆续公布环保税方案，执行新标准后，65.3% 企业税负上升，差异化税率促使企业加强技术改造。
• “大气十条”考核接近完成：全国338个地级市PM10浓度同比大幅下降，京津冀、长三角、珠三角PM2.5浓度分别下降 38.2%、31.7%、25.6%。
• PPP模式推广：河北住建厅要求污水和垃圾处理类项目“强制”采用PPP模式，推动社会资本参与。
• 非电烟气治理崛起：钢铁行业成为重点，环保企业有望受益。
• 危废处理市场扩大：行业集中度提升，企业积极布局，如东江环保、金圆股份等。

公用事业行业动态

• 电改稳步推进：发改委发布区域电网和跨省跨区输电定价办法征求意见稿，推动电力市场化改革。
• 煤电重组预期强烈：华能集团与大同煤矿签订战略合作协议，预计“中国神电”重组将带来火电行业增长机会。
• 区域电网发展：增量配电试点加速推进，区域电网输电价格采用“准许成本加合理收益”模式。

关键信息

行业政策

• 环保税法：将于1个月内落地，环保企业将受益。
• “大气十条”考核：北京、河北等地有望完成，推动工业减排。
• 生态保护红线：15省份方案通过审核，形成全国“一张图”。
• PPP模式：在污水和垃圾处理领域强制推广。

公司动态

• 碧水源：新订单超400亿，全年增长预计 30%，获得融资支持。
• 启迪桑德：近2年订单超220亿，定增完成，环卫项目高增预计贡献 1.5亿 净利润。
• 清新环境：脱硫脱硝龙头，非电订单约3亿，管理层激励到位。
• 龙净环保：烟气超净除尘龙头，大股东增持10亿元，推动转型综合服务商。
• 京蓝科技：收购北方园林，高管增持，节水、节能、园林协同发力。
• 盈峰环境：定增批文落地，与宇星科技合作拓展VOCs治理领域。
• 东江环保：危废处理规模将大幅提升，定增重启，预计2018年危废处理资质量突破 200万吨/年。
• 金圆股份：危废新龙头，水泥窑协同处置技术优势明显，预计利润增长 50%。

投资建议

短期推荐

• 清新环境、龙净环保、京蓝科技、华测检测

长期推荐

• 碧水源、启迪桑德、东江环保、上海环境

公用事业推荐

• 华能国际、华电国际、大唐发电、长江电力、三峡水利

风险提示

• 垃圾焚烧项目选址问题可能引发居民抗议，导致项目延期或取消。
• 土壤修复项目可能因实际修复与预期存在差异，带来成本超预算风险。
• 环保督察过于强硬可能引发群体事件。
• 第三方治理模式可能因企业内部机构设置而进展滞后。

行业与公司深度研究

• 2017年12月4日：非电烟气治理即将崛起，钢铁行业首当其冲。
• 2017年11月22日：危废新时代，“跑马圈地”正当时。
• 2017年11月17日：启迪桑德四季度新订单提速。
• 2017年11月14日：京蓝科技高管增持显信心。
• 2017年11月10日：盈峰环境定增批文落地，项目推进提速。

重点推荐公司盈利预测及评级

公司	股价	EPS 14A	EPS 15A	EPS 16A	EPS 17E	EPS 18E	PE 16A	PE 17E	PE 18E	评级
清新环境	19.99	0.46	0.50	0.72	0.94	1.19	28	21	17	买入
东江环保	15.82	0.74	0.39	0.60	0.61	0.83	26	26	19	买入
启迪桑德	34.44	0.96	1.10	1.27	1.67	1.84	27	21	19	买入
高能环境	12.52	0.95	0.66	0.47	0.53	0.92	27	24	16	买入
聚光科技	33.08	0.43	0.55	0.89	1.33	1.67	37	25	20	买入
盈峰环境	9.10	0.22	0.32	0.34	0.39	0.46	27	23	20	买入
三峡水利	9.01	0.53	0.64	0.23	0.28	0.32	39	32	28	买入
碧水源	16.91	0.88	1.21	0.59	0.83	1.03	29	20	16	买入
上海环境	23.95	-	-	-	0.88	1.07	-	27	22	买入

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在 15% 以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在 5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在 -5% - 5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在 5% 以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15% 以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5% - 5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5% 以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制或分发。本报告基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。