20260329-光大期货-2026年二季度铁矿石策略报告_地缘扰动抬升成本预期_矿价震荡偏强_41页_1mb

光期研究 见微知著

2026年二季度铁矿石策略报告总结

一、一季度铁矿石行情回顾

2026年一季度铁矿石期现货价格呈现先跌后涨趋势，整体较年初有所上涨。港口现货价格涨跌互现，期货价格则小幅上涨，铁矿石主力合约价格在812元/吨，较年初上涨15元/吨，涨幅1.9%。

• 期货价格：螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤主力合约价格均有所上涨，其中焦煤涨幅最大，达12.8%。
• 现货价格：上海20mm螺纹、热卷、中板、钢坯价格有所波动，其中冷卷价格微跌，但整体港口现货价格较年初上涨。

基差与价差：

• 铁矿石期货与现货基差有所变化，其中PB粉基差下降，卡粉基差上升。
• 块粉价差、高中品价差扩大，表明市场对高品质矿石的偏好增强。

二、供应情况分析

2026年一季度全球铁矿石发运量环比下降，但同比增加，其中澳洲、非主流国家表现较好。

• 全球发运量：累计3.64亿吨，同比增加2894万吨，增幅8.6%。
• 澳洲发运量：累计2.09亿吨，同比增加1178万吨，增幅6%。
• 巴西发运量：累计7631万吨，同比增加40万吨，增幅0.5%。
• 非主流国家发运量：累计7863万吨，同比增加1676万吨，增幅27%。

主要矿山情况：

• 力拓：西澳发运量环比增加595万吨，同比增加250万吨。
• BHP：发运量环比增加650万吨，但同比下降177万吨。
• FMG：发运量环比小幅下降，但一季度同比增加，二季度预计小幅减少。
• Vale：发运量环比增加760万吨，但同比下降260万吨。

中国进口情况：

• 一季度中国进口铁矿石2.1亿吨，同比增加9.8%。
• 从澳洲进口量增加，从巴西进口量略有下降，非主流国家进口量增加明显。

三、国内需求分析

国内铁水产量受钢厂检修与环保限产影响，一季度小幅波动，预计二季度将回升至去年同期水平。

• 钢厂检修与限产：1-2月钢厂轮流检修，3月受环保限产影响，铁水产量先降后增。
• 钢厂开工率：247家钢厂高炉开工率及产能利用率保持稳定，日均铁水产量231.09万吨，较年初增加3.66万吨。

铁矿石使用情况：

• 疏港量、港口成交量先降后增，总体高于去年同期。
• 球团入炉配比下降，烧结矿入炉配比、品位上升，块矿入炉配比增加。

四、库存与利润情况

• 港口库存：一季度累计到港量2.95亿吨，同比增加2602万吨，港口库存高企。
• 钢厂库存：一季度钢厂库存较年初增加32万吨，同比减少146万吨。
• 钢厂利润：长流程钢厂持续亏损，短流程利润下降。
• 废钢价格：一季度废钢价格小幅上涨，铁水-废钢价差收窄。

五、二季度市场展望

预计2026年二季度铁矿石供应将有所增加，而需求增速放缓，供需边际趋于宽松。

• 供应端：四大矿山发运量环比增加，但同比小幅下降，其中力拓和FMG增量较大。
• 需求端：海外生铁产量区域分化，预计二季度除中国外高炉日均生铁产量108-110万吨。
• 库存端：港口库存预计小幅去库，钢厂库存仍维持低水平，补库空间存在。

六、综合分析

二季度铁矿石价格将呈现“前高后低”的走势，主要受地缘扰动抬升成本预期支撑，但高库存基本面未明显改善，叠加钢厂复产进程，预计价格震荡偏强。

• 多空因素：地缘扰动、供应增量、需求回升共同作用，市场存在不确定性。
• 风险提示：钢厂复产节奏、进口矿价格波动、政策影响等均可能影响二季度走势。

七、研究团队介绍

• 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，拥有丰富的钢铁行业研究经验。
• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，熟悉动力煤及黑色产业链研究。
• 柳浠：黑色研究员，擅长产业链基本面供需分析。
• 张春杰：黑色研究员，具备投资交易策略与期现结合的经验。

八、联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

九、免责声明

本报告基于公开资料整理，不保证其准确性与完整性，仅作参考，不构成操作依据。