20250302-东吴证券-食品饮料行业跟踪周报_周专题_乳业上游出清加速_预期方向带动个股表现_9页_703kb

奶价低迷导致乳业上游供需失衡加剧，上游牧场亏损严重。2025年1月主产区生鲜乳均价同比下降146%，上游产能过剩问题突出。奶牛存栏量持续下滑，行业预计2025年上游产能下降7%，下半年供需有望平衡，奶价企稳。

大型牧场凭借成本优势和抗风险能力有望受益于行业反转。优然牧业、现代牧业等龙头牧场毛利率优于行业平均水平，具备穿越周期的能力。下游乳企竞争压力较大，长期看盈利改善可期。推荐关注蒙牛乳业、伊利股份、天润乳业等低估值标的。

白酒板块受益于流动性改善和顺周期修复，推荐山西汾酒、泸州老窖等弹性标的。大众品方面，东鹏饮料、安井食品等受益于提振内需政策，调味品和零食板块估值修复空间较大。

风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧及食品安全问题。