> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 资讯早班车-2026-02-24 # 一、宏观数据速览 <table><tr><td>发布日期</td><td>指标日期</td><td>指标名称</td><td>单位</td><td>当期值</td><td>上期值</td><td>去年同期值</td></tr><tr><td>2026-01-19</td><td>2025/12</td><td>GDP:不变价:当季同比</td><td>%</td><td>4.5</td><td>4.8</td><td>5.4</td></tr><tr><td>2026-01-31</td><td>2026/01</td><td>制造业PMI</td><td>%</td><td>49.3</td><td>49.0</td><td>49.1</td></tr><tr><td>2026-01-31</td><td>2026/01</td><td>非制造业PMI:商务活动</td><td>%</td><td>49.4</td><td>50.1</td><td>50.2</td></tr><tr><td>2026-02-14</td><td>2026/01</td><td>社会融资规模:当月值</td><td>亿元</td><td>72208</td><td>8178</td><td>70546</td></tr><tr><td>2026-02-13</td><td>2026/01</td><td>M0:同比</td><td>%</td><td>2.7</td><td>10.6</td><td>17.2</td></tr><tr><td>2026-02-13</td><td>2026/01</td><td>M1:同比</td><td>%</td><td>4.9</td><td>6.2</td><td>0.4</td></tr><tr><td>2026-02-13</td><td>2026/01</td><td>M2:同比</td><td>%</td><td>9.0</td><td>8.2</td><td>7.0</td></tr><tr><td>2026-02-13</td><td>2026/01</td><td>金融机构:新增人民币贷款:当月值</td><td>亿元</td><td>47100</td><td>2200</td><td>51300</td></tr><tr><td>2026-02-11</td><td>2026/01</td><td>CPI:当月同比</td><td>%</td><td>0.2</td><td>0.2</td><td>0.5</td></tr><tr><td>2026-02-11</td><td>2026/01</td><td>PPI:当月同比</td><td>%</td><td>-1.4</td><td>-2.1</td><td>-2.3</td></tr><tr><td>2026-01-19</td><td>2025/12</td><td>固定资产投资完成额:累计同比</td><td>%</td><td>-3.8</td><td>-0.5</td><td>3.2</td></tr><tr><td>2026-01-19</td><td>2025/12</td><td>社会消费品零售总额:累计同比</td><td>%</td><td>3.7</td><td>4.5</td><td>3.5</td></tr><tr><td>2026-01-18</td><td>2025/12</td><td>出口金额:当月同比</td><td>%</td><td>6.60</td><td>8.20</td><td>10.67</td></tr><tr><td>2026-01-18</td><td>2025/12</td><td>进口金额:当月同比</td><td>%</td><td>5.70</td><td>7.40</td><td>0.84</td></tr></table> # 二、商品投资参考 # 综合 1、马年春节假期期间，全球大宗商品市场走势分化，整体呈现贵金属领涨、能源板块强势的特征，其中纽约商品交易所（COMEX）白银期货、黄金期货及布伦特原油期货、WTI原油期货涨幅显著，成为市场关注的焦点，工业金属等其他品类则表现分化。业内人士表示，美伊地缘博弈、美国关税政策裁定等事件影响贵金属与原油价格走势，白银库存紧张等基本面因素也为其上涨提供支撑。展望后市，受供应端不确定性、需求季节性波动及宏观环境扰动等影响，大宗商品价格波动大概率加剧，贵金属与原油仍将是市场波动的核心品种，需重点关注相关风险。 2、据央行初步统计，1月份社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元；人民币贷款增加4.71万亿元，月末余额276.62万亿元，同比增 $6.1\%$ 。1月末，M2同比增长 $9\%$ ，M1同比增长 $4.9\%$ 。 3、国家统计局公布1月70城房价数据显示，一、二、三线城市二手房价格环比降幅全面收窄，分别比上月收窄0.4个、0.2个和0.1个百分点。扬州和湛江二手房价环比分别上涨 $0.4\%$ 和 $0.3\%$ 。同比来看，70大中城市新房和二手房价格继续下降，且降幅进一步扩大。 4、商务部新闻发言人23日表示，我们注意到美国最高法院公布关税诉讼案裁决结果，正在对相关内容和影响进行全面评估。我们也注意到，美方正在准备采取贸易调查等替代措施，以期维持对贸易伙伴加征的关税，中方将对此保持密切关注并坚定维护中方利益。 5、芝加哥商品交易所集团：全球大宗商品交易所仍在调查订单录入与市场数据延迟问题，部分客户可能会遇到连接中断情况。 6、美国海关与边境保护局宣布，将从美国东部时间2月24日起停止征收依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）开征的关税。欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格表示，欧洲议会谈判团队决定暂停批准欧盟与美国贸易协议的相关工作，并推迟原定于2月24日举行的关于该协议的投票。美国总统 特朗普警告称，任何想利用最高法院裁决“玩花招”的国家将面临更高的关税、且后果更严重。 7、针对美国最新加征的所谓 $15\%$ “临时关税”，玉渊潭天发文称，新关税援引的是《1974年贸易法》第122条，理由是“从根本上解决美国国际收支失衡”，尤其是解决美国存在巨额贸易逆差的问题。但第122条的适用前提是，美国国际收支出现根本性的问题。法律上对此的判断依据并不是单一的货物贸易逆差，而是包括资本流动、商品和服务贸易在内的整体国际收支状况。从这个角度看，美国这项关税生效之后，很可能像此前一样面临被起诉的风险。 8、由于韩国船东的大规模押注以及日益加剧的地缘政治紧张局势将运费推向极端水平，锁定原油超级油轮长期租约的成本已飙升至历史纪录。根据全球最大船舶经纪公司旗下的克拉克森研究服务公司的数据，租用一艘超大型原油运输船一年的平均成本目前已超过92,000美元/天。这是1988年有数据记录以来的最高水平。而最新型、燃油效率最高的船舶，日租金更是超过了10万美元。 # 金属 1、马年春节假期全球资本市场多数上涨，特朗普关税进入迷雾区，美伊冲突走向愈加悲观，国际金银大涨，白银涨近 $17\%$ 。在上周五美国最高法院否决特朗普关税方案后，特朗普的挑衅性反应提振了贵金属价格。对于黄金而言，新一轮不确定性正开启其挑战6000美元/盎司新门槛的可能性。斯巴达资本证券的彼得·卡迪略表示：“随着特朗普关税贸易引发不确定性蔓延，我们预计金价将创下历史新高。” 2、据上海有色网最新报价显示，2月13日，碳酸锂（99.5%电池级/国产）价格持平报14.38万元/吨，近5日累计涨8160.0元，近30日累计涨24250.0元；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）价格持平报13.76万元/吨，近5日累计涨4590.0元，近30日累计涨26730.0元。 3、香港特区政府财经事务及库务局副局长陈浩濂表示，为进一步多元发展香港国际金融业务，特区政府正全力推动香港成为国际黄金交易中心，将以三 年超越2000吨为拓展在港黄金仓储的目标，将香港打造成为区域黄金储备枢纽。 4、美国商务部已初步支持一家矿业企业申请，对进口俄罗斯钯金征收近 $133\%$ 的反倾销税，最终裁决将于今年晚些时候作出。 5、在对于高科技产业不可或缺的稀土方面，日本正推进采购来源多元化。双日计划在2027年年中把从澳大利亚进口的高稀缺性中重稀土品种，由目前的2种最多扩大至6种。双日4月将开始进口澳大利亚产“钐”。由双日出资参股的澳大利亚最大稀土企业莱纳斯（Lynas）在西澳大利亚州开采，并从其马来西亚分离精炼设施即将投产的产品中进行采购。 6、委内瑞拉央行数据显示，2025年该国黄金储备下降 $11\%$ ，至47吨。 7、智利国家铜业公司2025年精炼铜产量133万吨，钼产量1.51万吨。 8、截至2月20日（上周五），全球最大黄金上市交易基金SPDR Gold Trust黄金持仓量为34682885.9盎司或1078.75吨，较前一交易日持平，当周累计增加1.72吨或 $0.16\%$ 9、美国商品交易管理委员会公布，截至2026年2月17日当周，纽约商品交易所期铜报告多头持仓增加1461张或 $0.59\%$ ，至248640张；报告空头持仓增加1097张或 $0.42\%$ ，至263195张；非商业性净多头头寸增加13458张，至59331张，占比为 $21.8\%$ 。总持仓为272967张，环比增加2175张或 $0.8\%$ 总交易者数为305家。 # 煤焦钢矿 1、截至2025年底，我国钢铁行业超低排放改造工程圆满收官，80%以上粗钢产能实现超低排放。143家培育企业高炉、转炉能耗比2023年分别下降2.5%、12.2%，两个工序累计节能1320万吨标煤，减排二氧化碳3400万吨。 # 能源化工 1、国家能源局发布数据显示，2025年全国光伏新增装机3.17亿千瓦，同比增长 $14\%$ ，其中集中式光伏新增1.64亿千瓦，分布式光伏新增1.53亿千瓦。截至2025年12月，全国光伏发电装机容量达到12亿千瓦，同比增长 $35\%$ 。 2、布伦特原油期货涨幅扩大，报72.012美元/桶，为去年7月以来首次突破72美元/桶。 3、知情人士称，菲利普斯66、西特戈石油公司等美国炼油商希望直接从委内瑞拉国家石油公司购买重质原油，以最大化利润。他们不打算通过贸易公司或美国石油巨头雪佛龙来采购。 4、消息人士透露，沙特阿美公司向美国石油巨头雪佛龙、埃克森美孚和印度石油公司出售了多批来自贾夫拉的凝析油货物，装船时间为2月下旬至3月。 5、三位欧佩克+消息人士称，欧佩克+正倾向于从4月起恢复增产，因为该组织在为夏季需求高峰做准备，且美国和伊朗关系紧张巩固了油价强势。相关讨论将在3月1日会议前继续进行。 6、匈牙利外长：匈牙利将阻挠欧盟对乌克兰援助，直至德鲁日巴输油管道恢复供应。 # 农产品 1、今年的中央一号文件提出，努力把农业建成现代化大产业。中央财办副主任、中央农办副主任祝卫东日前表示，将从农林牧渔并举、产加销贯通、农文旅融合三方面发力实现这一目标。祝卫东说，随着时代发展，农业多种功能更加彰显，产业边界不断拓展。科技农业、绿色农业、质量农业、品牌农业发展成为新趋势，农村一二三产业融合不断催生新产业新业态。 2、巴西农业部长表示，韩国将评估批准更多巴西州份的猪肉出口许可。 3、美国农业部：出口商向哥伦比亚出售12.5万吨玉米，将于2025/2026年度交付。 4、作为美国最大的海外牛肉供应国之一，澳大利亚将维持其产品在特朗普总统关税制度下的豁免地位。澳大利亚肉类与畜牧业协会董事总经理迈克尔·克劳利周一在一份声明中表示，运往美国的牛肉将不会面临特朗普周六宣布的15%新关税。该协会一位发言人证实，他们已通过与美方同行的沟通确认了豁免待遇。 5、美国商品交易管理委员会公布，截至2026年2月17日当周，芝加哥商品交易所(CBOT)大豆期货报告多头持仓增加51855张或 $5.87\%$ ，至935042张；报告空头持仓增加45262张或 $5.29\%$ ，至901022张；非商业性净多头头寸增加45457张，至191791张，占比为 $19.5\%$ 。总持仓为984660张，环比增加49212张或 $5.26\%$ ，总交易者数为621家。 6、美国商品交易管理委员会公布，截至2026年2月17日当周，洲际交易所(ICE)可可期货报告多头持仓减少8331张或 $5.5\%$ ，至143211张；报告空头持仓减少9225张或 $6.03\%$ ，至143670张；非商业性净空头头寸减少1328张，至17618张，占比为 $11.3\%$ 。总持仓为154642张，环比减少8156张或 $5.01\%$ 总交易者数为198家。 # 三、财经新闻汇编 # 公开市场 1、央行公告称，2月14日以固定利率、数量招标方式开展了380亿元7天期逆回购操作，操作利率 $1.40\%$ ，投标量380亿元，中标量380亿元。Wind数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放380亿元。 2、Wind数据显示，春节假期后一周（2月24日-28日），央行公开市场将有22524亿元逆回购到期，其中2月24日、25日、26日分别到期14524亿元、4000亿元、4000亿元。此外，2月25日还将有3000亿元MLF到期、1500亿元国库现金定存到期。财通证券表示，考虑到节后第一周资金到期压力较大，流动性缺口也显著扩张。天风证券指出，支撑因素在于，央行呵护意图较强，以及月末财政支出或逐渐提速。 # 要闻资讯 1、本周全球市场大事不断！国内方面，A股将结束“春节假期”，开启马年交易；中国2月LPR将于2月24日公布；德国总理默茨或于2月24日至26日访华；MSCI中国指数2月调整将于2月27日收盘后生效。国际方面，美国总统特朗普将发表国情咨文，新关税税率加码至 $15\%$ ，将于2月24日生 效；伊朗局势及美联储官员讲话备受关注；苹果公司将举行2026年度股东大会，并计划向开发者发布iOS26.4测试版。财报方面，英伟达、伯克希尔哈撒韦及百度等将发布最新财报。 2、2月16日出版的第4期《求是》杂志将发表习近平总书记重要文章《当前经济工作的重点任务》。文章强调，2026年经济工作头绪多，要抓住关键、纲举目张。坚持内需主导，建设强大国内市场。统筹促消费和扩投资，用好我国超大规模市场优势。深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，扩大优质商品和服务供给，优化“两新”政策实施，清理消费领域不合理限制，释放文旅等服务消费潜力。着眼惠民生增后劲，推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，高质量推进城市更新，有效激发民间投资活力。 3、中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀发表文章《坚持稳中求进、提质增效努力实现“十五五”良好开局》。文章称，2026年是“十五五”开局之年，经济工作头绪多、任务重，要坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，提高精准性和有效性，并适时主动靠前发力。 4、美国最高法院公布关税诉讼案裁决结果，判定美国政府依据《国际紧急经济权力法》对相关贸易伙伴加征的对等关税、芬太尼关税等相关关税违法。商务部对此回应表示，正在对相关内容和影响进行全面评估。中方敦促美方取消对贸易伙伴加征的有关单边关税措施。注意到美方正在准备采取贸易调查等替代措施，以期维持对贸易伙伴加征的关税，中方将对此保持密切关注并坚定维护中方利益。 5、外交部发言人宣布：应国务院总理李强邀请，德国总理默茨将于2月25日至26日对中国进行正式访问。 6、市场监管总局约谈阿里巴巴、抖音、百度、腾讯、京东、美团、淘宝闪购等平台企业，要求严格遵守《反不正当竞争法》等法律法规规定，进一步规范平台促销推广行为，提醒相关平台企业要杜绝各种形式的“内卷式”竞争。 7、抖音生活服务发布2026年春节消费数据。2月14日至2月22日，非遗体验、餐饮堂食、休闲娱乐、异地住宿、民俗旅游、运动健身等多类消费迎来显著增长，抖音团圆饭套餐订单量同比增长 $216\%$ ，“非遗市集”团购销售额增长 $764\%$ 。 8、飞猪发布数据显示，春节假期国内游订单量再创新高，其中门票订单量同比去年增长超 $80\%$ ，酒店间夜量同比增长 $75\%$ 。更长假期还带来节中出游需求的进一步释放，大年初二至初五之间出行的订单量同比增长约三成。 9、中指研究院发布报告指出，2025年下半年，重点城市100条商业街商铺平均租金环比下跌 $0.47\%$ ，全年累计下跌 $0.81\%$ ，跌幅较2024年扩大0.39个百分点。2025年四季度，全国重点城市主要商圈写字楼平均租金环比下跌 $0.44\%$ ，跌幅较三季度扩大0.11个百分点。 10、克而瑞地产研究发布报告称，2026年可能是房企资产负债表修复的关键一年。鉴于行业长期供求规模已经实现动态向好，再加之回购闲置存量用地再上市的推动，以及城市更新带来的土地要素提升，土地市场有望迎来更多企稳信号。 11、花样年控股发布公告，已于计划会议上获得金额占比约 $99.67\%$ 的计划债权人支持，批准（并无任何修改）香港计划及开曼计划，达成香港法院及开曼法院批准各计划的核心要求。计划会议已于2026年2月20日下午七时正（香港时间）于香港年利达律师事务所办公室召开，并进行投票表决。此次获得债权人会议通过后，花样年将分别向香港法院及开曼群岛法院提出申请，寻求对香港计划及开曼计划的批准和认许。 12、随着人民币汇率升值和国际化进程加速，点心债市场的发行人和投资人需求双重提升。财政部在香港发行的国债两年、三年、五年期的发行利率均创2013年以来最低水平。2025年腾讯、阿里巴巴、百度等大型科技企业相继发行点心债。截至2025年末，点心债市场已连续六年增长，存续规模约1.3万亿元，全年有17家全球发行人首次进入市场。 13、交易商协会数据显示，2025年我国共发行各类绿色债券10778.8亿元，年末托管量达24154.8亿元。绿色债券市场品种结构整体稳定，其中绿色金融债券规模同比增长 $129.1\%$ ，绿色公司信用类债券同比增长 $15.9\%$ 。 14、“存款搬家”现象持续，1月份人民币存款同比大幅多增，居民存款同比少增，非银存款同比多增。央行在2025年四季度货币政策报告的专栏中谈及“存款搬家”现象时表示，即使部分存款转向理财、资管产品，大部分也是投向同业存款和存单，最终会回流到银行体系，实际上更多是银行存款结构的改变，不影响流动性总量。 15、谷歌母公司Alphabet日前在全球范围内发行200亿美元债券，吸引超过1000亿美元的认购需求。凸显投资者对超大规模云服务商的旺盛需求，但不断膨胀的债务规模也引发了担忧，与其他债券相比，这些债务缺乏对投资者的保护。 16、中国银行作为唯一中资联席主承销商及簿记管理人，协助沙特阿拉伯王国完成115亿美元主权债券的定价与发行。 17、美国财政部发布报告显示，去年12月，有14个主要国家和地区减持美债，整体减持884亿美元，海外“债主”美债总持仓规模降至9.27万亿美元。美国前三大海外“债主”日本、英国、中国均选择减持美债。其中，日本美债持仓减少172亿美元，降至11855亿美元。英国则大幅减持230亿美元，持仓降至8660亿美元。中国减持4亿美元美债，持仓规模降至6835亿美元，为2008年以来最低水平；2025年中国美债持仓减少755亿美元。 18、美联储公布1月会议纪要，再次暴露决策层对利率未来走向的巨大分歧，除了支持降息派和观望派，纪要还首次明确提到有人讨论加息的可能性。一些与会者支持利率指引中用“双向”表述，若通胀持续高于 $2\%$ ，可能适合加息；另一些人认为，若通胀如预期下降可能适合进一步降息；大多数人警告，通胀下行进程可能比预期更慢、更不均衡。在1月27－28日的会议上，几乎所有美联储与会者都赞成维持利率不变，仅有少数人倾向于降息。 19、美联储货币政策框架可能迎来重大转向。BCA Research分析师 Dhaval Joshi 预测，在未来美联储主席沃什的领导下，美联储或将事实上容忍通胀 率升至 $2.5\%$ 至 $3.5\%$ 区间，以支撑美国经济在更高温度下运行。这一策略的核心动因在于美国劳动力市场已进入罕见的供需平衡点，任何一方的收缩都可能导致经济衰退。 20、特朗普去年援引紧急权力法实施的全球性关税被裁定违法，引发资产价格波动。而华尔街普遍认为市场的积极反应可能短暂。策略师表示，虽然特朗普至少有五种替代的法律工具重新征收关税，但无论采取何种方式，都将对长期美债的收益率构成上行压力。 21、美国财政部拟改革主权财富基金和公共养老基金征税方式，将这些基金持有的多数美国债务投资归入商业活动，从而使其面临被征税的风险。此前，私募信贷和私募股权公司警告称，这些改革可能会挫伤外国资金对美国市场的投资。 22、印尼央行和印尼财政部发布联合声明，同意对2026年到期的173.4万亿印尼盾政府债券进行债务置换。 23、日本财务省预测显示，受债务发行成本上升影响，日本2029财年债券发行规模可能达到38万亿日元，较2026财年增长 $28\%$ 。2029财年需要偿还的国债本息预计将升至40.3万亿日元。 24、高盛策略师预测，受英国央行降息推动，2026年英国国债将上涨，政府借贷成本将降至2024年以来最低水平。基准10年期英国国债收益率预计将达到今年底达到 $4\%$ 。 # 债市综述 1、【债市综述】2月14日，春节假期前最后一个交易日，中国债市成交非常清淡，国债基本无成交，零星几笔成交主要为政策性金融债，收益率亦变化不大。国债期货当天休市。银行间市场资金面宽松无虞，DR001加权平均利率升近5bp至 $1.3\%$ 上方，但拆借并无难度，DR007、DR014则均回落超10bp。交易员表示，周五出炉的金融数据对债市影响偏中性，但后续债市走强仍需更多驱动因素，关注政策面、更多经济数据，以及A股动态。 2、2月14日，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行4.76BP报 $1.3121\%$ ，7天期下行10.48BP报 $1.3211\%$ 创 2022年8月以来新低；14天期下行11.65BP报 $1.3784\%$ ，创2022年10月以来新低。银存间同业拆借加权平均利率1天期品种上行5.1BP报 $1.3362\%$ ，7天期下行7.32BP报 $1.3873\%$ ，创2025年9月以来新低；14天期下行15.94BP报 $1.3987\%$ ，创逾一个月新低。 3、2月14日，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种上行4.46BP报 $1.3156\%$ ；7天期下行10.67BP报 $1.3233\%$ ，创2009年8月以来新低；14天期下行12.1BP报 $1.39\%$ ，创2022年9月以来新低；1个月期持平报 $1.55\%$ 。 4、2月14日，银行间回购定盘利率多数下跌。FR001涨5.0个基点报 $1.32\%$ ；FR007跌16.0个基点报 $1.4\%$ ；FR014跌16.0个基点报 $1.41\%$ 。 5、2月14日，银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001涨5.0个基点报 $1.32\%$ ；FDR007跌2.0个基点报 $1.45\%$ ；FDR014跌10.0个基点报 $1.4\%$ 。 6、当地时间2月23日，欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌3.9个基点报 $4.313\%$ ，法国10年期国债收益率跌2.4个基点报 $3.274\%$ ，德国10年期国债收益率跌2.7个基点报 $2.709\%$ ，意大利10年期国债收益率跌2.1个基点报 $3.317\%$ ，西班牙10年期国债收益率跌2.3个基点报 $3.122\%$ 。 7、当地时间2月23日，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌2.75个基点报 $3.444\%$ ，3年期美债收益率跌4.74个基点报 $3.444\%$ ，5年期美债收益率跌6.26个基点报 $3.582\%$ ，10年期美债收益率跌4.98个基点报 $4.031\%$ ，30年期美债收益率跌2.15个基点报 $4.702\%$ 。 # 汇市速递 1、2月24日，纽约尾盘，美元指数跌 $0.01\%$ 报97.73，非美货币涨跌不一，欧元兑美元涨 $0.03\%$ 报1.1785，英镑兑美元涨 $0.10\%$ 报1.3491，澳元兑美元跌 $0.41\%$ 报0.7055，美元兑日元跌 $0.25\%$ 报154.6720，美元兑加元涨 $0.12\%$ 报1.3700，美元兑瑞郎跌 $0.15\%$ 报0.7748，离岸人民币对美元上涨79.0个基点报6.8894。 2、据中国证券报，2026年以来人民币汇率“接连上涨”。春节前一周，在岸、离岸人民币对美元汇率双双升破6.9元关口。专家表示，人民币对美元汇率走强，受外部环境有利变化、企业结汇需求增加等多重因素影响。今年 人民币汇率大概率呈现“基本面支撑、市场双向波动”的格局。多位专家表示，今年人民币汇率大概率延续双向波动、温和升值的特征。 # 研报精粹 1、中金固收称，1月以来银行信贷投放不足而增加债券配置，中长端利率逐步有所下行，后续银行配置需求可能更多释放，加上央行货币政策放松可能加快，债券利率进一步下行仍值得期待。前期市场较为担心一季度通胀超预期，不过近期工业品价格有所回落，国内经济延续低通胀格局。总体来看，继续看好国内债券市场，建议投资者积极关注春节后通胀预期差可能带来的交易机会。（证券时报） 2、华泰固收称，总的来看，1月金融数据开门红平稳，但总量略低于预期，结构上延续此前政策主导的特征。展望2月，受春节长假工作日减少影响，信贷新增规模环比将大幅回落，同比也会受到一定影响。对市场而言，无论是1月的惯例开门红，还是2月的回落，市场都有一定预期，数字本身可能并不重要，更多关注融资结构变化以及春节后两会的政策信号。 3、中信证券称，美国最高法院裁决特朗普基于IEEPA的关税非法，特朗普政府试图“平替”的尝试，可能使全球关税预期重新陷入阶段性混乱。对全球而言，预计特朗普政府将尝试多种关税替代机制并保持经贸协议稳定执行，122关税落地后，301调查或为关键。但在规则限制、国会制约及中期选举压力下，我们认为其完全复制此前对等关税格局有一定难度。对中国而言，受“休战期”稳定性和特朗普访华诉求影响，预计美国整体对华关税水平可能有所下降，至少在低税率窗口期内，中国劳动密集型产品出口可能相对受益。展望后续数月，美国与各经济体的关税谈判可能带来诸多预期扰动，特别需关注特朗普潜在访华前的博弈。 # 今日提示 1、2月24日，26民生银行CD042、26浙商银行CD028、26建设银行CD039、26深圳前海微众银行CD011、26民生银行CD041等57只债券上市。 2、2月24日，26国债05、26国债04、25农发25(增15)、25农发清发09(增发36)、25农发清发32(增发9)等22只债券发行。 3、2月24日，26国网租赁SCP004、26国网租赁SCP005等2只债券缴款。 4、2月24日，25附息国债04、23附息国债03、22附息国债17、22附息国债03、22农业银行永续债01等1565只债券还本付息。 # 四、 股票市场要闻 1、周一恒生指数收涨 $2.53\%$ 报27081.91点，恒生科技指数涨 $3.34\%$ 报5385.35点，恒生中国企业指数涨 $2.65\%$ 报9197.38点。大市成交1730亿港元。科技龙头、半导体、有色股表现亮眼，紫金矿业、美团、中芯国际涨超 $5\%$ ，涨幅位居恒指成分股前列。新能源汽车股普涨，蔚来涨近 $6\%$ ，比亚迪股份涨近 $5\%$ 。行业方面，恒生原材料业指数大涨 $4.27\%$ ，赣锋锂业涨超 $8\%$ ，紫金黄金国际、五矿资源涨近 $7\%$ 。大模型概念股回落，智谱跌近 $23\%$ ，MINIMAX跌超 $13\%$ 。 - 仅供参考，不构成任何投资建议。 - 资讯来源于 Wind 金融终端，资讯内容未经我方证实，我司不保障资讯内容的真实性，若有错误或不实信息请联系我们更正或删除。同时请关注我们的咨询热线并认真阅读文末《免责条款》。 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼 咨询热线：4006181199 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 获取每日期货观点推送 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 宝城期货投资咨询部成员介绍 姓名：闫振兴 从业资格证号：F03104274 投资咨询证号：Z0018163 电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 姓名：涂伟华 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 姓名：龙奥明 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 姓名：陈栋 从业资格证号：F0251793 投资咨询证号：Z0001617 电话：0571-87006873 邮箱：chengdong@bcqhgs.com 姓名：毕慧 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0571-87006873 邮箱：bihui@bcqhgs.com # 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