> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 腾讯控股（0700.HK）2026年二季报业绩点评总结 ## 核心内容概览 腾讯控股于2026年8月13日发布2026年中报，数据显示公司第二季度营收和利润均实现稳定增长，整体表现符合市场预期。尽管部分业务板块增速放缓，但AI相关业务及本土游戏表现突出，成为业绩增长的重要驱动力。 ## 主要财务数据 - **营收**：2048亿元，同比增长11%，超出市场预期约1%。 - **经调整净利润**：684亿元，同比增长8.5%，基本符合预期。 - **毛利率**：58%，同比增长1个百分点，超预期约0.83个百分点。 - **资本开支**：528亿元，同比增长176%，远超市场预期的321亿元。 ## 关键业务表现 ### 1. 营销服务 - **收入**：436亿元，同比增长22%，超市场预期约3%。 - **驱动因素**：AI广告推荐模型升级、腾讯营销AIM+产品矩阵迭代、微信生态闭环整合。 - **展望**：AI技术持续推动广告业务增长，未来增长潜力较大。 ### 2. 增值服务 - **收入**：984亿元，同比增长7.7%，基本符合预期。 - **本土游戏**：473亿元，同比增长17%，超预期约5%。 - 长青游戏表现稳健，如《王者荣耀》重回全球手游收入榜首。 - 《三角洲行动》《无畏契约》等新游维持高活跃度。 - **海外游戏**：186亿元，同比增长-0.8%，低于预期约9%。 - 受Supercell旗下部分产品流水下滑影响，如《皇室战争》运营超10年，自然衰减。 - 《爆裂小队》年中停服也对收入造成一定冲击。 ### 3. 金融科技及企业服务 - **收入**：603亿元，同比增长9%，基本符合预期。 - **驱动因素**： - 金融科技受益于支付、理财及消费贷服务收入增加。 - 云服务因AI相关服务需求上升、国际市场拓展及有利定价环境而增长。 ### 4. 社交网络 - **收入**：325亿元，同比增长0.8%，略低于预期。 - **关键指标**： - 微信及WeChat合并MAU达14.39亿，同比增长2%。 - 视频号用户使用时长同比增长超20%。 - QQ移动终端MAU为5.20亿，同比下降2%。 ## 主要观点 - **整体业绩符合预期**：腾讯2026年第二季度营收与利润增长均处于合理区间，显示公司基本面稳健。 - **业务结构分化明显**： - 本土游戏与营销服务表现亮眼，推动整体增长。 - 海外游戏收入增速放缓，成为业绩压力点。 - **AI驱动增长**：AI技术在广告、营销服务及云服务中发挥重要作用，提升效率与收益。 - **高资本开支周期持续**：公司加大在AI算力基础设施方面的投入，包括IT设备和数据中心建设，以支持模型迭代与AI应用落地。 ## 关注重点 - **海外游戏进展**：需关注Supercell旗下产品流水下滑是否为短期现象，以及海外市场的拓展效果。 - **资本开支效率**：高投入背景下，需密切跟踪AI相关业务的回报率及商业化进展。 - **WorkBuddy与CodeBuddy**：作为AI办公与编程工具，其用户增长突破性，未来变现能力将成为重要看点。 ## 风险提示 - 新游上线进度或质量未达预期。 - 宏观经济放缓可能影响用户消费意愿。 - AI相关投资回报率不及预期。 ## 结论 腾讯2026年第二季度业绩稳健增长，AI技术持续赋能营销与云服务，本土游戏表现超预期。但海外游戏收入下滑及高资本开支带来的不确定性仍需关注，未来增长将依赖AI业务的持续优化与商业化落地。 ```