20260529-万联证券-电子行业跟踪报告_AI算力_存力加速建设_推动SW电子行业业绩向好_12页_1mb

SW电子行业总结

行业核心内容

SW电子行业在2025年及2026年Q1实现整体同比增长，显示出行业复苏态势。2025年行业实现营业收入41,694.44亿元，同比增长19.91%；毛利率为15.79%，同比上涨0.25pct；整体期间费用率为10.68%，同比下滑0.26pct。归母净利润为1791.43亿元，同比增长31.28%，净利率为4.21%，同比提升0.50pct，盈利能力明显改善。2026Q1，行业营收、归母净利润均创下近三年Q1新高，分别同比增长28.32%和71.51%。

主要观点

• 整体盈利能力提升：2025年SW电子行业毛利率和净利率均有所提升，费用控制优化，盈利能力改善。
• 2026Q1业绩亮眼：行业营收和归母净利润均实现双位数增长，创下近三年Q1新高，显示行业复苏态势持续。
• 子板块分化明显：不同子板块表现差异较大，部分板块如半导体、元件等受益于AI算力和存力建设，业绩显著增长；而消费电子、光学光电子等板块则因成本压力和需求不足表现欠佳。

关键信息

半导体板块

• 2025年营收6764.30亿元，同比增长12.53%；归母净利润453.18亿元，同比增长29.91%。
• 2026Q1营收1846.36亿元，同比增长24.75%；归母净利润245.82亿元，同比增长168.32%。
• 数字芯片设计子板块2026Q1归母净利润同比大幅增长422.97%，主要受益于AI算力、存力建设及自主可控需求的拉动。
• 毛利率和净利率在2026Q1分别达到33.23%和13.24%，同比分别提升6.96pct和7.06pct。

消费电子板块

• 2025年营收21,142.18亿元，同比增长27.67%；归母净利润824.75亿元，同比增长27.75%。
• 2026Q1营收5393.38亿元，同比增长33.65%；归母净利润209.12亿元，同比增长44.40%。
• 业绩分化明显，与AI算力关联性强的公司表现较好，而主营占比较大的品牌消费电子公司受存储芯片价格上涨影响，成本压力较大。
• 随着大厂新品发布和“618”促销备货，预计需求将有所提振。

光学光电子板块

• 2025年营收7543.15亿元，同比增长5.60%；归母净利润59.21亿元，同比下滑15.10%。
• 2026Q1营收1764.81亿元，同比增长1.98%；归母净利润27.30亿元，同比下滑18.87%。
• 面板子板块营收实现同比增长，但LED、光学元件等子板块归母净利润均下滑。
• 面板龙头公司凭借规模和渠道优势，业绩较为稳定。

元件板块

• 2025年营收3517.73亿元，同比增长24.15%；归母净利润347.15亿元，同比增长56.16%。
• 2026Q1营收969.48亿元，同比增长30.30%；归母净利润100.70亿元，同比增长46.07%。
• 印制电路板及被动元件子板块营收和归母净利润均实现同比增长，主要受AI算力建设带动。

电子化学品板块

• 2025年营收645.12亿元，同比增长11.49%；归母净利润55.81亿元，同比增长26.59%。
• 2026Q1营收170.72亿元，同比增长20.17%；归母净利润15.59亿元，同比增长5.51%。
• 毛利率和净利率稳步提升，显示行业复苏带来的积极影响。

投资建议

• 关注绩优板块的结构性机遇：如PCB、MLCC、先进封装、AI芯片、存储芯片等，这些细分赛道在AI算力和存力建设的推动下，业绩持续增长。
• 建议关注：半导体设备、集成电路封测、数字芯片设计、印制电路板、被动元器件等表现优异的子板块。
• 风险提示：需关注中美科技摩擦加剧、终端需求不及预期、市场竞争加剧、AI产业链建设不及预期、技术研发不及预期以及数据统计口径差异等潜在风险。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 市场风险：中美科技摩擦加剧、终端需求不及预期、市场竞争加剧；
• AI产业链风险：AI产业链建设不及预期、技术研发不及预期；
• 数据风险：数据统计口径差异。

行业数据来源

• 数据来源：聚源、iFinD、万联证券研究所。
• 统计样本说明：截至2026年5月27日，选取473家上市公司进行分析，剔除30家可比数据不全的标的。

行业投资评级说明

• 投资评级为相对评级体系，表示投资的相对比重建议；
• 投资者应根据自身情况作出投资决策，不应仅依赖投资评级。

证券分析师承诺

• 本人具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具本报告；
• 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不因任何原因收到任何形式的补偿。

免责条款

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成投资建议；
• 本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性；
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