20151211-中国银河-非银行金融行业周报_国务院审议通过_关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用_中华人民共和国证券法_有关规定的决定（草案）_注册制落地提速_14页_1mb

非银行金融行业2015年12月7日—12月11日周报总结

核心内容概述

2015年12月7日至12月11日期间，非银行金融行业整体表现疲软，市场交易量持续萎缩，板块指数均出现下跌。在政策层面，国务院审议通过了《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用<中华人民共和国证券法>有关规定的决定（草案）》，为注册制改革提供法律依据。同时，证监会发布多项监管政策，进一步规范行业行为。行业分析重点包括券商、信托和保险板块，对各板块的市场表现、基本面和政策影响进行分析，并提出投资建议。

---

主要观点

1. 市场表现及行业表现

• 指数表现：上证综指下跌2.56%，深证成指下跌1.58%，沪深300指数下跌1.89%。
• 成交数据：A股周成交额为36106.36亿元，环比下降15.53%；周换手率为5.94%，继续下降。
• 板块表现：
  • 多元金融板块下跌1.52%
  • 保险板块下跌1.70%
  • 非银券商股中，东兴证券涨幅最大，为6.01%
  • 保险股中，中国平安跌幅最窄，为1.09%
  • 信托股中，经纬纺机涨幅最大，为19.66%

2. 券商板块

• 市场趋势：券商板块整体下挫，预计后市震荡整理，建议关注低估值、安全边际高、防御性强的个股。
• 基本面：23家上市券商11月营收238.46亿元，环比增长5.68%；净利润101.28亿元，环比下降1.62%。
• 推荐个股：国泰君安、华泰证券。

3. 信托板块

• 行业状况：监管强化、市场低迷导致信托规模下滑，收益率曲线持续向下。
• 业务困境：传统融资类业务陷入困境，11月集合信托平均收益率降至8.25%。
• 建议：对信托板块持谨慎态度。

4. 保险板块

• 基本面表现：保险行业保持强劲业绩增长，但涨幅落后于市场。
• 估值优势：P/EV倍数普遍在2倍以下，当前估值仍具吸引力。
• 政策利好：央行降息和股市趋稳提升保险产品吸引力，保费收入增长是大概率事件。
• 推荐顺序：中国平安 > 中国太保 > 中国人寿 > 新华保险。

---

关键信息

一、政策动态

• 注册制改革：国务院审议通过注册制改革决定草案，将在两年内实施。
• 监管强化：
  • 证监会发布《稽查办案十项禁令》，规范执法行为。
  • 证监会完成公司债券发行人首次现场检查，涉及105家发行人。
• 保险行业规范：保监会发布《关于进一步规范高现金价值产品有关事项的通知（征求意见稿）》，规范高现金价值业务，防范利差损、资产负债匹配和现金流风险。

二、行业数据

• 信托产品发行：本周信托产品发行总数下降53.33%，11月集合信托平均收益率降至8.25%。
• 保险行业数据：前10个月原保费收入合计9312.52亿元，同比增长12.71%。
• 券商业绩：22家上市券商11月合计营收212.69亿元，环比增长5.47%；净利润合计90.59亿元，环比下降3.21%。

三、重点公司表现

• 券商板块：华泰证券、国泰君安、中信证券、海通证券、广发证券、长江证券、国金证券等均出现不同程度下跌，部分公司如东兴证券、西部证券表现较好。
• 保险板块：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险等公司均保持稳定增长。
• 信托板块：经纬纺机涨幅显著，为19.66%；安信信托、陕国投A等公司表现较弱。

---

估值与盈利预测

表1：券商、信托板块个股情况

• 券商和信托公司均出现不同程度的下跌，部分公司如华泰证券、东兴证券、西部证券等表现优于行业平均水平。

表2：券商、信托个股估值表

• 各券商PE值呈现下降趋势，部分公司PE值较低，如中信证券、海通证券等。
• 信托公司PE值波动较大，部分公司如经纬纺机、陕国投A等PE值相对较高。

表3：保险板块估值表

• 保险板块P/EV倍数普遍在2倍以下，显示估值较低。
• 保险板块PE值逐年上升，但整体仍具吸引力。

---

行业与公司动态

1. 券商行业

• 2015年11月，22家上市券商净利润环比下滑，行业整体表现疲软。
• 国泰君安11月净利润位居榜首，中信证券排名第八。

2. 信托行业

• 信托公司行业评级出现分歧，4家反对、4家弃权。
• 11月集合信托收益率继续下滑，房地产类和政信类信托产品成为清盘大户。

3. 保险行业

• 百度、安联保险、高瓴资本联合发起互联网保险公司，推动保险业创新。
• 保监会规范高现金价值产品，影响行业发展方向。
• 中国人寿参股邮储银行，保险资金成为重要投资力量。
• 安邦保险集团单日耗资百亿元举牌万科，显示保险资金对A股市场的影响力。

---

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 评级基于未来6-12个月的预期回报率，分析师独立判断，不构成投资建议。

---

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 银河证券不对因使用本报告而产生的损失负责。
• 报告内容可能涉及外部链接，银河证券不对其内容负责。

---

联系信息

• 分析师：李军
• 联系方式：021-20252645 / lijun_yj@chinastock.com.cn
• 研究部地址：
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦26楼
  • 深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层
• 公司网址：www.chinastock.com.cn