以托卡马克和Helion为例_环形与直线形核聚变路线对比及受益标的梳理_32页_1mb

报告总结

• 核心观点：可控核聚变是长期能源解决方案，今年技术与工程进展迅速，全球市场预期高涨。托卡马克建设加速，直线形方案（如Helion）商业化潜力大，建议关注堆项目催化剂和电源系统机会。

• 聚变路线对比：

  • 环形托卡马克装置（如ITER、CFS）稳态运行好，适合大堆应用，但磁体成本高；直线形FRC装置（如Helion）紧凑、高效，商业化可能更快，成本约占50%。
  • 全球168个聚变装置中，托卡马克占比46%，FRC技术由美国公司主导。

• 产业进展：2025年全球核聚变资本开支大幅增加，中国项目如BEST工程（2027年建成）和CFEDR（2030年建成，Q>30）推进，中美竞争激烈。Helion获微软购电协议，预计2028年发电。

• 关键环节：托卡马克中磁体和电源系统成本最高；FRC中电源系统核心，涉及超级电容和快控开关（如IGBT）。

• 推荐标的：关注中国公司如合锻智能（BEST项目）、联创光电（星火项目）、国光电气（氚工厂）；海外机会如王子新材（超级电容）、旭光电子（快控开关）。

• 风险：聚变投入不及预期、商业化延迟、标的进度问题。

投资建议：短期关注堆项目加速和电源系统，长期看好商业化突破。风险包括技术不确定性和市场波动。