> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 今日要点总结 ## 核心内容 ### 口服银屑病药物研发进展 - **行业背景**：全球约1.25亿人患银屑病，中国患病率约0.47%-0.5%。中重度患者占比30%-40%，常合并银屑病关节炎、代谢综合征等并发症，严重影响生活质量。 - **传统治疗局限**：外用药物、光疗及传统系统治疗存在疗效有限、不良反应明显等问题；生物制剂虽疗效确切，但注射给药、费用高昂及疗效衰减限制其临床应用。 - **研发热点**：口服靶向药物成为研发方向，当前聚焦于**IL-23R口服多肽**和**新型TYK2抑制剂**两大核心方向。 ### IL-23R口服多肽 - **强生Icotrokinra（Icotyde）**： - 全球首个获批的IL-23R口服多肽，已获美国FDA批准。 - 中国纳入优先审评。 - 3期数据显示第16周55%达PASI 90，70%患者达IGA 0/1。 - 52周疗效持久且安全性良好。 - **翰森制药HS-20118**： - 处于I期临床。 - 终末半衰期支持每周口服。 - 25mg QD剂量组第8周PASI 75应答率75.0%，IGA 0/1应答比例为87.5%。 - 仅见轻，无严重不良反应。 - II期计划纳入全球患者。 ### 新型TYK2抑制剂 - **Alumis envudeucitinib**： - 处于3期临床，计划2026年下半年提交FDA申请。 - 24周PASI 90应答率最高达68.0%，完全皮损清除为41.0%。 - **武田zasocitinib**： - 3期数据亮眼，16周PASI 90超过51.9%，sPGA 0/1应答率超69%。 - 60周疗效维持率超90%。 - **益方生物D-2570**： - Ⅱ期数据发表于JAAD，12周最高PASI 75应答率90.0%，sPGA 0/1为87.5%。 - 安全窗口宽。 - **诺诚健华ICP-488**： - 已完成3期入组，Ⅱ期12周最高PASI 75应答率78.6%，sPGA 0/1超过70%。 - **翰森制药HS-10374**： - Ⅱ期12mg剂量组PASI 75应答率72.1%，sPGA 0/1为65.1%。 - **中国生物制药TQH3906**： - Ⅱ期数据优异，推荐剂量12周PASI 75应答率超90%，PASI 90超70%。 - 安全性与安慰剂相当。 ## 风险提示 - **口服银屑病药物研发风险**： - 跨实验临床数据判断风险。 - 临床试验数据不及预期风险。 - 口服药物研发竞争加剧风险。 - **运动服饰品牌风险**： - 终端市场销售不及预期风险。 - 汇率波动风险。 ## 主要观点 - 口服银屑病药物在疗效和便捷性方面具有显著优势，成为未来治疗的重要方向。 - IL-23R口服多肽和TYK2抑制剂在多个临床试验中展现出良好的疗效和安全性，有望成为市场新宠。 - 随着研发管线的丰富，市场竞争将加剧，需关注临床数据表现和上市后的市场接受度。 ## 关键信息 - 强生Icotrokinra（Icotyde）已获FDA批准，中国纳入优先审评。 - 武田zasocitinib 3期数据表现优异，疗效维持率超90%。 - 中国生物制药TQH3906在Ⅱ期试验中表现突出，推荐剂量PASI 75应答率超90%。 - 运动服饰品牌2026Q1业绩表现不一，Asics和迅销表现较好，UA和Puma面临增长压力。 ## 品牌业绩更新 - **Asics**： - 2025A营收增长20%，2026Q1营收增长30%。 - 维持2026财年营收同比增长17.2%的指引。 - **Adidas**： - 汇率中性下，2025A营收增长13%，2026Q1增长14%。 - 维持2026财年营收同比增长高单位数的指引。 - **Columbia**： - 2025A营收增长1%，2026Q1增长0.1%。 - 预计2026财年营收同比增长1%-3%，2026Q2收入预计同比增长-1%-1%。 - **Puma**： - 2025A汇率中性营收下降8%，2026Q1下降1%。 - 预计2026财年汇率中性营收同比下降至中单位数。 - **UA**： - 2025A营收下降4%，2026Q1下降1%。 - 新增2027财年指引，预计营收轻微下滑，其中北美下滑低单，EMEA和APAC增长低单。 - **迅销**： - 2025A营收增长10%，2026Q1增长15%。 - 上调2026财年营收同比增长指引至14.7%。 ## 分析师信息 - **分析师**：彭皓辰 - **执业登记编码**：S0760525060001 - **报告发布日期**：2026年5月18日 ```