> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 捷佳伟创（300724）2026年中报点评总结 ## 核心内容概述 捷佳伟创（300724）在2026年上半年面临业绩阶段性承压，主要受光伏行业调整及设备验收数量减少影响，导致营收和净利润大幅下滑。尽管如此，公司正通过拓展半导体及PCB新业务，构建第二增长曲线，以应对市场变化。 ## 主要财务表现 ### 营收与利润 - **2026年H1营业总收入**：27.27亿元，同比-67.4% - **2026年H1归母净利润**：3.75亿元，同比-79.5% - **2026年H1扣非归母净利润**：3.01亿元，同比-82.1% - **2026Q2营收**：12.31亿元，同比-71.2%，环比-17.68% - **2026Q2归母净利润**：1.04亿元，同比-90.7%，环比-61.4% - **2026Q2扣非归母净利润**：1.14亿元，同比-89.0%，环比-38.7% ### 毛利率与净利率 - **2026年H1销售毛利率**：30.3%，同比+0.65pct - **2026年H1销售净利率**：13.8%，同比-8.12pct - **2026Q2销售毛利率**：25.09%，同比-6.6pct，环比-9.49pct - **2026Q2销售净利率**：8.49%，同比-17.78pct，环比-9.6pct ### 费用率 - **2026年H1期间费用率**：13.9%，同比+9.5pct - **销售费用率**：1.4%，同比+0.5pct - **管理费用率**：3.1%，同比+2.2pct - **财务费用率**：1.1%，同比+1.8pct - **研发费用率**：8.3%，同比+5.0pct ### 经营现金流 - **2026年H1经营活动净现金流**：12.22亿元，同比大幅转正 - **2026Q2经营活动净现金流**：9.71亿元，同比转正，环比+286.4% ## 关键业务进展 ### 光伏设备 - 公司湿法设备保持市场领先地位 - 已形成湿法、真空、智能制造及钙钛矿等多产品布局 - 覆盖TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿及叠层等主流和下一代技术路线 - TOPCon设备继续保持主流供应商地位 ### 半导体及PCB设备 - 依托湿法、真空及精密制造技术平台，向半导体及PCB领域延伸 - 提供6-12英寸批式及单晶圆刻蚀清洗设备 - 持续拓展PCB及泛半导体应用 - 推出VCP填孔电镀、脉冲电镀及TGV单片清洗等设备，打开第二成长空间 ## 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（倍） | |--------|----------------------|---------------|----------------------|----------------|-------------|-----------| | 2024A | 18,887 | 116.26 | 2,763.59 | 69.18 | 7.93 | 7.11 | | 2025A | 15,472 | (18.08) | 2,617.04 | (5.30) | 7.51 | 7.50 | | 2026E | 6,112 | (60.50) | 994.21 | (62.01) | 2.85 | 19.75 | | 2027E | 6,517 | 6.63 | 1,045.44 | 5.15 | 3.00 | 18.79 | | 2028E | 7,007 | 7.51 | 1,243.01 | 18.90 | 3.57 | 15.80 | - 当前市值对应2026-2028年动态PE分别为19.75/18.79/15.80倍 - 维持“增持”投资评级 ## 财务与资产状况 ### 资产负债表 | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 流动资产 | 21,729 | 16,985 | 18,219 | 19,975 | | 非流动资产 | 3,117 | 3,292 | 3,285 | 3,204 | | 资产总计 | 24,846 | 20,278 | 21,504 | 23,179 | | 流动负债 | 11,188 | 5,624 | 5,804 | 6,234 | | 非流动负债 | 323 | 323 | 323 | 323 | | 负债合计 | 11,511 | 5,948 | 6,127 | 6,558 | | 所有者权益合计 | 13,335 | 14,326 | 15,377 | 16,621 | ### 每股指标 - **每股净资产（元）**：2025A为38.28，2026E为41.13，2027E为44.13，2028E为47.70 - **ROIC（%）**：2025A为17.27，2026E为7.03，2027E为6.56，2028E为6.57 - **ROE-摊薄（%）**：2025A为19.63，2026E为6.94，2027E为6.80，2028E为7.48 - **资产负债率（%）**：2025A为46.33，2026E为29.33，2027E为28.49，2028E为28.29 ## 风险提示 - 下游扩产不及预期 - 新产品研发不及预期 ## 投资建议 - 公司当前处于业绩阶段性承压期，但通过半导体及PCB设备业务拓展，正积极布局第二增长曲线 - 维持“增持”投资评级，预计未来三年业绩将逐步恢复，估值有望进一步提升 - 投资者需关注光伏行业周期波动及新业务落地情况 ## 其他信息 - **收盘价**：56.39元 - **一年最低/最高价**：51.81/152.24元 - **市净率（P/B）**：1.48倍 - **流通A股市值**：16,373.98亿元 - **总市值**：19,640.19亿元 - **总股本**：348.29百万股 - **流通A股**：290.37百万股 - **每股净资产**：2025A为38.28元，2026E为41.13元 - **P/E（现价&最新股本摊薄）**：2025A为7.50倍，2026E为19.75倍，2027E为18.79倍，2028E为15.80倍 ## 东吴证券投资评级标准 - **买入**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上 - **增持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间 - **中性**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间 - **减持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间 - **卖出**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下 ## 结论 捷佳伟创在2026年上半年业绩承压，主要受光伏行业调整影响，但其在半导体及PCB设备领域的布局正在逐步展开，有望成为新的增长点。公司通过多渠道汇款模式改善现金流，且在技术平台和产品布局上具备一定优势。尽管短期面临挑战，但中长期来看，其第二增长曲线的构建可能带来新的业绩增长动力，因此维持“增持”评级。投资者应关注光伏行业周期波动及新业务进展。