> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债异常成交跟踪报告总结 ## 核心内容 本报告分析了6月18日信用债市场的异常成交情况，主要关注折价成交、净价上涨成交、二永债成交、商金债成交及高收益成交的个券表现，并总结了当日信用债成交估值偏离分布和行业分布情况。 ## 主要观点 ### 折价成交个券 - **“22 黔开 02”** 债券估值价格偏离幅度较大，是折价成交中表现最突出的个券。 - 折价成交主要集中在**城投类债券**，其中非金信用债的成交期限多分布在**2至3年**，而**二永债**的成交期限集中在**4至5年**。 - **石油石化行业**的债券平均估值价格偏离最大。 ### 净价上涨成交个券 - **“23 万科 MTN004”** 是净价上涨成交中估值价格偏离程度靠前的个券。 - **“25 中行二级资本债 02B”** 和 **“25 农行 TLAC 非资本债 01C(BC)”** 在净价上涨成交二永债和商金债中估值价格偏离幅度较大。 - 净价上涨的个券中，**隐含评级**和**主体评级**普遍较高，部分个券的隐含评级为**AA**或**AAA**。 ### 成交收益率高于5%的个券 - **地产债**在成交收益率高于5%的个券中排名靠前。 - 高收益成交个券的**隐含评级**较低，如**CC**，但**主体评级**较高，如**AAA**。 ## 关键信息 ### 信用债估值收益变动 - 信用债估值收益变动主要分布在**[-5, 0)**区间，表明整体市场偏向折价。 - **非金信用债**折价成交占比最高，而**二永债**的折价成交主要集中在**3至4年**期限。 ### 成交规模 - 折价成交个券中，**“25西咸01”** 成交规模最大，为**14874万元**。 - 净价上涨个券中，**“25宜昌城发PPN001”** 成交规模最大，为**14217万元**。 - 二永债成交规模最大的为**“23农行二级资本债02B”**，成交规模为**163165万元**。 - 商金债成交规模最大的为**“25交行TLAC非资本债01A(BC)”**，成交规模为**103409万元**。 ### 行业分布 - **城投类债券**在折价成交和净价上涨成交中均占据较大比重，成交规模达**480亿元**。 - **房地产**行业在净价上涨成交中表现突出，成交规模为**30亿元**。 - **煤炭**行业在净价上涨成交中折价成交比例最高，为**0.016%**，成交规模为**20亿元**。 - **石油石化**行业在净价上涨成交中折价成交比例为**0.045%**，成交规模为**20亿元**。 ## 风险提示 1. **统计数据偏差或遗漏**：报告基于Wind数据，可能存在因统计时间造成的数据遗漏。 2. **高估值个券出现信用风险**：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化，以避免潜在信用风险。 ## 行业分析 - **城投类债券**在折价和净价上涨成交中占比最高，显示出市场对其的关注。 - **房地产**行业在净价上涨成交中表现突出，但部分个券隐含评级较低，需警惕信用风险。 - **煤炭**和**石油石化**行业折价成交比例较高，可能反映市场对其未来收益的预期。 - **非银金融**和**综合**行业在净价上涨成交中也有一定表现，但成交规模相对较小。 ## 结论 6月18日信用债市场整体呈现折价成交为主，部分个券在净价上涨成交中表现突出，尤其是**城投类**和**房地产**行业。**二永债**和**商金债**的折价成交比例和规模均较高，其中**国有行**和**AAA**评级的债券占主导地位。需关注高估值个券的主体资质变化及潜在信用风险。