20260618-国金证券-6月18日信用债异常成交跟踪_8页_906kb

信用债异常成交跟踪报告总结

核心内容

本报告分析了6月18日信用债市场的异常成交情况，主要关注折价成交、净价上涨成交、二永债成交、商金债成交及高收益成交的个券表现，并总结了当日信用债成交估值偏离分布和行业分布情况。

主要观点

折价成交个券

• “22 黔开 02” 债券估值价格偏离幅度较大，是折价成交中表现最突出的个券。
• 折价成交主要集中在城投类债券，其中非金信用债的成交期限多分布在2至3年，而二永债的成交期限集中在4至5年。
• 石油石化行业的债券平均估值价格偏离最大。

净价上涨成交个券

• “23 万科 MTN004” 是净价上涨成交中估值价格偏离程度靠前的个券。
• “25 中行二级资本债 02B” 和 “25 农行 TLAC 非资本债 01C(BC)” 在净价上涨成交二永债和商金债中估值价格偏离幅度较大。
• 净价上涨的个券中，隐含评级和主体评级普遍较高，部分个券的隐含评级为AA或AAA。

成交收益率高于5%的个券

• 地产债在成交收益率高于5%的个券中排名靠前。
• 高收益成交个券的隐含评级较低，如CC，但主体评级较高，如AAA。

关键信息

信用债估值收益变动

• 信用债估值收益变动主要分布在**[-5, 0)**区间，表明整体市场偏向折价。
• 非金信用债折价成交占比最高，而二永债的折价成交主要集中在3至4年期限。

成交规模

• 折价成交个券中，“25西咸01” 成交规模最大，为14874万元。
• 净价上涨个券中，“25宜昌城发PPN001” 成交规模最大，为14217万元。
• 二永债成交规模最大的为**“23农行二级资本债02B”，成交规模为163165万元**。
• 商金债成交规模最大的为**“25交行TLAC非资本债01A(BC)”，成交规模为103409万元**。

行业分布

• 城投类债券在折价成交和净价上涨成交中均占据较大比重，成交规模达480亿元。
• 房地产行业在净价上涨成交中表现突出，成交规模为30亿元。
• 煤炭行业在净价上涨成交中折价成交比例最高，为0.016%，成交规模为20亿元。
• 石油石化行业在净价上涨成交中折价成交比例为0.045%，成交规模为20亿元。

风险提示

1. 统计数据偏差或遗漏：报告基于Wind数据，可能存在因统计时间造成的数据遗漏。
2. 高估值个券出现信用风险：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化，以避免潜在信用风险。

行业分析

• 城投类债券在折价和净价上涨成交中占比最高，显示出市场对其的关注。
• 房地产行业在净价上涨成交中表现突出，但部分个券隐含评级较低，需警惕信用风险。
• 煤炭和石油石化行业折价成交比例较高，可能反映市场对其未来收益的预期。
• 非银金融和综合行业在净价上涨成交中也有一定表现，但成交规模相对较小。

结论

6月18日信用债市场整体呈现折价成交为主，部分个券在净价上涨成交中表现突出，尤其是城投类和房地产行业。二永债和商金债的折价成交比例和规模均较高，其中国有行和AAA评级的债券占主导地位。需关注高估值个券的主体资质变化及潜在信用风险。