> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中闽能源（600163）2026年半年报总结 ## 核心内容概述 中闽能源（600163）于2026年9月1日发布2026年半年度报告，公司整体业绩在追溯调整口径下承压，但通过抽水蓄能资产注入，业务结构和利润来源得到拓展，展现出一定的增长潜力。分析师维持“买入”评级，并对2026-2028年的盈利预测保持乐观。 --- ## 主要观点 ### 1. **业绩表现** - 2026年H1营业收入为11.03亿元，同比微降0.12%。 - 归母净利润为3.47亿元，同比下滑7.29%；扣非归母净利润为2.90亿元，同比下滑3.76%。 - 业绩承压主要源于风资源不足、福建省外项目限电率上升、电价下降及税收政策调整。 ### 2. **发电量与结构** - 公司2026年H1累计发电量20.90亿千瓦时，同比上升2.87%。 - 上网电量20.47亿千瓦时，同比上升2.84%。 - 各业务板块表现： - 福建风电：上网电量12.44亿千瓦时，同比下降0.54%。 - 抽水蓄能：上网电量6.92亿千瓦时，同比增长10.91%，成为利润增长的重要支撑。 - 黑龙江风电：上网电量0.79亿千瓦时，同比下降6.88%。 - 生物质发电：上网电量0.23亿千瓦时，同比增长10.08%。 - 新疆哈密光伏：上网电量0.08亿千瓦时，同比下降11.68%。 ### 3. **抽蓄资产注入** - 公司完成闽投抽水蓄能51%股权收购，标志着正式进入抽水蓄能领域。 - 抽水蓄能业务净利润同比增长约11.7%，成为新的利润增长点。 - 抽水蓄能装机容量达120万千瓦，带动公司整体发电量和上网电量增长。 ### 4. **项目推进与布局** - 长乐海风及配套工程稳步推进，预算为10.74亿元，工程进度仅2.30%。 - 福建省内新能源项目储备持续转化，包括诏安四都80MW、中闽福清新厝50MW及莆田北岸400MW等渔光互补项目。 - 公司坚持“自主开发+优质项目并购”双轮驱动战略，拓展业务范围。 ### 5. **财务预测与估值** - 2026-2028年归母净利润预测分别为5.88亿元、6.52亿元、6.63亿元，PE分别为17倍、15倍、15倍。 - 公司资产结构持续优化，负债率逐步上升，但保持在合理区间。 - 毛利率和净利率稳定，分别为56.19%和33.21%。 ### 6. **现金流与运营** - 2026年H1经营活动现金流为10.50亿元，投资活动现金流为-18.57亿元，筹资活动现金流为3.05亿元。 - 现金净增加额为-5.03亿元，反映公司正在加大投资力度。 --- ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 1,741 | 1,607 | 1,772 | 1,996 | 2,023 | | 归母净利润（百万元） | 651.15 | 521.62 | 588.35 | 651.97 | 662.80 | | EPS（元/股） | 0.34 | 0.27 | 0.31 | 0.34 | 0.35 | | P/E（现价 & 最新摊薄） | 15.08 | 18.82 | 16.69 | 15.06 | 14.82 | ### 资产与负债结构 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产（百万元） | 4,372 | 4,090 | 4,916 | 5,680 | | 非流动资产（百万元） | 6,760 | 8,092 | 8,537 | 8,919 | | 负债合计（百万元） | 3,774 | 4,259 | 4,908 | 5,419 | | 所有者权益合计（百万元） | 7,358 | 7,924 | 8,546 | 9,179 | | 资产负债率（%） | 33.90 | 34.96 | 36.48 | 37.12 | | 每股净资产（元） | 3.75 | 4.03 | 4.33 | 4.64 | ### 其他重要指标 - 2026年9月1日收盘价为5.16元。 - 市净率（P/B）为1.38，预计未来逐步下降。 - 投资评级为“买入”，基于未来6个月公司股价涨幅预期高于基准15%以上。 --- ## 风险提示 - 风电风况波动； - 电价波动； - 新项目开工及投产不及预期。 --- ## 总结 中闽能源（600163）在2026年上半年面临风资源不足、限电及政策调整等多重压力，导致业绩承压。然而，通过抽水蓄能资产注入，公司业务结构进一步丰富，抽蓄成为新增稳定利润来源，有助于未来业绩恢复。公司持续推进省内新能源项目，展现出良好的项目储备和布局能力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，估值合理。投资者应关注风电资源、电价及政策变化等风险因素。