> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 传媒互联网行业总结 ## 核心内容概述 本文档聚焦于传媒互联网行业的一家上市公司，分析其2026年半年度业绩表现及未来发展前景。公司目前面临业绩承压，但储备影片丰富，具备一定的业绩弹性潜力。 ## 业绩表现 - **2026H1 营收**：15.12 亿元，同比下降 11.9%； - **2026H1 归母净利润**：-1.10 亿元，同比下降 11.9%； - **2026H1 归母扣非净利润**：-2.13 亿元，同比下降 0.1%； - **2026Q2 营收**：6.60 亿元，同比下降 8.68%； - **2026Q2 归母净利润**：394 万元，同比下降 87%； - **2026Q2 归母扣非净利润**：-5931 万元，同比下降 242%。 业绩承压主要由春节档影片票房下滑导致放映端业务营收下降 32.7%，以及影片成本高、市场表现波动造成创作业务亏损。 ## 股票数据 - **总股本**：18.67 亿股； - **流通股本**：18.67 亿股； - **总市值**：228.7 亿元； - **流通市值**：228.7 亿元； - **12 个月内最高/最低价**：23.15 / 11.76 元。 ## 影片储备与未来展望 公司储备影片近 80 部，涵盖原创及引进项目，主要包括： - **原创项目**：40 余个，如硬科幻电影《流浪地球3》、纪念建军百年的重点影片《无限之战》、纪念改革开放50周年的《我不是梵高》、《天才翻译家》等； - **国风动画**：《小破庙》、《中国吉兽》； - **进口电影**：《杀死比尔：血色全传》定档 9 月 4 日；《复仇者联盟5：毁灭之日》、《沙丘3》等有望引进中国大陆。 《流浪地球3》上部已定档 2027 年春节档，下部可能于 2027 年暑假档或 2028 年春节档上映。公司作为中国唯一的进口电影引进方及唯二的发行方，有望参与这些优质影片的引进及发行。 ## 盈利预测与估值 | 年份 | 营收（亿元） | 营收增速 | 归母净利润（亿元） | 净利润增速 | 摊薄每股收益（元） | 市盈率（PE） | |------|--------------|----------|---------------------|-------------|---------------------|--------------| | 2026E | 49.54 | 2.50% | 1.40 | 20.30% | 0.08 | 163 | | 2027E | 56.41 | 13.88% | 4.48 | 219.39% | 0.24 | 51 | | 2028E | 62.32 | 10.48% | 5.36 | 19.82% | 0.29 | 43 | 预计公司未来三年营收将稳步增长，归母净利润增长显著，尤其是 2027 年预计增长 219.4%，主要得益于爆款影片的上映。 ## 财务指标分析 ### 资产负债表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 7855 | 6259 | 5752 | 6531 | 7558 | | 应收票据及账款 | 1216 | 1364 | 1500 | 1709 | 1888 | | 存货 | 1618 | 1472 | 1593 | 1660 | 1820 | | 流动资产合计 | 13417 | 14280 | 13933 | 15063 | 16493 | | 负债合计 | 7373 | 7570 | 6190 | 6108 | 6324 | ### 现金流量表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 经营性现金净流量 | 732 | 206 | 1181 | 1327 | 1546 | | 投资性现金净流量 | -426 | -2088 | 35 | 35 | 35 | ### 利润表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 4575 | 4833 | 4954 | 5641 | 6232 | | 营业成本 | 3661 | 4119 | 3950 | 4115 | 4511 | | 归母净利润 | 140 | 117 | 140 | 448 | 536 | ### 关键预测指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营收增长率 | -14.2% | 5.7% | 2.5% | 13.9% | 10.5% | | 归母净利润增长率 | -46.6% | -17.0% | 20.3% | 219.4% | 19.8% | | 毛利率 | 20.0% | 14.8% | 20.3% | 27.1% | 27.6% | | 净利率 | 3.7% | 2.7% | 3.3% | 9.2% | 10.0% | | ROE | 1.3% | 1.0% | 1.3% | 3.9% | 4.6% | | ROA | 0.7% | 0.6% | 0.8% | 2.5% | 2.9% | | ROIC | -0.2% | -2.8% | 6.2% | 30.5% | 70.4% | ## 风险提示 - 行业监管趋严； - 线下观影意愿降低； - 票房表现不及预期。 ## 投资评级说明 - **行业评级**： - 看好：行业回报高于沪深300 指数 5% 以上； - 中性：行业回报介于沪深300 指数 -5% 与 5% 之间； - 看淡：行业回报低于沪深300 指数 5% 以下。 - **公司评级**： - 买入：个股涨幅高于沪深300 指数 15%； - 增持：个股涨幅介于 5% 与 15% 之间； - 持有：个股涨幅介于 -5% 与 5% 之间； - 减持：个股涨幅介于 -5% 与 -15% 之间； - 卖出：个股涨幅低于 -15%。 ## 评级与建议 首次覆盖公司，给予“增持”评级，基于其丰富的影片储备及未来优质影片上映带来的业绩弹性。 ## 联系信息 - **太平洋证券研究院**： - 地址：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼； - 北京地址：北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座； - 投诉电话：95397； - 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com。 ## 免责声明 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，仅为签约客户专属研究产品。投资者应自主作出投资决策并自行承担风险。报告内容仅供参考，不构成投资建议。任何使用本报告的用户均视为同意上述声明。