> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料周报总结（2026年8月第3期） ## 核心内容概览 本周食品饮料板块整体表现不佳，涨跌幅为-3.77%，跑输上证综指和沪深300指数。板块内不同子行业表现差异较大，其中肉制品涨幅最高，而白酒、零食等板块跌幅显著。整体来看，白酒板块因贵州茅台收入增速放缓及资金面因素出现回调，但部分区域酒企如今世缘、金徽酒业绩超预期，显示出一定的市场韧性。此外，乳制品板块因成本端改善和消费复苏预期受到关注，板块内部分企业业绩表现良好，具有较高的投资价值。 ## 主要观点 ### □ 白酒板块 - **市场表现**：本周白酒板块整体下跌5.00%，贵州茅台受收入增速放缓影响，成为板块回调主因。 - **业绩亮点**：今世缘、金徽酒业绩超预期，显示区域酒企在低基数效应下具有较强增长潜力。 - **改革进展**：茅台改革“四梁八柱”已基本搭建完毕，1935渠道商合同执行率达80%，26H1精品销售计划过半，公司正制定未来三年市值管理方案。 - **投资建议**：推荐贵州茅台（偏确定性）和区域酒（今世缘、迎驾、古井、金徽等）（偏弹性）。 ### □ 大众品板块 - **整体表现**：26Q2业绩整体符合预期，部分A股标的估值回调，但基本面无明显恶化。 - **投资逻辑**： - 推荐业绩稳定、高股息、有安全边际的“价值底”标的，如颐海、海天、伊利、东鹏等。 - 乳制品板块具有β逻辑，上游推荐优然牧业，下游推荐伊利、新乳业、妙可蓝多，关注蒙牛。 - 强α标的如燕京啤酒、安琪酵母、盐津铺子、卫龙美味等，值得关注回调后的布局机会。 - **趋势判断**：业绩/股息催化行情仍将持续，“均衡配置”仍是主方向。 ## 关键信息 ### □ 板块涨跌幅 - **食品饮料板块**：-3.77% - **各子板块涨跌幅**： - 肉制品：+2.90% - 保健品：-0.04% - 软饮料：-0.58% - 乳品：-0.86% - 烘焙食品：-1.78% - 其他酒类：-2.43% - 调味发酵品III：-2.87% - 零食：-4.29% - 预加工食品：-4.57% - 白酒III：-5.00% - 啤酒：-5.37% ### □ 个股表现 - **涨幅前五**：西王食品（+20.00%）、龙大美食（+18.88%）、元祖股份（+14.71%）、ST椰岛（+12.95%）、ST春天（+12.02%）。 - **跌幅前五**：皇氏集团（-13.35%）、安记食品（-10.73%）、燕京啤酒（-10.09%）、金种子酒（-9.11%）、古井贡酒（-8.77%）。 ### □ 估值情况 - **食品饮料板块动态市盈率**：19.76倍，处于一级行业第25位。 - **子板块市盈率**： - 其他酒类：45.83倍 - 保健品：34.35倍 - 调味发酵品III：27.96倍 - 肉制品：27.45倍 - 烘焙食品：25.30倍 - 软饮料：24.66倍 - 预加工食品：19.45倍 - 白酒III：19.18倍 - 啤酒：17.11倍 - 乳品：15.53倍 - 零食：12.90倍 ### □ 乳制品板块 - **板块表现**：本周乳品板块下跌0.86%，但部分企业如优然牧业、现代牧业涨幅靠前。 - **行业动态**：8月13日统计局数据显示，中国主产区生鲜乳价格为3.06元/公斤，同比上涨1.3%。 - **投资建议**： - 上游关注优然牧业，下游推荐伊利、新乳业，关注蒙牛。 - 预计26年乳制品大盘降幅收窄，龙头乳企液奶收入有望转正。 ### □ 啤酒及葡萄酒 - **啤酒产量**：7月啤酒产量340.3万千升，同比下降8.9%；1-7月累计产量2276.7万千升，累计下降1.6%。 - **啤酒高端化**：次高档及以上产品销量增幅超10%，占比提升至26%以上。 - **华润啤酒**：26H1营收242.4亿元，同比+1.24%；净利润51.69亿元，同比-10.71%。 - **啤酒策略**：下半年将深耕即时零售和短保定制产品，推动销售增长。 ### □ 调味品与休闲食品 - **调味品**：板块整体下跌2.87%，部分企业如日辰股份、颐海国际表现较好。 - **休闲食品**：零食板块下跌4.29%，盐津铺子、西麦食品、甘源食品等公司表现优于行业。 ### □ 软饮料 - **板块表现**：本周软饮料板块下跌0.58%，其中康师傅涨幅较好。 - **行业趋势**：短期回调主要由于盈利预期担忧，但头部企业具备较强成本控制能力。 - **投资建议**：重点推荐东鹏饮料，关注其销售旺季带来的估值修复机会。 ## 风险提示 1. **供过于求**：消费需求弱复苏，部分企业供给远超市场需求。 2. **食品安全风险**：监管趋严，企业需加强品控与合规管理。 3. **需求疲软**：禁酒令影响商务用酒需求，对白酒行业造成压力。 4. **同质化竞争**：部分细分领域创新不足，竞争激烈。 ## 投资建议汇总 - **白酒**：推荐贵州茅台（偏确定性）及区域酒（今世缘、迎驾、金徽等）。 - **大众品**：均衡配置，关注业绩稳定、高股息、有成长性的标的。 - **乳制品**：推荐优然牧业（上游）、伊利（下游）、新乳业（成长）。 - **零食**：推荐盐津铺子、卫龙美味，关注洽洽食品。 - **啤酒**：推荐燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒，关注华润啤酒。 - **保健品**：推荐H&H及受益于全球份额提升的B端龙头。 ## 重要数据跟踪 - **成本指标**：白砂糖、猪肉、大豆、棕榈油等价格波动，影响食品饮料成本。 - **白酒价格**：飞天茅台、1935、普五、国窖1573等批价走势分析。 - **啤酒及葡萄酒**：产量、进口量及价格走势，显示行业整体疲软但高端化趋势延续。 - **乳制品**：生鲜乳价格、进口奶粉数量、全脂奶粉中标价等数据跟踪。 - **调味品与休闲食品**：餐饮收入、门店数等数据，反映市场消费情况。 ## 行业评级 - **行业评级**：看好（维持） - **投资评级标准**：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为基准，分为看好、中性、看淡。 ## 总结 本周食品饮料板块整体回调，但部分子行业如肉制品、乳制品表现相对较好。白酒板块因茅台收入增速放缓及资金因素出现调整，但区域酒企表现亮眼，显示出一定的市场弹性。乳制品板块因成本端改善及消费复苏预期受到关注，板块内部分企业业绩超预期，具有β逻辑。建议投资者关注业绩稳定、高股息及具有成长潜力的个股，同时留意行业政策及消费需求变化带来的影响。