> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究：6月PMI数据显示经济分化延续 ## 核心内容 2026年6月，中国官方制造业PMI为50.3，环比上升0.3个百分点；非制造业PMI为50.2，环比上升0.1个百分点；综合PMI为50.6，环比上升0.1个百分点。整体来看，经济仍处于“K型”复苏状态，外需和AI产业链景气度较高，而地产链景气度仍低迷。 ## 主要观点 - **季节性回升**：6月为节后生产修复和年中赶工窗口期，制造业PMI呈现季节性回升，符合历史趋势。 - **内外需修复**：制造业新订单指数为51.2，环比上升1.3个百分点；新出口订单指数为50.1，环比上升1.5个百分点，显示外需修复优于内需。 - **出口数据亮眼**：韩国6月1-20日出口金额同比增长60.4%，其中半导体出口增长188.4%，反映中国出口相关性较高的行业表现强劲。 - **价格传导改善**：出厂价格和原材料购进价格分别回落3.7和6.3个百分点，二者差值收窄2.6个百分点，显示上游价格向下游传导不畅问题有所缓解。 - **行业分化明显**：农副食品加工、专用设备、计算机通信电子设备等行业产需两旺，而化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业仍显供需不足。 - **高技术制造业表现突出**：高技术制造业PMI为53.5，环比上升0.6个百分点，高于制造业总体，高端制造持续向好。 - **非制造业小幅回升**：非制造业商务活动指数为50.2，环比上升0.1个百分点，建筑业商务活动指数为49.0，环比上升0.2个百分点，业务活动预期指数维持扩张，基建托底效应显现，但整体修复力度偏弱。 - **稳增长政策关注**：当前“K型”复苏下，稳增长的必要性显著提升，扩内需财政政策可能成为重点发力方向，7月政治局会议或有更多政策部署。 ## 关键信息 ### 6月PMI数据 - 制造业PMI：50.3（环比+0.3） - 非制造业PMI：50.2（环比+0.1） - 综合PMI：50.6（环比+0.1） ### 价格指数 - 出厂价格回落3.7个百分点 - 原材料购进价格回落6.3个百分点 - 二者差值收窄2.6个百分点 ### 行业表现 - **产需两旺行业**：农副食品加工、专用设备、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于54.0。 - **供需不足行业**：化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数持续低于临界点。 ### 高技术制造业 - 高技术制造业PMI为53.5，环比上升0.6个百分点，高于制造业总体，显示高端制造发展持续向好。 ### 非制造业 - 建筑业商务活动指数为49.0，环比上升0.2个百分点。 - 业务活动预期指数为51.1，维持扩张。 - 基建托底效应略有显现，但整体修复力度偏弱。 ### 实体经济高频数据 - **水泥磨机运转率**：全国水泥磨机开工负荷均值为40.19%，环比基本持平。 - **沥青出货量**：沥青出货量平稳，库存变化不大。 - **浮法平板玻璃产能利用率**：保持平稳，价格波动不大。 - **商品房成交面积**：30城商品房成交面积下降，反映地产市场仍偏弱。 - **二手房成交**：主要城市二手房成交面积下降，显示房地产市场持续低迷。 - **挖掘机销量**：5月销售各类挖掘机24794台，同比增长36.2%，其中国内销量增长38.6%，出口增长34.2%。 - **地铁客运量**：受暑期影响，一线城市和主要二线城市地铁客运量均有所回落。 - **拥堵延时指数**：受暑期影响，一线城市和主要二线城市拥堵延时指数均下降。 - **国内航班执行数**：国内航班执行数季节性回升。 - **欧洲航线集装箱运价指数**：持续回升，显示国际物流需求回暖。 - **生猪屠宰量**：环比回升，反映肉类消费逐步恢复。 - **半钢胎开工率**：保持平稳，全钢胎开工率也有小幅波动。 ## 政策展望 - **财政政策发力**：7月政治局会议可能部署更加积极的财政政策，重点关注“加快超长期特别国债、地方政府专项债发行和使用”以及“持续优化财政支出结构，兜牢基层‘三保’底线”。 - **增量政策工具**：除上述政策外，还需关注是否有增量政策工具出台以支持经济复苏。 ## 分析师介绍 - **于洁**：上海外国语大学金融硕士，现任光大期货宏观分析师。 - 期货从业资格号：F03088671 - 期货交易咨询资格号：Z0016642 ## 联系方式 - 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 - 公司电话：021-80212222 - 传真：021-80212200 - 客服热线：400-700-7979 - 邮编：200127 ## 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，光大期货研究所对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。