> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 下游利润问题是否再度凸显？——铁矿石周度分析总结 ## 核心内容 本周铁矿石市场呈现供应略升、需求偏弱的格局，下游利润问题再度显现。主要表现为铁水产量环比下降，钢厂盈利率下滑，成材利润走弱，以及现货成交量和远期现货成交量的回落。铁矿石价格在期货市场和现货市场均出现震荡回升，基差率有所上升，但1-5月差小幅回落。 ## 主要观点 1. **供应端**： - 全球铁矿石发运量略升，其中澳洲发运量回升，巴西发运量窄幅下滑。 - 非主流地区发运量总体回升，但我国铁矿石到港量总量回落。 - 45港铁矿石库存环比下降66.8万吨，钢厂进口矿总库存环比增加99.5万吨，厂库增加66.37万吨，海漂+港口库存增加33.13万吨。 2. **需求端**： - 247样本钢厂日均铁水产量为237.7万吨，环比下降0.5万吨，显示需求偏弱。 - 五大材周产量回落，库存整体下滑，其中螺纹钢库存略降，热卷库存保持平稳。 3. **钢厂利润**： - 成材利润持续走弱，唐山废铁价差略降。 - 块矿入炉比提升，球团入炉比回升，烧结入炉比例下降。 4. **现货市场**： - 铁矿石现货成交量回落，远期现货成交量也有所下滑。 - 01合约基差率约为2.5%，基差略升。 5. **期现关系**： - 期现价格震荡回升，基差有所扩大。 - 1-5月差小幅回落，显示期货市场短期偏弱。 6. **市场趋势**： - 月差短期内维持窄幅震荡。 - 8月普氏指数均值为95，对应盘面估值约为673。 - 主要品种的溢价情况总体平稳，部分中低品位矿溢价有所上升。 ## 关键信息 - **巴西降水情况**：巴西降水总体偏少，影响港口运营，导致发运量季节性波动。 - **港口库存**：45港铁矿石库存下降，贸易矿占比约65%，显示贸易矿库存有所减少。 - **钢厂进口矿可用天数**：进口矿可用天数保持22天不变，显示钢厂库存压力有所缓解。 - **铁矿石价格**：各主要港口现货价格出现震荡，部分品种价格小幅上涨。 - **运价情况**：巴西图巴朗港至青岛的运价季节性波动，西澳至青岛的运价也呈现季节性变化。 - **期货持仓**：主力合约持仓量有所波动，DCE 01合约持仓增加，DCE 05和09合约持仓减少。 ## 总结 综上所述，本周铁矿石市场在供应略升的背景下，需求端表现疲软，铁水产量环比下降，钢厂利润承压。现货成交量和远期现货成交量均出现下滑，但期现价格震荡回升，基差率上升。随着钢厂库存的下降，铁矿石短期走势偏弱，但市场整体仍保持一定的价格支撑。铁矿石价格与利润之间的关系需要密切关注，以判断未来走势。