20260507-建信期货-玉米月报_政策扰动_新麦上市_成本支撑区间震荡_15页_3mb

农业产品研究团队总结

核心内容概述

本报告由建信期货农业产品研究团队发布，主要分析了2026年4月玉米市场行情及后期走势预测。报告从供给端、替代品、进口谷物、饲用需求、深加工需求及供需平衡表等方面展开基本面分析，并结合市场政策和天气等变量，对玉米价格走势进行展望。

主要观点

• 现货价格震荡偏弱：当前基层农户余粮基本见底，但贸易商仍有出库意愿，供应量尚可，港口库存处于往年同期偏低水平。下游需求企业以按需补库为主，预计玉米现货价格或震荡偏弱运行，但因新麦托底收购、持粮成本及新季玉米种植成本小幅提升，下方空间或有限。
• 期货价格区间震荡：2607/09合约受定向稻谷拍卖及新麦上市替代压力，或有回调，但持粮成本支撑限制了下跌空间，整体区间震荡为主。
• 后期关注重点：新麦收割上市、谷物投放等政策因素，以及天气、地缘局势、收抛储及关税政策等重要变量。

关键信息

供给端分析

• 基层农户售粮进度超过八成，粮源转移至贸易商。
• 贸易商受持粮成本支撑，仍有出库意愿，供应量尚可。
• 港口库存仍处往年同期偏低位置。
• 新季小麦预计5月中旬后陆续上市，供应增加。
• 定向稻谷拍卖预期及进口替代品到港，持续压制市场情绪。

国内替代品分析

• 小麦价格小幅回落，对玉米饲用替代优势减弱。
• 小麦均价为2577元/吨，玉米均价为2403元/吨，价差174元/吨。
• 贸易商惜售心态松动，出货意愿增强，市场供应格局趋于宽松。

进口替代谷物分析

• 3月谷物及谷物粉进口812万吨，同比增加312万吨，增幅62.4%。
• 玉米进口量1-3月累计76.95万吨，同比增加51.17万吨，增幅198.54%。
• 高粱进口量1-3月累计85.16万吨，同比减少25.37万吨，减幅22.95%。
• 大麦进口量1-3月累计349.75万吨，同比增加95.97万吨，增幅37.82%。
• 巴西、美国、澳大利亚为主要进口来源。

饲用需求分析

• 2026年3月全国工业饲料产量2974万吨，环比增长26.0%，同比增长10.2%。
• 生猪存栏量持续增长，带动饲料需求向好。
• 但养殖业深度亏损，饲料企业按需采购为主，库存维持低位。
• 饲料企业平均库存时间29.4天，较3月下降2.17天，同比下跌17.74%。

深加工需求分析

• 4月玉米淀粉行业开工率66.18%，环比升高1.45%，同比升高7.52%。
• 玉米淀粉企业加工利润整体仍处于亏损阶段，平均利润为-15元/吨至-86元/吨不等。
• 深加工企业玉米库存总量484.4万吨，较上月末增加78.1万吨，月环比增19.22%，同比下降7.13%。

供需平衡表

• 2025/26年度中国玉米种植面积44961千公顷，较上年度增加220千公顷，增幅0.5%。
• 预计单产6700公斤/公顷，同比增加108公斤/公顷，增幅1.6%。
• 总产量调增124万吨至30124万吨，创历史新高。
• 预计玉米消费量29902万吨，较上年度增加116万吨。
• 进口量保持在600万吨，出口量1万吨。

策略建议

• 现货企业：以消耗库存为主。
• 期货投资者：建议多单平仓后观望为主。

重要变量

• 收抛储及关税政策
• 地缘局势
• 天气情况

研究团队信息

• 林贞磊：021-60635740，linzhenlei@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3055047
• 余兰兰：021-60635732，yulanlan@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F0301101
• 王海峰：021-60635727，wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F0230741
• 洪辰亮：021-60635572，hongchenliang@ccb.ccbfutures.co，期货从业资格号：F3076808
• 刘悠然：021-60635570，liuyouran@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F03094925

建信期货研究发展部联系方式

• 宏观金融研究团队：021-60635739
• 石油化工研究团队：021-60635738
• 有色金属研究团队：021-60635734
• 农业产品研究团队：021-60635732
• 黑色金属研究团队：021-60635736
• 量化策略研究团队：021-60635726

免责声明

• 本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性或准确性。
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