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招财日报2026.5.29 总结

核心内容概览

本日报主要对Salesforce、小鹏集团、理想汽车三家公司进行了业绩点评与未来展望，涵盖财务表现、业务增长、估值调整及市场催化剂等多个方面。

Salesforce 业绩点评

1QFY27 财务表现

• 总营收：同比增长13%至111亿美元，符合彭博一致预期。
• 非GAAP营业利润：同比增长22%至38.7亿美元，超出一致预期5%。
• AI业务推动：AI技术显著提升了运营效率，成为利润增长的关键因素。
• ARR增长：AgentForce与Data 360业务ARR同比增幅超200%，达34亿美元。
• 股票回购：公司执行了250亿美元的股票回购计划，总股本减少11%。

未来展望

• 2QFY27E营收指引：预计同比增长10%-11%，达112.7亿至113.5亿美元。
• 内生增长信心：管理层对2HFY27内生收入增速重新加速表示信心。
• 估值调整：基于13倍FY27 EV/EBITDA，将目标价从320美元下调至288美元。
• 评级维持：鉴于AI业务增长强劲及估值吸引力，维持“买入”评级。

小鹏集团 业绩点评

1Q26 财务表现

• 收入：同比下降18%至180亿元，高于此前预测2%。
• 毛利率：环比收窄0.7个百分点至20.6%，高于预测0.9个百分点。
• 研发费用：同环比提升至29亿元，高于预期。
• 净亏损：18亿元，超出预测约2.5亿元，主要因利息支出高于预期。

未来展望

• 销量复苏：预计2026年销量同比增长16%至50万台，下半年销量环比翻倍。
• 新车与出口驱动：全新GX订单超预期，价格超过35万元的旗舰版本占比超八成，有助于提升品牌形象和毛利率。
• Robotaxi与机器人：3Q26将在广州启动Robotaxi试点，人形机器人Iron计划2026年底量产，初期部署于展厅，2027年贡献更多收入。
• 盈利预测：预计2Q26净亏损显著收窄，2H26有望实现净利润转正。
• 估值调整：基于分部估值法，维持“买入”评级，目标价为21美元/82港元。

理想汽车 业绩点评

1Q26 财务表现

• 收入：同比下降11%至230亿元，符合预测。
• 毛利率：收窄10个百分点至7.9%，高于预测0.4个百分点。
• 销管费用：低于预测约6.5亿元。
• 净亏损：23亿元，略好于预测，但为上市以来最大单季亏损。

未来展望

• 销量预测：维持2026年49万台销量预测，但调整产品结构预期。
• 产品组合调整：上调低毛利车型i6销量假设，下调高端车型L9销量预测。
• 毛利率压力：预计2026年毛利率从17.6%下调至15.0%，四季度有望回升至18%-19%。
• 盈利修复：预计2027年毛利率将维持在17%左右，难以恢复至20%。
• 净利润预测：2026年净利润下调85%至5.11亿元，2027年下调21%至61亿元。
• 评级与目标价：维持“持有”评级，目标价下调至16美元/62港元，基于18x FY27E P/E。

总结

主要观点

• Salesforce：AI技术显著提升运营效率，业务增长强劲，股票回购计划推动估值优化，维持“买入”评级。
• 小鹏集团：尽管一季度表现承压，但新车和出口有望推动销量复苏，Robotaxi和人形机器人成为未来增长催化剂，维持“买入”评级。
• 理想汽车：一季度亏损较大，盈利修复尚需时间，产品结构趋于成熟，销量增长空间有限，维持“持有”评级。

关键信息

• Salesforce AI业务增长强劲，估值调整后仍具吸引力。
• 小鹏集团销量有望下半年环比翻倍，Robotaxi和人形机器人为关键增长点。
• 理想汽车面临毛利率压力和结构性挑战，盈利修复预期较弱。

估值与目标价