20230305-国金证券-策略谋势_行情半山腰_更向上去_8页_747kb

策略谋势：股票投资策略简报总结

核心内容

本报告为国金证券策略组发布的股票投资策略简报，由分析师艾熊峰撰写。报告分析了当前市场环境、政策导向、市场风格及行业配置建议，旨在为投资者提供投资方向和策略参考。

主要观点

1. 产业政策为市场焦点

   • 政府工作报告定调经济与政策，明确指出5%左右的经济增长目标属于市场预期下沿。
   • 当前经济处于转型阶段，增长趋势明确但缺乏明显弹性。
   • 两会前后产业政策密集出台，将成为引领市场方向的核心因素。
   • 重点产业包括：十四五重大工程、重点产业链核心技术、重要资源勘探开发、数字经济与平台经济、种业振兴、新能源体系等。

2. 行情处于半山腰，向上趋势未结束

   • 自去年10月底以来，A股市场呈现反弹趋势，但赚钱效应不明显。
   • 市场风格切换明显，从大盘价值转向成长股，尤其是计算机和通信行业表现突出。
   • 本轮行情节奏较慢，类比2019年1-4月行情，但以0.5X速度重演，表明核心逻辑“海外紧缩缓和与国内政策红利”尚未完全兑现。
   • 行情尚未进入下半场，市场情绪和资金参与度仍处于较低水平。

3. 市场观点：进击中小成长

   • 海外紧缩缓和与国内政策红利仍是支撑市场向上的主要逻辑。
   • 当前市场温度不高，私募仓位处于中位，大股东净减持规模较低，指数换手率未达警示区间。
   • 在经济无明显上行风险的情况下，中小成长行业将是超额收益的核心主线。

关键信息

• 经济背景：国内经济处于过渡之年，经济恢复缓慢，就业、收入和信心恢复需要时间。海外经济下行压力也对国内经济形成一定约束。
• 市场表现：去年10月底以来，市场反弹但赚钱效应不显著，公募基金收益率低于指数涨幅。
• 政策预期：产业政策密集出台，与产业趋势形成共振，是当前市场的重要驱动力。
• 行业推荐：重点推荐计算机、通信、光伏、储能等成长行业，以及券商和黄金等受益于政策和宏观环境的板块。

行业配置建议

主线1：成长行业（计算机、通信、光伏、储能）

• 计算机：政策持续加码，业绩持续验证，具备长期增长潜力。
• 通信：估值处于低位，具备安全垫，业绩持续改善。
• 光伏、储能：基本面和政策面均呈现积极变化，整体板块仍保持高景气。

主线2：券商与贵金属

• 券商：市场向上阶段有望迎来beta行情，主板全面注册制将增强其基本面。
• 贵金属：受益于美国经济下行和美元实际利率下行，美联储紧缩预期缓和支撑贵金属价格。

风险提示

• 经济下行超预期：国内外经济均存在超预期下行风险。
• 宏观流动性收缩：美联储可能超预期加息及缩表，影响市场流动性。
• 海外黑天鹅事件：包括俄乌局势、地缘政治风险等，可能对市场造成冲击。

图表目录（简要说明）

• 图表1：政府工作报告涉及的重点产业领域
• 图表2：本轮反弹公募普遍跑输市场，赚钱效应不明显
• 图表3：2019年初行情市场赚钱效应明显
• 图表4：本轮反弹与2019年初基金发行规模对比
• 图表5：当前A股行情节奏为0.5X速度重演2019年初行情
• 图表6：A股历史上5次二次探底
• 图表7：重要事件前瞻

重要事件前瞻

报告中提到了多个重要事件，包括政策出台时间、经济数据发布、美联储政策动向等，具体信息见图表7。

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分析师：艾熊峰
执业编号：S1130519090001
邮箱：aixiongfeng@gjzq.com.cn