> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰 | 战略：斯塔默辞职后英国政治经济走向前瞻 ## 核心内容 英国首相斯塔默于2026年6月22日宣布辞职，标志着工党执政面临重大挑战。其辞职是工党支持率持续下滑的必然结果，反映了选民对经济困境与民生问题的不满。本文从权力过渡、经济政策、移民议题、政党格局及对华政策等多个维度，对英国未来政治经济走向进行分析。 ## 主要观点 - **斯塔默辞职背景**：工党2024年胜选终结保守党14年执政，但未能兑现政策承诺，导致支持率迅速下降，成为1970年代以来公众支持率最低的首相。 - **权力过渡机制**：工党将在2026年7月9日启动新领袖提名，预计9月初完成选举。斯塔默将作为看守首相维持政府运转，但政策制定将受到严格限制。 - **新领袖接任可能性**：安迪·伯纳姆（Andy Burnham）作为大曼彻斯特市长，党内支持率最高，且拥有公众净正面评价，接任概率较大。 - **结构性约束**：新首相面临“扩大公共支出”与“财政紧缩”的矛盾，同时需应对移民问题带来的选民流失风险，以及政治碎片化对执政空间的压缩。 - **对华政策延续3C框架**：伯纳姆大概率延续工党的“竞争、合作、挑战”（3C）政策，强调经济务实主义，推动绿色技术与基础设施合作，但在安全与价值观议题上保持与西方盟友一致。 ## 关键信息 ### 政治经济走向 - **经济表现不佳**：2024年和2025年英国经济增长率分别为1.1%和1.3%，低于欧元区平均水平。 - **财政压力加剧**：10年期国债收益率逼近5.2%，IMF持续施压，市场对财政扩张容忍度有限。 - **选民情绪反转**：工党在2024年大选后未能有效改善民生，导致支持率快速下滑，引发党内压力与内阁辞职。 ### 政党格局变化 - **政治碎片化加剧**：极右翼改革党在地方选举中净增近1400席，成为地方议会第一大党，传统两党制受到冲击。 - **工党内部竞争**：伯纳姆在党内支持率领先，被视为接任首相的首选，但其政策主张与财政纪律的矛盾仍需解决。 - **选举形势严峻**：2029年大选可能进一步考验英国传统政党，改革党、绿党与自由民主党持续蚕食工党与保守党的票仓。 ### 对华政策展望 - **延续3C框架**：在经济领域寻求合作，如绿色技术、基础设施投资与贸易；在安全与价值观议题上保持与西方盟友协调。 - **经济务实主义**：伯纳姆关注英格兰北部再工业化与民生改善，可能推动中英在经贸领域深化合作。 - **政治风险溢价上升**：中资在英运营面临政治风险，尤其在移民议题与对华政策上可能受到更多挑战。 ## 重点时间窗口 1. **2026年7月至9月**：工党新领袖选举完成后的政策纲领细化进程，将是新政府施政方向的关键阶段。 2. **2028至2029年**：提前大选窗口期，政党博弈与政策宣示将更加激烈，对英国政治格局与经济政策产生深远影响。 ## 风险提示 - **执政空间受限**：高国债收益率与IMF压力限制财政扩张，工党需在有限空间内兑现民生承诺。 - **移民议题冲击**：伯纳姆反对难民身份审查改革，可能分化工党在工薪阶层的选票。 - **政治碎片化超预期**：改革党等新兴政党持续蚕食传统票仓，加剧政治不确定性。 - **对华政策风险**：议会与舆论对华强硬共识可能限制政策灵活性，中资面临政治风险溢价上升。 - **外部冲击风险**：美国关税政策、乌克兰危机及能源价格波动等外部因素叠加，进一步压缩政策回旋空间。 ## 结论 斯塔默辞职后，英国政治经济走向将受到多重结构性因素影响，工党面临政策执行与选民期待之间的矛盾，新首相伯纳姆或将承担更大责任。英国政治格局持续碎片化，对华政策将保持务实与协调并重，但需警惕移民、财政与外部冲击带来的风险。未来两年是观察英国政治走向与政策调整的关键时期。