20260430-山西证券-神农集团-605296.SH-猪价短期承压_成本控制领先_5页_422kb

神农集团 (605296.SH) 总结

核心内容

神农集团是一家专注于畜牧养殖的公司，其业务涵盖生猪养殖、屠宰及食品深加工。公司近期发布2025年年报和2026年1季报，展示了其在行业低迷环境下仍保持成本控制优势，并在财务结构和业务布局方面具备稳健性。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2025年实现营业收入53.52亿元，同比小幅下降4.16%。
  • 归母净利润3.39亿元，同比下降50.65%。
  • 2026年1季度营业收入13.22亿元，同比下降10.20%。
  • 归母净利润-6.48亿元，同比下降383.62%。
  • 2026年1季度平均完全成本为12.2元/公斤，3月进一步优化至12.1元/公斤。

• 成本控制：

  • 公司在生猪养殖成本方面处于行业领先梯队。
  • 通过优化种猪基因，PSY（每头母猪年均产仔数）提升至29.5头。
  • 依托自有饲料产业链优势，动态优化饲料配方，降低对高价玉米、豆粕的依赖，料肉比优化至2.45-2.48区间。
  • 2025年生猪养殖完全成本降至12.3元/公斤。

• 业务布局：

  • 生猪养殖业务：2025年销售生猪307.42万头，同比增长35.34%。
  • 生猪屠宰业务：2025年屠宰生猪194.18万头，同比增长13.38%。
  • 食品深加工业务：在休闲食品、特色餐饮食材基础上，完成多品类产品创新与迭代，构建“线下+线上”多元销售网络。

• 投资建议：

  • 维持“增持-B”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为1.16/7.48/9.98亿元，对应EPS分别为0.22/1.43/1.90元。
  • 当前股价对应2026年PB为3.1倍。

关键信息

市场表现

• 2026年4月29日收盘价为29.45元/股。
• 年内最高价为37.11元/股，最低价为26.60元/股。
• 流通A股为5.18亿股，总股本为5.25亿股。
• 流通A股市值为152.55亿元，总市值为154.54亿元。

财务数据与估值

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

主要财务比率

风险提示

• 畜禽疫情风险
• 自然灾害风险
• 原料涨价风险
• 运输不畅风险

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间；
  • 减持：预计涨幅介于-15%以下；
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间；
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数；
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

免责声明

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