普冉股份2024年度总结与投资分析
核心内容概述
普冉股份在2024年实现了显著的业绩增长，营业收入达到18.0亿元，同比增长60.0%；归母净利润达到2.9亿元，同比增长705.7%；扣非归母净利润达到2.7亿元，同比增长515.0%。公司全年综合毛利率为33.6%，净利率为16.2%，均实现大幅增长。公司主要业务包括存储系列芯片和“存储+”系列芯片，分别贡献了14.17亿元和3.86亿元的营收，展现出良好的成长性。
主要观点
- 业绩表现强劲：2024年公司营收和净利润均实现大幅增长，体现了市场复苏和公司产品竞争力的提升。
- “存储+”业务快速成长：该业务线营收同比增长234.58%，成为公司增长的重要驱动力。
- 产品线拓展：公司在存储芯片领域通过SONOS和ETOX工艺的互补布局，覆盖了智能可穿戴、安防、工控、商用等多个市场；MCU产品线也在持续扩展，提升了系统在复杂环境下的可靠性与响应能力。
- 市场前景广阔：随着AIoT市场的快速发展，公司预计未来将受益于新产品和新应用的不断涌现。
- 财务指标积极：公司毛利率、净利率持续上升，费用率有所下降，显示出良好的盈利能力与成本控制能力。
- 投资建议：分析师维持“增持”评级，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.2、4.0、4.7亿元，对应EPS为3.06、3.75、4.43元，PE分别为35.9、29.3、24.7倍。
关键信息
2024年主要财务数据
| 指标 |
金额（亿元） |
| 收入 |
18.04 |
| 归母净利润 |
2.92 |
| 扣非归母净利润 |
2.70 |
| 综合毛利率 |
33.6% |
| 净利率 |
16.2% |
| 期间费用投入 |
3.40 |
| 期间费用率 |
18.8% |
| 研发费用投入 |
2.40 |
| 研发费用率 |
13.4% |
2024年分业务表现
| 业务类型 |
营收（亿元） |
同比增长率 |
出货量（亿颗） |
同比增长率 |
| 存储系列芯片 |
14.17 |
40.10% |
67.72 |
33.09% |
| “存储+”系列芯片 |
3.86 |
234.58% |
8.70 |
213.79% |
2024年第四季度表现
| 指标 |
金额（亿元） |
同比增长率 |
环比增长率 |
| 营收 |
4.40 |
21.4% |
-7.1% |
| 归母净利润 |
0.68 |
26.9% |
-23.8% |
| 扣非归母净利润 |
0.42 |
-9.1% |
-45% |
未来三年盈利预测
| 年份 |
营收（亿元） |
归母净利润（亿元） |
EPS（元） |
P/E（倍） |
| 2025 |
21.56 |
3.23 |
3.06 |
35.90 |
| 2026 |
26.13 |
3.96 |
3.75 |
29.28 |
| 2027 |
30.01 |
4.68 |
4.43 |
24.74 |
风险提示
- 市场复苏不及预期
- 产品价格不及预期
- 费用端控制不及预期
财务比率
| 指标 |
2024A |
2025E |
2026E |
2027E |
| 毛利率 |
33.6% |
33.1% |
33.0% |
32.9% |
| 净利率 |
16.2% |
15.0% |
15.1% |
15.6% |
| ROE |
13.2% |
13.1% |
14.2% |
14.9% |
| ROIC |
12.2% |
12.5% |
13.6% |
14.3% |
| 资产负债率 |
14.0% |
14.4% |
15.2% |
15.3% |
| 净负债比率 |
16.3% |
16.8% |
17.9% |
18.0% |
| 总资产周转率 |
0.77 |
0.79 |
0.85 |
0.86 |
| 应收账款周转率 |
5.22 |
5.09 |
5.12 |
5.00 |
| 应付账款周转率 |
5.93 |
4.84 |
4.93 |
4.81 |
| 每股收益 |
2.78 |
3.06 |
3.75 |
4.43 |
| 每股经营现金流 |
1.01 |
2.26 |
2.84 |
3.83 |
| 每股净资产 |
21.00 |
23.39 |
26.30 |
29.75 |
| P/E |
36.42 |
35.90 |
29.28 |
24.74 |
| P/B |
4.82 |
4.69 |
4.17 |
3.69 |
| EV/EBITDA |
28.68 |
28.08 |
22.70 |
19.55 |
投资评级说明
- 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上
- 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上
分析师简介
- 陈耀波：华安证券电子行业首席分析师，北京大学金融管理双硕士，有8年买方投研经验。
- 刘志来：华安证券电子分析师，5年电子行业研究经验，兼具买卖方视角。
重要声明
- 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，不保证其准确性或完整性。
- 本报告不构成投资建议，投资决策与本公司无关。
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