> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观专题 | 目前是市场阶段性休整吗？ ## 核心内容 2026年6月30日，统计局发布的PMI数据表明，中国制造业、非制造业和综合PMI产出指数分别为50.3%、50.2%和50.6%，均高于市场预期。这一数据反映出当前中国经济在需求端出现了一定的改善，尤其是外需表现更为积极。SCFI运价指数升至近一年高位，韩国出口同比维持在50%以上，显示出全球市场需求的回暖。此外，6月生产指数也上升至51.4%，高于季节性水平，这可能与油价下行后企业生产预期的改善有关。 ## 主要观点 - **需求端改善**：6月新订单和新出口订单指数均有所上升，分别达到51.2%和50.1%，显示出内外需均出现回暖迹象。 - **外需拉动显著**：外需改善更为明显，主要受到AI革命推动的全球制造业景气回升和国内出口走强的影响。 - **油价回落影响成本端**：6月出厂价格指数下降3.7个点，原材料价格指数下降6.3个点，说明成本端对企业的压制有所缓解。 - **科技投资浪潮持续**：费城半导体指数预示半导体销售额将在8月前延续改善，科技板块仍将是推动经济增长的重要力量。 - **出口有望维持强势**：结合贸易条件和进料加工贸易进口额等领先指标，三季度中国出口增速可能继续维持较高水平。 - **股市波动加大**：当前股市拥挤度快速上升，市场可能面临大波动与再平衡，长期均线组在6月底受到冲击，支撑位有效性面临考验。 - **市场风格可能变化**：中期调整后，市场风格可能发生变化，前期涨幅较大的板块可能出现回调，而前期跌幅较大的板块有机会修复。 - **不确定性加剧**：由于科技行情由大国博弈、产业周期和政策驱动共同推动，过往的市场规律可能不再适用，未来市场走势充满不确定性。 ## 关键信息 - **PMI数据**：6月制造业、非制造业和综合PMI产出指数分别为50.3%、50.2%和50.6%，高于预期。 - **外需改善**：韩国出口同比维持在50%以上，SCFI运价指数升至近一年高位。 - **生产预期回升**：生产指数升至51.4%，高于季节性水平，可能与油价回落有关。 - **科技驱动出口**：AI革命带动全球制造业景气回升，科技投资浪潮仍在持续。 - **股市风险**：市场波动加大，拥挤度上升，可能面临阶段性筑底与整固。 - **市场风格变化**：中期调整后，市场风格可能发生变化，但不确定性强。 - **政策与产业周期**：中国经济转型聚焦于高质量发展，未来产业主线和市场走势存在较多不确定性。 ## 结论 当前中国经济在需求端出现改善，尤其是外需表现积极，生产预期回升，成本端压力缓解，显示出一定的复苏迹象。然而，股市波动加大，市场风格可能发生变化，但科技行情的持续性以及经济转型带来的不确定性，使得未来市场走势难以预测。投资者应保持耐心，关注政策导向与产业周期变化，以应对市场的不确定性。