> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华大智造（688114）2025年报&2026年一季报总结 ## 核心内容 华大智造于2026年4月28日发布了2025年年度报告及2026年第一季度报告。公司2025年实现营收27.80亿元，同比减少7.73%；归母净利润为-2.22亿元，同比大幅减亏63.03%。2026年第一季度营收5.85亿元，同比增长24.8%；归母净利润-1.05亿元，同比增长37.9%。整体来看，公司营收和利润端均呈现改善趋势，尤其是归母净利润的扭亏为盈预期显著增强。 ## 主要观点 ### 1. 营收与利润表现 - **2025年营收**：27.80亿元，同比下降7.73%。 - **2026年第一季度营收**：5.85亿元，同比增长24.8%。 - **归母净利润**：2025年为-2.22亿元，同比减亏63.03%；2026年第一季度为-1.05亿元，同比增长37.9%。 - **利润预测**：2026年归母净利润预计为-0.16亿元，2027年预计为0.99亿元，2028年预计为2.42亿元。 ### 2. 业务发展情况 - **多组学业务**：2025年收入2.76亿元，同比增长47.8%，成为公司增长亮点。 - **全读长测序（SEQALL）**：2025年收入22.03亿元，同比下降8.0%，其中仪器设备收入7.72亿元，同比下降17.44%；试剂耗材收入12.75亿元，同比下降6.03%。 - **分区域表现**： - **国内营收**：18.72亿元，同比下降8.4%；SEQALL国内营收14.63亿元，新增测序仪销售超1250台，同比增长24.5%。 - **海外营收**：8.61亿元，同比下降5.7%；其中亚太区域收入2.16亿元，同比下降31.0%；欧非区域收入4.02亿元，同比增长1.0%；美洲区域收入2.43亿元，同比增长20.6%，且测序试剂收入增长66.3%。 ### 3. 产品与技术优势 - 公司构建了覆盖“激发光”、“自发光”及“不发光”三种技术路径的“全读长”工具矩阵，成为全球首个同时拥有大规模商业量产级短读长+长读长测序产品的企业。 - AI技术快速融合应用，AI赋能一体化解决方案，在国家级项目中实现百万级样本交付。 - 公司在2025年测序仪器销售总量超1,470台，同比增长16.2%，市占率高达74%。 ### 4. 全球布局与合作 - 全球构建了9大研发中心、7大生产基地、13个客户体验中心。 - 与海内外顶尖科研机构协同合作，推动技术发展与市场拓展。 - 2025年以1.2亿美元授权费将CoolMPS测序技术授权给瑞士企业Swiss Rocket，标志着公司从“产品出海”转向“技术出海”。 ### 5. 盈利预测与估值 - **2026年营收**：31.06亿元，同比增长11.74%。 - **2027年营收**：34.76亿元，同比增长11.90%。 - **2028年营收**：38.75亿元，同比增长11.49%。 - **2026年归母净利润**：预计-0.16亿元，同比减亏92.84%。 - **2027年归母净利润**：预计0.99亿元，同比增长719.71%。 - **2028年归母净利润**：预计2.42亿元，同比增长146.07%。 - **PE估值**：2025年为98.96倍，2026年为1,382.70倍，2027年为223.12倍，2028年为90.67倍。 ## 关键信息 ### 财务指标 - **2025年营业总收入**：27.80亿元，同比下降7.73%。 - **2025年销售毛利率**：52.9%，同比下降2.6个百分点。 - **2025年归母净利率**：-7.99%。 - **2026年EPS（摊薄）**：-0.04元/股。 - **2027年EPS（摊薄）**：0.24元/股。 - **2028年EPS（摊薄）**：0.58元/股。 - **2025年P/E（现价）**：98.96倍。 - **2025年P/B（现价）**：2.87倍。 ### 投资评级 - **投资建议**：维持“买入”评级。 - **理由**：公司作为国内唯一、全球少数全产品测序仪企业，具备较强竞争力，且在2026-2027年有望实现业绩放量。 ### 风险提示 - 地缘政治风险。 - 市场竞争加剧。 - 市场开拓不及预期。 ## 总结 华大智造在2025年实现了营收与利润的显著改善，特别是在多组学业务和海外市场拓展方面表现突出。公司通过构建“全读长”测序产品矩阵和AI技术融合，增强了市场竞争力和产品附加值。尽管部分区域市场受地缘政治影响，但公司通过本土化建设与技术授权，正逐步实现全球市场布局。未来，随着国产替代机遇的显现和市场拓展的推进，公司有望实现业绩的持续增长。