20260419-华泰期货-油脂周报_美伊冲突缓和_油脂回归自身供需_11页_2mb

油脂市场总结

核心内容

本周三大油脂（棕榈油、豆油、菜油）整体呈现窄幅震荡走势，品种间分化明显，原油对油脂的传导效应逐渐减弱，市场开始回归供需逻辑。整体来看，棕榈油因产量回升和出口走弱表现较弱，豆油受未来供应压力和出口预期影响维持偏弱运行，而菜油则因库存较低和现货表现强势相对抗跌。

主要观点

棕榈油

• 价格波动：本周棕榈油期货价格下跌，现货价格也出现环比下跌。
• 供需变化：马来西亚4月1-15日棕榈油产量环比增加27.42%，但出口数据走弱，导致价格波动。
• 库存情况：国内棕榈油商业库存仍较高，截至4月10日为73.72万吨，环比减少5.38%。
• 政策影响：马来政府宣布提高生物柴油掺混比例至15%，但美伊冲突缓和导致原油回调，削弱了生物柴油对棕榈油的需求支撑。
• 未来展望：随着增产期到来，棕榈油价格有回调压力，需关注地缘政治和产区天气变化。

豆油

• 价格走势：豆油期货价格小幅下跌，现货价格也出现环比下跌。
• 供应压力：中国3月大豆进口量环比下降32.8%，但1-3月进口量同比微增14.7%。巴西大豆收割完成87%，预计产量增加，对国际大豆价格形成压制。
• 压榨情况：本周国内油厂大豆实际压榨量为176.56万吨，开机率为48.62%。预计4-6月大豆到港量将显著增加。
• 库存变化：国内豆油商业库存为99.41万吨，环比减少1.25%。
• 未来展望：随着大豆集中到港，油厂开机率有望回升，供应压力增大，豆油有下跌预期。

菜油

• 价格走势：菜油期货价格小幅上涨，现货价格相对坚挺。
• 供应情况：国内菜籽压榨量下降，但加拿大菜籽到港缓解原料供应紧张，预计后期供应将逐步恢复。
• 库存变化：国内沿海油厂菜油库存为1.8万吨，环比增加0.5万吨。
• 市场表现：菜油因库存低、现货强势，本周表现抗跌。
• 未来展望：随着菜籽到港，供应压力增加，但短期库存仍低，菜油或维持震荡偏弱走势。

关键信息

价格行情

• 棕榈油：2609合约收盘9492元/吨，环比下跌129元，跌幅1.34%；广东现货价格9400元/吨，环比下跌210元，跌幅2.18%。
• 豆油：2609合约收盘8466元/吨，环比下跌40元，跌幅0.47%；天津一级豆油现货价格8620元/吨，环比下跌80元，跌幅0.92%。
• 菜油：2609合约收盘9460元/吨，环比上涨20元，涨幅0.21%；江苏四级菜油现货价格10050元/吨，环比上涨10元，涨幅0.1%。

基差表现

• 棕榈油：现货基差P09-92，环比下跌81元。
• 豆油：现货基差Y09+154，环比下跌40元。
• 菜油：现货基差OI09+590，环比下跌10元。

价差变化

• 豆棕价差：截至4月17日，豆棕09合约价差为-1026。
• 菜棕价差：截至4月17日，菜棕09合约价差为-32。

市场策略

• 总体策略：中性
• 风险提示：无

图表说明

• 图1-3：展示棕榈油、豆油、菜油现货均价，反映近期价格走势。
• 图4-6：展示三大油脂主力合约价格，体现期货市场动态。
• 图7-9：展示各油脂现货基差变化，反映市场供需关系。
• 图10-11：展示豆油与菜油、棕榈油的盘面价差，反映品种间相对表现。
• 图12-13：展示棕榈油进口利润及对盘利润，体现进口成本与利润空间。
• 图14-18：展示棕榈油产量、出口、单产等数据，反映马来西亚棕榈油市场动态。
• 图19-24：展示国内豆油、菜油产量及成交量，反映国内市场供需变化。
• 图25-28：展示国内菜油、棕榈油库存变化，体现市场库存压力。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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