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润本股份（603193）2025年及2026Q1点评总结

核心内容

润本股份（603193）在2025年及2026Q1期间展现出稳健的增长态势，公司持续拓展线上线下渠道，特别是在驱蚊产品领域取得显著进展。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩仍有增长潜力，尤其在驱蚊旺季和婴童护理新品推出方面。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2025年公司实现营收15.45亿元，同比增长17.19%；归母净利润3.15亿元，同比增长4.78%；扣非归母净利润2.95亿元，同比增长2.15%。
  • 2026Q1营收增长11.27%至2.67亿元，归母净利润增长19.09%至0.53亿元，扣非归母净利润增长25.14%至0.48亿元。
  • 2025年公司拟每股派现0.26元，分红比例为43.15%。

• 盈利能力：

  • 毛利率维持稳定，2025年为58.31%，2025Q4为58.45%，2026Q1为59.1%。
  • 期间费用率有所上升，2025年为35.43%，其中销售费用率上升2.66个百分点。
  • 销售净利率在2025年下降2.41个百分点至20.36%，但2026Q1单季度有所回升至19.71%。

• 产品表现：

  • 驱蚊产品：2025年收入5.32亿元，同比增长21.13%；2026Q1收入0.67亿元，同比增长55.81%。主要受益于线下新零售渠道扩展和蚊媒传染病风险提示。
  • 婴童护理产品：2025年收入8.14亿元，同比增长17.86%；2026Q1收入1.74亿元，同比增长-2.79%。婴童护理产品仍为核心业务，收入稳定增长。
  • 精油产品：2025年收入1.40亿元，同比下降11.28%；2026Q1收入0.13亿元，同比增长18.18%。

• 财务预测与估值：

  • 2026-2028年归母净利润预测分别为3.8/4.4/5.0亿元，同比增长19.8%/16.0%/15.6%。
  • 2026-2028年P/E（现价&最新股本摊薄）分别为26.40/22.76/19.70倍。
  • 2026-2028年P/B分别为3.83/3.28/2.81倍。

• 投资评级：

  • 分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长可期，特别是在驱蚊旺季和新品推出方面。

关键信息

• 渠道拓展：公司积极布局线上线下全渠道，特别是驱蚊产品进入线下新零售渠道，带动销售增长。
• 新品推出：2025年公司推出了60余款新品，包括儿童水感防晒啫喱等，旨在提升市场份额。
• 财务健康：
  • 2025年公司资产负债率5.00%，保持较低水平。
  • 每股净资产从5.49元提升至8.75元，显示公司资产质量较好。
  • ROIC和ROE均保持稳定，分别为13.35%和14.16%。
• 现金流管理：2025年经营活动现金流为275亿元，投资活动现金流为-18亿元，筹资活动现金流为-178亿元，整体现金净增加额为79亿元。

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 新品推广进展不及预期；
• 宏观经济波动。

股价走势与市场数据

• 股价：最新收盘价24.58元；
• 一年最低/最高价：20.28/44.00元；
• 市净率：4.37倍；
• 流通A股市值：2540.01亿元；
• 总市值：9944.90亿元。

相关研究

• 《润本股份(603193)：2025年三季报点评：天气影响、费用前置等多因素拖累Q3业绩，期待未来新品放量》（2025-10-20）；
• 《润本股份(603193)：2025年半年报点评：婴童护理增势较好，期待下半年新品放量》（2025-08-18）。

总结

润本股份在2025年及2026Q1期间表现稳健，营收和利润均实现增长。公司通过拓展线上线下渠道，特别是驱蚊产品进入线下市场，有效提升了业绩表现。尽管销售费用率有所上升，但公司盈利能力仍保持稳定。分析师对公司的未来增长持乐观态度，维持“买入”评级，同时提醒投资者注意行业竞争、新品推广及宏观经济波动等风险因素。