> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 润本股份（603193）2025年及2026Q1点评总结 ## 核心内容 润本股份（603193）在2025年及2026Q1期间展现出稳健的增长态势，公司持续拓展线上线下渠道，特别是在驱蚊产品领域取得显著进展。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩仍有增长潜力，尤其在驱蚊旺季和婴童护理新品推出方面。 ## 主要观点 - **业绩表现**： - 2025年公司实现营收15.45亿元，同比增长17.19%；归母净利润3.15亿元，同比增长4.78%；扣非归母净利润2.95亿元，同比增长2.15%。 - 2026Q1营收增长11.27%至2.67亿元，归母净利润增长19.09%至0.53亿元，扣非归母净利润增长25.14%至0.48亿元。 - 2025年公司拟每股派现0.26元，分红比例为43.15%。 - **盈利能力**： - 毛利率维持稳定，2025年为58.31%，2025Q4为58.45%，2026Q1为59.1%。 - 期间费用率有所上升，2025年为35.43%，其中销售费用率上升2.66个百分点。 - 销售净利率在2025年下降2.41个百分点至20.36%，但2026Q1单季度有所回升至19.71%。 - **产品表现**： - **驱蚊产品**：2025年收入5.32亿元，同比增长21.13%；2026Q1收入0.67亿元，同比增长55.81%。主要受益于线下新零售渠道扩展和蚊媒传染病风险提示。 - **婴童护理产品**：2025年收入8.14亿元，同比增长17.86%；2026Q1收入1.74亿元，同比增长-2.79%。婴童护理产品仍为核心业务，收入稳定增长。 - **精油产品**：2025年收入1.40亿元，同比下降11.28%；2026Q1收入0.13亿元，同比增长18.18%。 - **财务预测与估值**： - 2026-2028年归母净利润预测分别为3.8/4.4/5.0亿元，同比增长19.8%/16.0%/15.6%。 - 2026-2028年P/E（现价&最新股本摊薄）分别为26.40/22.76/19.70倍。 - 2026-2028年P/B分别为3.83/3.28/2.81倍。 - **投资评级**： - 分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长可期，特别是在驱蚊旺季和新品推出方面。 ## 关键信息 - **渠道拓展**：公司积极布局线上线下全渠道，特别是驱蚊产品进入线下新零售渠道，带动销售增长。 - **新品推出**：2025年公司推出了60余款新品，包括儿童水感防晒啫喱等，旨在提升市场份额。 - **财务健康**： - 2025年公司资产负债率5.00%，保持较低水平。 - 每股净资产从5.49元提升至8.75元，显示公司资产质量较好。 - ROIC和ROE均保持稳定，分别为13.35%和14.16%。 - **现金流管理**：2025年经营活动现金流为275亿元，投资活动现金流为-18亿元，筹资活动现金流为-178亿元，整体现金净增加额为79亿元。 ## 风险提示 - 行业竞争加剧； - 新品推广进展不及预期； - 宏观经济波动。 ## 股价走势与市场数据 - **股价**：最新收盘价24.58元； - **一年最低/最高价**：20.28/44.00元； - **市净率**：4.37倍； - **流通A股市值**：2540.01亿元； - **总市值**：9944.90亿元。 ## 相关研究 - 《润本股份(603193)：2025年三季报点评：天气影响、费用前置等多因素拖累Q3业绩，期待未来新品放量》（2025-10-20）； - 《润本股份(603193)：2025年半年报点评：婴童护理增势较好，期待下半年新品放量》（2025-08-18）。 ## 总结 润本股份在2025年及2026Q1期间表现稳健，营收和利润均实现增长。公司通过拓展线上线下渠道，特别是驱蚊产品进入线下市场，有效提升了业绩表现。尽管销售费用率有所上升，但公司盈利能力仍保持稳定。分析师对公司的未来增长持乐观态度，维持“买入”评级，同时提醒投资者注意行业竞争、新品推广及宏观经济波动等风险因素。