> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 温氏股份 (300498.SZ) 详细总结 ## 核心内容概述 温氏股份发布2026年一季度业绩报告，显示公司收入和盈利情况如下： - **营业收入**：245.31亿元，同比增长0.31% - **归母净利润**：-10.7亿元，同比减少153.15% ## 主要观点 ### 生猪业务表现 - **生猪出栏量**：一季度出栏生猪934万头，同比增长8.73% - **生猪均价**：约11.38元/kg - **模式优化**：公司持续推进“公司+农户”模式迭代升级，加强农户之家平台建设，提升服务部战斗力和公司政策宣传力度，以实现农户降本增效。 ### 肉鸡业务发展 - **肉鸡出栏量**：约3.0亿只，同比增长6.68% - **鸡价回暖**：销售毛鸡价格约11.9元/kg - **品牌建设**：公司明确“中国肉蛋奶食材领航者”的中期战略定位，新增“温氏畜禽”和“温氏食材”两个业务品牌，厘清畜禽、食材和食品三大业务品类品牌定位，推动转型路径清晰化。 ### 财务状况 - **资产负债率**：一季度末约53%，杠杆水平合理，资金充裕 - **利润分配预案**：2025年度每10股派发现金红利2元，预计分红13.2亿元，累计现金分红达33.1亿元 - **股份回购**：2025-2026年一季度已实施的股份回购金额合计43.5亿元，占2025年度归母净利润的82.5% ## 关键财务数据 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 105,584 | 103,824 | 97,075 | 109,526 | 129,952 | | 增长率yoy(%) | 17.4 | -1.7 | -6.5 | 12.8 | 18.6 | | 归母净利润（百万元） | 9,280 | 5,266 | 2,840 | 9,690 | 8,395 | | 增长率yoy(%) | 245.2 | -43.2 | -46.1 | 241.2 | -13.4 | | EPS最新摊薄（元/股） | 1.39 | 0.79 | 0.43 | 1.46 | 1.26 | | 净利率(%) | 8.8 | 5.1 | 2.9 | 8.8 | 6.5 | | ROE(%) | 22.6 | 12.5 | 6.7 | 21.1 | 17.1 | | P/E(倍) | 12.0 | 21.1 | 39.1 | 11.5 | 13.2 | | P/B(倍) | 2.7 | 2.6 | 2.6 | 2.4 | 2.3 | ## 投资建议 - **盈利预测**：下调2026/2027年归母净利润预测，分别为28.4亿元和96.9亿元（前值为140.4/105.1亿元），预计2028年归母净利润为83.95亿元 - **PE估值**：2027年PE为11.5x，维持“买入”评级 - **投资逻辑**：基于猪价低迷及主动去产预期下的周期节奏，公司未来盈利有望改善，尤其在肉鸡业务回暖及品牌战略推动下 ## 风险提示 - **重大疫病风险** - **生猪价格波动风险** - **原材料价格波动风险** - **现金流风险** - **食品安全风险** ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |----------------------|-------------| | 行业 | 养殖业 | | 前次评级 | 买入 | | 04 月 22 日收盘价 (元) | 16.68 | | 总市值 (百万元) | 110,987.51 | | 总股本 (百万股) | 6,653.93 | | 自由流通股 (%) | 89.41 | | 30 日日均成交量 (百万股) | 48.43 | ## 财务报表亮点 - **现金流**：2026年一季度经营活动现金流为9833百万元，但归母净利润为负，反映盈利压力 - **投资活动**：投资活动现金流持续为负，主要用于资本支出和长期投资 - **筹资活动**：2026年一季度筹资活动现金流为3572百万元，显示公司通过股份回购增强资本结构 ## 主要财务比率 | 比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 17.4 | 11.2 | 9.2 | 15.2 | 12.6 | | 净利率(%) | 8.8 | 5.1 | 2.9 | 8.8 | 6.5 | | 资产负债率(%) | 53.3 | 49.8 | 52.3 | 51.0 | 51.7 | | 流动比率 | 1.2 | 1.1 | 1.1 | 1.3 | 1.4 | | 速动比率 | 0.3 | 0.2 | 0.4 | 0.6 | 0.6 | | 总资产周转率 | 1.1 | 1.1 | 1.1 | 1.1 | 1.2 | | 应收账款周转率 | 139.1| 100.1| 100.7| 121.3| 126.5| | 应付账款周转率 | 10.7 | 10.1 | 9.8 | 10.4 | 11.0 | | 每股收益(最新摊薄) | 1.39 | 0.79 | 0.43 | 1.46 | 1.26 | | 每股经营现金流 | 2.95 | 1.77 | 1.48 | 2.65 | 2.46 | | 每股净资产(最新摊薄)| 6.18 | 6.32 | 6.37 | 6.91 | 7.38 | ## 估值与市场表现 - **EV/EBITDA**：2026年一季度为13.0倍，2027年预计为7.0倍，2028年预计为7.0倍 - **股价走势**：附有股价走势图，但未提供具体数据 ## 分析师声明 - **分析师**：张斌梅、沈嘉妍 - **执业证书编号**：S0680523070007、S0680524040001 - **邮箱**：zhangbinmei@gszq.com、shenjiayan@gszq.com ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（相对同期基准指数涨幅在15%以上） - **行业评级**：增持、中性、减持（基于基准指数相对涨幅） ## 免责声明 - 本报告由国盛证券研究所发布，仅供客户使用 - 报告内容基于公开资料，不保证其准确性及完整性 - 投资建议不构成最终操作建议，投资者应自行判断 - 报告可能因法律许可而调整，投资者应关注更新信息