> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 成本端托底支撑，关注PDH装置回归预期 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年4月丙烯市场的价格走势、供需格局、库存变化以及地缘政治对市场的影响，重点探讨了PDH装置的开工情况和其对丙烯供应端的支撑作用。整体来看，丙烯价格维持高位，成本端支撑稳固，但需求端因利润压缩呈现分化趋势，需关注PDH装置回归预期及下游需求变化。 --- ## 主要观点 ### 1. **价格与价差** - 截至2026年4月30日，丙烯主力合约收盘价为8602元/吨（+53），华东现货价为9550元/吨（+50），山东现货价为9630元/吨（+255）。 - 基差方面，山东基差为1028元/吨（+202），华东基差为948元/吨（-3），价差持续震荡。 - 国际丙烷价格方面，中东地缘局势紧张，原油价格走高，但丙烷价格有所回落，整体成本支撑稳固。 ### 2. **供应情况** - 4月丙烯月度产量为465.40万吨，同比下降2.98%。 - 开工率64.94%（-0.51%），PDH制丙烯开工率47.55%（-1.66%），甲醇制丙烯开工率85.84%（+0.00%）。 - 炼厂开工率68.68%（-0.23%），整体供应偏紧，PDH装置逐步见底，部分装置重启预期增强。 ### 3. **新增投产与检修** - 短期内无新增产能，6月镇海炼化60万吨PDH装置待投产，但受丙烷供应压力影响，投产时间存疑。 - 5月部分PDH装置重启，如利华益、宁波台塑、金能一期、瑞恒等，但能否触底回升仍取决于中东局势。 - PP粒料开工逐步见底，PP粉料因利润低而降负运行，环氧丙烷、丙烯酸、辛醇等下游开工率相对较高。 ### 4. **需求分化** - 下游需求分化明显，PP粉料、PO等因利润压缩导致开工率下滑。 - 丙烯酸与丁辛醇利润尚可，成为需求端的核心托底支撑。 - 未来PP粉料、丙烯酸等下游装置陆续投产，或对需求端形成支撑。 ### 5. **库存情况** - 丙烯厂内库存50300吨（-300），整体可控。 - PP粉料库存30700吨（-1700），丙烯腈库存48000吨（-3200），均呈现下降趋势。 ### 6. **进出口变化** - 3月丙烯进口量163340吨（+15.69%），出口量237吨（-94.60%），进口窗口关闭，供应偏紧。 ### 7. **地缘政治影响** - 中东局势紧张，美伊冲突持续，国际油价反弹，丙烷价格走势受压。 - PDH装置的开工回升与中东局势紧密相关，未来需持续关注地缘动态。 --- ## 关键信息总结 ### 供应端 - **PDH装置**：4月开工率47.55%，较前月下降1.66%；5月部分装置重启，如利华益、宁波台塑等。 - **甲醇制丙烯**：开工率维持在85.84%。 - **炼厂开工率**：68.68%，略有下降。 - **新增产能**：6月镇海炼化PDH装置待投产，但时间不确定；其他区域如华南、西北、东北等有新增产能计划，但上半年无明显投产压力。 ### 需求端 - **PP粒料**：产量同比下降11.03%，开工率逐步见底。 - **PP粉料**：产量下降47.20%，开工率偏弱。 - **环氧丙烷**：产量同比增长19.39%，开工率69%（-3%）。 - **丙烯酸**：产量增长15.11%，开工率81.42%（+2.83%）。 - **丙烯腈**：产量增长4.09%，开工率64.01%（-3.76%）。 - **正丁醇与辛醇**：产量分别增长12.99%和29.34%，需求支撑较强。 ### 库存情况 - **丙烯**：厂内库存50300吨，环比下降300吨。 - **PP粉料**：库存30700吨，环比下降1700吨。 - **丙烯腈**：库存48000吨，环比下降3200吨。 ### 成本与价格支撑 - **原油价格**：布伦特原油112美元/桶（+8），WTI原油79美元/桶（+1），成本端支撑稳固。 - **丙烷价格**：沙特阿美5月CP价格750美元/吨，环比持平，但中东局势仍影响其走势。 - **基差**：山东与华东基差维持高位，主要因供应偏紧与成本上涨。 --- ## 策略建议 - **单边策略**：谨慎逢低做多套保。 - **跨期与跨品种策略**：暂无明确建议。 --- ## 风险提示 - **地缘政治风险**：伊朗与美国冲突持续，影响原油与丙烷价格。 - **油价波动**：国际油价大幅波动可能影响丙烯成本。 - **丙烷价格波动**：丙烷价格变化将直接影响丙烯成本。 - **PDH装置检修与回归进程**：装置是否按预期重启将影响供应端变化。 --- ## 结论 当前丙烯市场呈现成本端支撑稳固、供应端偏紧、需求端分化的特点。虽然PDH装置逐步回归，但整体开工率仍较低，且与中东局势紧密相关。下游需求中，PP粉料、PO等受利润压缩影响较大，而丙烯酸与丁辛醇仍为需求端的重要支撑。未来需重点关注PDH装置开工回升预期、下游需求变化以及地缘政治对成本端的影响。