20260429-开源证券-海天味业-603288.SH-_开源食饮_海天味业_收入利润稳健增长_未来发展空间可期_公司信息更新报告_5页_1004kb

海天味业公司信息更新报告总结

核心内容

海天味业发布2026年第一季度财报，显示其营业收入和归母净利润均符合预期。2026Q1公司营收为90.29亿元，同比增长8.57%；归母净利润为24.44亿元，同比增长10.97%。分析师维持此前盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为79.1/88.1/98.3亿元，年复合增长率分别为12.3%/11.4%/11.6%。当前股价对应的PE分别为29.1/26.1/23.4倍，维持“买入”评级。

主要观点

• 产品结构优化：公司核心品类如酱油、蚝油、调味酱保持稳定增长，而醋、料酒、复合调味料等新兴品类表现突出，带动其他品类营收同比增长20.32%。
• 渠道拓展：线下渠道保持稳健增长，同比增长7.72%；线上渠道特别是新零售和电商渠道增长显著，同比增长19.62%。
• 盈利能力提升：2026Q1毛利率提升至42.0%，净利率提升至27.1%，主要受益于原材料成本下降和产品结构升级。
• 费用控制：整体费用率同比上升1.56个百分点，其中销售费用率下降0.16个百分点，管理费用率上升0.33个百分点，研发费用率上升0.03个百分点，财务费用率上升1.36个百分点。
• 员工激励计划：公司已发布2026年A股员工持股计划，要求2025-2027年归母净利润年复合增长率不低于11.5%（剔除并购重组影响），以激发内部活力。

关键信息

财务预测摘要

风险提示

• 宏观经济波动风险：可能影响整体市场需求。
• 市场拓展及竞争风险：行业竞争加剧，需持续创新和市场拓展。
• 原料价格波动风险：原材料成本波动可能影响利润。

估值比率

未来发展展望

公司作为行业龙头，具有明显优势，未来增长空间广阔。预计2026年公司将继续保持稳健增长，C端产品结构持续优化，健康化、高端化趋势延续。通过提升生产效率和规模效应，公司盈利能力有望进一步改善。此外，公司已启动员工持股计划，为未来发展注入动力。

联系方式

• 分析师：张宇光、方勇、逢晓娟、陈钟山、方一苇、张恒玮、张思敏
• 证书编号：S0790520030003、S0790520100003、S0790521060002、S0790524040001、S0790524030001、S0790524010001、S0790525080001

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