> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 策略周评总结（20260419） ## 核心内容概述 本报告分析了2026年3月至4月期间，市场在“科技缩圈”和“泛能源对冲”两大逻辑下的表现与演变。市场整体经历了从风险冲击、震荡分化到风险缓和、普反行情的阶段转换，核心逻辑始终围绕美元走势、油价波动以及国内产业优势展开。 ## 市场阶段分析 ### 第一阶段（3月3日-3月23日）：风险冲击，全面调整，定价能源安全 - **市场表现**：全A个股下跌中位数为-13.14%，均值为-11.66%，周期和成长风格大幅调整，稳定风格相对抗跌。 - **行业表现**：新能源板块（如宁德时代、阳光电源）支撑创业板指，但创业板成分股平均跌幅较大，说明新能源标的对指数贡献显著。 - **风险因素**：市场在油价飙升背景下快速从“全球复苏”转向“海外滞胀”，商品价格大幅反向定价。 - **核心逻辑**：市场定价能源安全，油价上涨推动替代效应，利好煤炭、新能源等板块。 ### 第二阶段（3月24日-4月6日）：风险波动，震荡分化，定价超跌修复 - **市场表现**：油价在90-110美元/桶波动，市场持续博弈，总体呈现震荡分化。 - **特征分析**： 1. **周期板块、小盘超跌反弹**：跌幅最深的周期板块和小盘股开始修复。 2. **能源板块补跌**：此前强势的能源板块开始调整，新能源板块亦不例外。 3. **科技板块受压制**：由于美伊战争的不确定性，科技板块仍受风险偏好压制。 4. **消费板块崛起**：消费风格表现强劲，主要受通胀传导链条改善及贵州茅台提价推动。 ### 第三阶段（4月7日-4月17日）：风险缓和，普反行情，抓住盈利和景气 - **市场表现**：随着美伊和谈开始，风险偏好修复，市场进入普反行情。 - **行业表现**：通信、电子、电力设备等成长风格成为领涨主线，部分龙头如中际旭创表现出显著超额收益。 - **核心逻辑**： - **泛能源对冲**：新能源行业景气持续回升，受益于全球能源安全战略及行业基本面改善。 - **科技缩圈**：聚焦业绩确定性强的科技板块，如AI基础设施（服务器、光模块、存储等）。 - **产业优势**：国内光伏、风电、锂电等产业具备技术优势，推动相关板块景气度提升。 ## 关键信息总结 - **美元走势**：美元指数在美伊冲突后基本稳定，近期略有回升，流动性宽松有限。 - **油价波动**：油价在90-110美元/桶之间波动，市场对油价回落预期增强，推动能源板块调整。 - **科技缩圈**：尚未兑现业绩的远期科技方向估值承压，需聚焦业绩确定性高的核心资产。 - **泛能源对冲**：新能源板块受益于全球能源安全及国内产业优势，景气度持续提升。 - **消费复苏**：消费板块受益于通胀传导改善和居民资产负债表修复，成为第二阶段表现最强的行业。 - **市场波动**：创业板指波动率已处于历史高位，短期存在降波风险，但不意味着调整。 ## 配置建议 - **中期主线**：聚焦“泛新能源”与“AI相关板块”。 - **泛新能源**：包括储能、风电、光伏、锂电、电网设备等，受益于全球能源安全及国内技术优势。 - **AI板块**：关注存储、先进制程、光通信、半导体设备材料等具备业绩支撑的核心赛道。 - **风险提示**：需警惕国内经济复苏不及预期、美联储降息不及预期、宏观政策力度不足、科技创新不及预期及地缘政治风险。 ## 数据表现（部分关键指数） | 指数 | 3月3日-3月23日 | 3月24日-4月6日 | 4月7日-4月17日 | |--------------|---------------|----------------|----------------| | 创业板指 | -1.79% | -2.65% | 16.79% | | 沪深300 | -6.57% | 0.52% | 6.48% | | 上证指数 | -8.83% | 1.75% | 4.42% | | 中证500 | -14.06% | 1.27% | 9.01% | | 科创50 | -13.88% | -0.41% | 13.31% | | 万得全A | -10.22% | 1.17% | 8.03% | | 小盘成长 | -13.00% | 1.35% | 9.90% | | 通信（申万） | -14.50% | 5.96% | 15.21% | | 电子（申万） | -12.59% | 0.53% | 15.46% | | 电力设备（申万） | -14.82% | -6.10% | 12.12% | ## 风险提示 - 国内经济复苏速度不及预期； - 联储降息不及预期； - 宏观政策力度不及预期； - 科技创新不及预期； - 地缘政治风险。 ## 结论 当前市场仍处于第三阶段，风险偏好逐步修复，科技缩圈与泛能源对冲逻辑持续定价。建议投资者关注具备盈利和景气支撑的科技及新能源板块，同时警惕市场波动及估值风险。