> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鹰普精密（01286.HK）投资分析总结 ## 核心内容 鹰普精密（01286.HK）是一家专注于高精密度、高复杂度、高性能熔模铸件及砂型铸件生产的公司，其2025年收入及利润均创下历史新高，分别为50.95亿港元和7.26亿港元，同比增长分别为8.7%和12.7%。公司坚持长期主义经营策略，持续积累顶尖客户资源，业绩基本盘稳固，且随着AIDC（大马力发动机+液冷）和航空业务的订单释放、高毛利产品占比提升、墨西哥产能爬坡，公司未来收入及利润增长中枢有望上移。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2025年公司实现收入和利润双增长，其中H2收入同比增长15.8%，重回双位数增长。毛利率和归母净利润率均有所提升，分别为27.5%和14.3%。 - **业务结构优化**：高利润率业务如大马力发动机和液冷系统订单饱满，推动毛利率提升。公司通过优化产品结构，提升整体盈利能力。 - **墨西哥产能爬坡**：墨西哥工厂具备熔模铸件、砂型铸件、精密加工和航空零部件等多条产线，预计2026-2027年产能加速释放，实现增收、减亏甚至扭亏。 - **航空业务前景广阔**：公司已为航空发动机燃烧室供应关键零部件，并有望向叶片、高温合金等领域延伸。墨西哥航空工厂在2026年1月已通过AS9100质量体系认证，2026H2将获得特种工艺认证并开始产销放量。 - **估值提升潜力**：若公司后续纳入港股通，估值或进一步提升。预计2026-2028年归母净利润分别为8.21、10.19、12.00亿港元，对应PE分别为18.2x、14.7x、12.5x。 - **长期投资建议**：基于业绩与估值的戴维斯双击预期，公司评级上调至“买入”，建议投资者关注。 ## 关键信息 ### 基础数据 - 3月19日收盘价：7.92港元 - 总市值：149.47亿港元 - 总股本：18.87亿股 ### 财务预测 | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|--------|--------|--------| | 营业收入（百万港元） | 5,095 | 5,909 | 7,160 | 8,237 | | 归母净利润（百万港元） | 726 | 821 | 1,019 | 1,200 | | 毛利率 | 27.5% | 27.7% | 27.8% | 28.0% | | 归母净利润率 | 14.3% | 13.9% | 14.2% | 14.6% | | ROE | 14.1% | 14.0% | 15.8% | 16.7% | | EPS-摊薄（港元） | 0.38 | 0.43 | 0.54 | 0.64 | | PE | 20.6 | 18.2 | 14.7 | 12.5 | ### 资产负债表（单位：百万港元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|--------|--------|--------| | 非流动资产 | 5,958 | 6,349 | 6,678 | 7,026 | | 物业厂房及设备 | 5,236 | 5,631 | 5,962 | 6,311 | | 流动资产 | 3,432 | 3,601 | 3,987 | 4,475 | | 存货 | 1,078 | 1,132 | 1,188 | 1,248 | | 总负债 | 3,767 | 3,806 | 3,877 | 3,906 | | 所有者权益 | 5,623 | 6,144 | 6,788 | 7,595 | | 资产负债率 | 40.1% | 38.2% | 36.3% | 34.0% | ### 现金流量表（单位：百万港元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|--------|--------|--------| | 经营活动产生现金流量 | 1,259 | 1,299 | 1,551 | 1,756 | | 投资活动产生现金流量 | -977 | -919 | -888 | -935 | | 融资活动产生现金流量 | -185 | -346 | -419 | -482 | | 现金净变动 | 96 | 34 | 245 | 339 | ### 风险提示 - 墨西哥工厂产能爬坡不及预期 - 终端需求不及预期 - 海外政治及政策波动风险 - 公司经营风险 - 汇兑风险 ## 投资建议 - **评级**：买入（上调） - **理由**：公司业绩与估值双升，具备长期增长潜力，尤其在AIDC和航空业务领域表现突出。 - **建议**：投资者应关注公司未来增长机会，尤其是产能释放和订单增长带来的业绩提升。 ## 财务比率 | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|--------|--------|--------| | 营业收入增长率 | 8.7% | 16.0% | 21.2% | 15.0% | | 毛利增长率 | 10.3% | 16.8% | 21.6% | 15.9% | | 净利润增长率 | 12.7% | 13.0% | 24.2% | 17.8% | | 流动比率 | 1.6 | 1.6 | 1.7 | 1.9 | | 速动比率 | 1.1 | 1.1 | 1.2 | 1.4 | | 资产周转率 | 0.6 | 0.6 | 0.7 | 0.7 | | 存货周转率 | 3.5 | 3.9 | 4.5 | 4.9 | | PB | 2.7 | 2.4 | 2.2 | 2.0 | ## 分析师声明 - 分析师具有证券投资咨询执业资格，报告基于独立研究。 - 报告不构成证券买卖的出价或征价邀请，投资者需自行承担风险。 - 报告信息及意见仅作参考，不构成个人推荐。 ## 法律声明 - 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。 - 报告信息未考虑接收者具体投资目的、财务状况及需求。 - 兴业证券不承担因使用本报告产生的任何法律责任。 - 报告内容可能因市场变化而调整，投资者需关注更新。