> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国7月CPI总结 ## 核心内容 2026年7月美国消费者价格指数（CPI）数据显示，整体CPI环比增速温和回升至0.07%，同比降至3.3%，均符合市场预期。核心CPI环比增速为0.22%，同比降至2.5%，同样符合预期。整体来看，7月CPI数据未能缓解美联储的加息压力，市场对联储2026年加息预期小幅下降，但9月加息概率仍维持在40%左右。 ## 主要观点 - **通胀走势温和**：7月CPI环比增速为0.07%，同比为3.3%，与彭博一致预期一致。 - **核心服务通胀回升**：核心服务CPI环比增速为0.23%，核心服务ex住房环比上升0.44pp至0.35%，显示服务通胀仍具韧性。 - **能源通胀延续放缓**：能源商品环比下降2.92%，能源服务环比上升0.95pp至0.26%。 - **食品通胀小幅降温**：食品价格环比增速回落0.13pp至0.08%。 - **部分分项波动明显**：学校住宿及酒店价格环比下降2.75%，房租和等价租金分别小幅上升0.11pp和0.02pp至0.26%。 - **市场反应平淡**：美债收益率小幅下降，美元指数微跌，黄金和美股小幅上涨。 ## 关键信息 ### 分项分析 - **CPI整体**：环比0.07%，同比3.3%。 - **食品**：环比0.08%，同比2.9%。 - **能源**：环比-1.48%，同比14.4%。 - **能源商品**：环比-2.92%，同比24.7%。 - **能源服务**：环比0.26%，同比4.3%。 - **核心CPI**：环比0.22%，同比2.5%。 - **核心商品**：环比0.20%，同比0.8%。 - **服装**：环比0.09%，同比3.9%。 - **新车**：环比0.08%，同比0.5%。 - **二手车**：环比0.40%，同比-1.9%。 - **家具**：环比0.08%，同比0.8%。 - **药品**：环比-0.61%，同比-2.7%。 - **娱乐商品**：环比0.61%，同比3.1%。 - **核心服务**：环比0.23%，同比3.0%。 - **住房**：环比0.14%，同比3.2%。 - **房租**：环比0.26%，同比2.9%。 - **等价租金**：环比0.26%，同比3.2%。 - **学校住宿及酒店**：环比-2.75%，同比2.8%。 - **核心服务ex住房**：环比0.35%，同比2.8%。 - **逆周期服务**：环比0.48%，同比2.3%。 - **顺周期服务**：环比0.22%，同比3.3%。 - **航空服务**：环比2.22%，同比25.5%。 - **汽车保险**：环比-0.29%，同比-4.5%。 - **其他服务**：环比0.33%，同比5.9%。 - **通讯**：环比0.38%，同比-0.1%。 - **医疗**：环比0.56%，同比2.7%。 - **教育**：环比0.54%，同比2.7%。 ### 市场反应 - **美债收益率**：2y美债收益率下降2bp至4.17%，10y美债收益率基本持平于4.66%。 - **美元指数**：贬值0.1%至99.7。 - **黄金现货**：升值0.2%。 - **美股三大指数**：开盘上涨约0.1-0.5%。 ## 风险提示 - **中东局势不确定性**：霍尔木兹海峡封锁状态可能持续，对油价和通胀预期带来扰动。 - **货币政策超预期收紧**：若联储在9月选择不加息，且沃什在Jackson Hole会议上未能给出清晰政策框架，将加剧联储公信力压力。 ## 结论 尽管7月CPI数据符合预期，但核心服务通胀的回升以及能源和食品通胀的不确定性，使得联储加息压力仍未真正缓解。市场对联储9月加息的预期有所回落，但整体仍保持警惕。未来8月数据将对市场情绪和政策路径产生关键影响。