> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外情绪面偏乐观：铜周报总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年4月18日铜市场的整体情况，包括供需、期现市场、利润库存、资金面等关键因素。整体来看，市场情绪偏乐观，铜价继续反弹，但供需两端存在分化，铜价走势取决于多空因素的博弈。 --- ## 主要观点 ### 1. 供应端 - **铜精矿加工费**：铜精矿现货加工费处于历史最低水平，粗铜加工费持平，冷料供应边际平稳。 - **产量**：2026年3月中国精炼铜产量环比增加约6万吨，预计4月产量环比回落。2025年12月精炼铜产量同比增长9.1%，全年累计产量同比增长10.4%。 - **进口量**：2026年3月我国未锻轧铜及铜材进口量为41.6万吨，同比减少10.9%，环比增加10万吨。1-3月累计进口量同比减少14.2%。 - **净进口量**：2026年1月、2月净进口量分别为25.1万吨和20.4万吨，同比分别减少15.6%和33.3%。1-2月累计净进口量同比下降49.4%。 ### 2. 需求端 - **下游行业**：铜下游行业中，冷柜、发电设备、冰箱、彩电、空调产量同比增长，而汽车、交流电动机和洗衣机产量下降。3月汽车产量降幅收窄，发电设备产量增速有所下滑。 - **开工率**： - 精铜杆企业开工率改善强于预期，但预计4月开工率将下滑。 - 废铜制杆企业开工率低位反弹，预计4月维持低位。 - 漆包线、电线电缆、铜板带开工率反弹，预计4月维持高位或小幅抬升。 - 铜箔开工率抬升，预计4月小幅抬升。 - 铜管和黄铜棒开工率反弹，预计4月环比下滑。 ### 3. 库存情况 - **交易所库存**：三大交易所库存加总为117.8万吨，环比减少1.3万吨。其中，上期所库存减少2.6万吨至24.0万吨，LME库存增加0.7万吨至40.0万吨，COMEX库存增加0.6万吨至53.8万吨。 - **保税区库存**：上海保税区库存减少0.65万吨至3.45万吨。 - **全球显性库存**：全球显性库存为121.3万吨，环比减少2.0万吨。 - **库存/消费比**：国内外库存/消费比维持在1.5%-3.4%之间，整体库存去化趋势持续。 ### 4. 期现市场 - **铜价走势**：沪铜主力周涨3.91%，伦铜3M周涨3.83%至13349美元/吨。 - **基差情况**： - 国内基差冲高回落，华东地区现货升水期货30元/吨。 - LME市场Cash/3M贴水扩大至65.1美元/吨。 - **进口盈亏**：国内电解铜现货进口盈亏先抑后扬，洋山铜溢价走高。 - **沪伦比值**：由于离岸人民币升值，铜现货沪伦比值下调。 ### 5. 利润库存 - **精废价差**：国内精废价差回升，周五报1442元/吨。 - **加工费**：进口铜精矿现货粗炼费TC创新低，报至-78.6美元/吨。 - **硫酸价格**：华东硫酸价格走强，对铜冶炼收入有正向贡献。 - **进口盈亏比例**：铜现货进口盈亏先抑后扬，季节性变化明显。 --- ## 关键信息总结 - **情绪面**：海外市场较为乐观，美伊谈判继续推进，美元指数下滑，对铜价形成支撑。 - **价格预测**：短期铜价支撑较强，若情绪面继续改善，价格有望进一步冲高；若美伊谈判反复，铜价或偏震荡。 - **沪铜主力运行区间**：参考98000-108000元/吨。 - **伦铜3M运行区间**：参考12900-14000美元/吨。 - **库存趋势**：国内外库存持续去化，但LME和COMEX库存有所增加，总体显性库存减少。 - **加工费**：铜精矿加工费继续走低，显示供应紧张。 - **PMI数据**：中国3月官方制造业PMI环比回升，制造业景气度改善；海外主要经济体制造业景气度分化，美国和欧元区改善，日本、印度、英国弱化。 - **资金面**：CFTC基金净多持仓比例提高至20.3%，LME投资基金多头持仓占比提高，显示市场看涨情绪。 --- ## 多空评分与简评 | 项目 | 多空评分 | |------------------|----------| | 基差 | -1 | | 精废价差 | -1 | | 全球显性库存 | +1 | | 铜精矿加工费 | +1 | | 美元指数 | +1 | | 全球制造业PMI | -1 | **简评**：国内外现货基差下滑，精废铜价差扩大，全球显性库存继续减少，铜估值中性偏空。驱动方面，短期铜精矿加工费创新低和美元指数走弱驱动偏多，全球制造业PMI走弱驱动偏空。 --- ## 总结 铜市场整体情绪偏乐观，铜价继续反弹，但供需两端存在分化。国内铜价上涨，但下游买盘有所减弱，铜加工企业开工率分化。海外铜价相对走强，美伊谈判推动美元指数下滑，提振市场情绪。供应端铜精矿加工费走低，显示原料供应紧张；需求端制造业PMI改善，但部分行业仍面临压力。库存方面，国内外库存持续去化，但LME和COMEX库存增加，总体显性库存减少。资金面显示市场看涨情绪增强，但需关注美伊谈判进展对铜价的影响。整体来看，铜价支撑较强，短期有望进一步上涨，但需警惕外部因素带来的震荡风险。