20220529-开源证券-医药生物行业周报_广东联盟集采（第二批）备选结果落地_血制品板块降幅温和_11页_969kb

医药生物行业周报总结

核心内容概览

本周医药生物行业整体表现不佳，医药生物板块同比下跌 3.02%，表现弱于上证综指 2.5个百分点。医疗商业板块则有所上涨，涨幅为 0.45%。医药生物板块的市盈率为 22.85倍，对全部A股的溢价率为 86.93%，低于历史均值。

主要观点

1. 广东联盟集采（第二批）备选结果落地，血制品板块降幅温和

• 广东省药品交易中心于2022年5月27日发布了第二批集采结果，血制品价格波动幅度较小。
• 血制品供给端弹性弱，竞争格局良好，主要由于原料稀缺性和区域垄断性。
• 血制品需求端旺盛，如人血白蛋白大量依赖进口，静注人免疫球蛋白适应症仍有扩展空间。
• 未来能够持续获得新浆站、产品研发能力强的企业有望获得长期发展。

2. 零售药店同店增速持续回暖，复工复产下业绩拐点有望显现

• 零售药店自3月起已显示出恢复势头，4-5月持续向好。
• 上海等疫情严重地区出现业绩向好的拐点迹象。
• 药店龙头预计2022年仍将保持较快扩张速度，新增门店将为业绩增长提供支撑。
• 疫情常态化下，药房通过提升中药等高毛利率品类占比、发展药妆和新零售等新业务模式，实现业绩增长。

推荐及受益标的

推荐标的（排名不分先后）

• 天士力、新天药业、以岭药业、寿仙谷、羚锐制药、翔宇医疗、义翘神州、昌红科技、益丰药房、老百姓、天士力、药石科技、皓元医药、普洛药业、义翘神州、东诚药业、昊海生科、华东医药

受益标的（排名不分先后）

• 诺唯赞、百普赛斯、菲鹏生物、九安医疗、东方生物、安旭生物、万孚生物、可孚医疗、热景生物、乐普医疗、亚辉龙、明德生物、基蛋生物、奥泰生物、鱼跃医疗、一心堂、大参林、健之佳、天坛生物、博雅生物、众生药业、前沿生物、君实生物、先声药业、爱美客、华熙生物、复锐医疗科技、四环医药、云南白药、片仔癀、东阿阿胶、同仁堂、中国中药、红日药业、华润三九、健民集团、康缘药业、步长制药、中新药业、寿仙谷、济川药业、香雪制药、汉森制药、康弘药业、昆药集团

估值分析

沪深股医药生物板块

• 平均PE：2022-2024年分别为 34.8/34.0/23.4倍
• 平均PEG：2022-2024年分别为 1.1/1.1/0.9倍

港股医药生物板块

• 平均PE：2022-2024年分别为 18.9/25.2/15.1倍
• 平均PEG：2022-2024年分别为 3.2/0.6/0.4倍

沪深股医药商业板块

• 平均PE：2022-2024年分别为 12.9/10.7/8.9倍
• 平均PEG：2022-2024年分别为 0.7/0.6/0.4倍

港股医药商业板块

• 平均PE：2022-2024年分别为 6.5/5.7/5.0倍
• 平均PEG：2022-2024年分别为 0.6/0.4/0.4倍

沪深股中药板块

• 平均PE：2022-2024年分别为 21.6/17.8/14.7倍
• 平均PEG：2022-2024年分别为 0.8/1.0/0.9倍

港股中药板块

• 平均PE：2022-2024年分别为 9.4/8.4/5.1倍
• 平均PEG：2022-2024年分别为 0.7/0.7/0.6倍

行业动态与深度报告

东诚药业深度报告

• 东诚药业通过收购云克药业、GMS和安迪科等企业，实现从生化原料药向核药龙头的转型。
• 公司2021-2023年预计归母净利润分别为1.53/4.18/4.94亿元，EPS分别为0.19/0.52/0.62元。
• 当前股价对应PE分别为53.0/19.4/16.4倍，维持“买入”评级。
• 核医药行业具有较高的进入壁垒和较大的市场增长潜力，东诚药业拥有全国性核药房覆盖网络，具备先发优势。
• 公司多个核药品种具有较大市场空间，中长期来看肝素原料药仍可稳定贡献利润。

迈瑞医疗首次覆盖报告

• 公司受益于医疗新基建政策，预计可带来近500亿元的可及市场增量。
• 海外市场突破近2000家高端医院，通过本地化合作加速业绩增长。
• 2022-2024年预计归母净利润分别为98.7/121.8/149.0亿元，EPS分别为8.14/10.05/12.29元。
• 当前股价对应PE分别为38.4/31.1/25.4倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
• 公司正在创新性践行全球化战略，通过并购和合作在发达国家及新兴市场实现增长。
• 传统业务稳中求进，高端市场不断突破，四大高潜业务协同多元化发展，成长空间广阔。

风险提示

• 行业黑天鹅事件
• 疫情恶化影响生产运营

评级说明

• 证券评级：

  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持（Outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：预计相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级：

  • 看好（Overweight）：预计行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：预计行业弱于整体市场表现

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型均存在局限性，分析结果基于各种假设，可能与实际市场情况存在偏差。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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