油脂油料2022年年度投资策略：库存重建，节奏为王-20211206-招商期货-23页_1mb

2022年油脂油料年度投资策略总结

核心内容

2022年油脂油料市场整体趋势为库存重建，但市场走势将受到节奏和天气因素的显著影响。油脂市场在2021年表现出强势，而粕市场则因供需宽松和价格传导机制而下行。2022年，预计油脂市场将经历阶段性下行行情，而油料蛋白市场则在供给增长和需求放缓中逐步宽松。

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主要观点

油脂市场

• 2021年行情回顾：油脂市场全年震荡上行，主因是全球低库存，尤其是棕榈油产量减少。然而，市场在上半年受到油料蛋白市场的影响而出现下跌，随后逐步回升。
• 供需展望：2022年全球油脂供给将显著恢复，尤其是棕榈油和葵花油，而需求仍保持刚性增长。因此，2022年将成为库存重建年，但市场行情将取决于棕榈油产量的恢复速度。
• 交易策略：油脂市场在上半年将交易棕榈油复产预期，呈现空头思路。但需密切跟踪棕榈油的月度高频数据，以评估实际产量和市场估值。
• 风险点：拉尼娜天气可能对阿根廷大豆产量产生负面影响，从而影响全球油脂市场。

油料蛋白市场

• 2021年行情回顾：油料蛋白市场在2021年表现出供给增长和需求放缓，特别是在中国，由于小麦替代玉米和养殖利润转负，豆粕需求下降。
• 供需展望：2022年全球油料蛋白供给增速高于需求，预计库存将上升。供给端主要依赖巴西的持续扩种，而阿根廷因出口关税政策和汇率问题，产量增长受限。
• 交易策略：油料蛋白市场具备大周期向下的条件，建议采取空头策略。但需关注天气因素对产量的影响。
• 风险点：拉尼娜天气可能对阿根廷大豆产量造成冲击，影响整体供需平衡。

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关键信息

供给端

• 全球大豆供给：2022年预计全球大豆产量同比增加1778万吨，需求增加1500万吨，库存增加370万吨。
• 巴西：预计2022年大豆产量增加600万吨，播种面积增加4%，单产增加0.5%。
• 阿根廷：预计2022年大豆产量增加330万吨，播种面积基本持平，单产增加7.6%。
• 棕榈油：2022年全球棕榈油产量预计恢复，但需关注马来产量恢复是否如期兑现。
• 其他油脂：豆油、菜油、葵花油等也有不同程度的供给增长，但菜油因基本面最佳，可能成为关注重点。

需求端

• 全球大豆需求：2022年需求预计增长，但增速放缓。中国仍是主要需求国，预计需求增加610万吨。
• 油脂需求：2022年全球油脂需求预计增长580万吨，其中工业消费和食用消费均有恢复迹象。

交易与策略

• 油脂交易：2022年上半年，市场将交易棕榈油复产预期，形成空头行情，但需关注产量实际兑现。
• 粕交易：油料蛋白市场具备大周期向下的条件，建议采取空头策略。
• 风险点：拉尼娜天气可能对阿根廷大豆产量造成冲击，而棕榈油产量是否恢复将影响油脂市场走势。

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结构化总结

油脂市场

• 2021年表现：震荡上行，主因低库存，特别是棕榈油减产。
• 2022年展望：供给恢复，需求增长，库存重建年。
• 交易策略：上半年关注棕榈油复产预期，空头思路；后期需关注产量数据。
• 风险因素：拉尼娜天气对阿根廷产量的影响，棕榈油产量恢复是否如期。

油料蛋白市场

• 2021年表现：供给增长，需求放缓，库存上升。
• 2022年展望：供给增速高于需求，库存将继续上升，市场整体宽松。
• 交易策略：空头思路，但需关注天气对产量的影响。
• 风险因素：拉尼娜天气对阿根廷大豆产量的潜在冲击。

投资建议

• 粕市场：建议采取空头策略，基于供给增长和需求放缓的大周期趋势。
• 油脂市场：上半年关注棕榈油复产预期，形成空头行情；后期需根据产量数据调整策略。
• 交易节奏：节奏为王，需密切关注月度高频数据和天气变化。

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图表摘要

• 图1：2021年美豆走势，先扬后抑。
• 图2：巴西大豆增产，与预期基本一致。
• 图3：阿根廷大豆减产，与预期基本一致。
• 图4：巴西大豆价格波动，受产量和需求影响。
• 图5：阿根廷大豆价格波动，受汇率和出口意愿影响。
• 图6：2021年美豆增产年，产量增长。
• 图7：美豆面积与单产双增，供给充足。
• 图8：美豆优良率处于中等偏低水平。
• 图9：美豆单产高于趋势单产，科技提升。
• 图10：美豆年度需求下降，市场交易弱需求。
• 图11：2021年国内豆粕走势，震荡下行。
• 图12：2021年棕榈油走势，震荡上行。
• 图13：巴西扩种趋势，播种面积增加。
• 图14：阿根廷播种面积趋于稳定。
• 图15：巴西大豆价格波动，与产量和需求相关。
• 图16：阿根廷大豆价格波动，受汇率影响。
• 图17：巴西主要农作物面积持续增长。
• 图18：阿根廷主要农作物面积趋于稳定。
• 图19：巴西旧作大豆供应增加。
• 图20：阿根廷旧作大豆供应基本持平。
• 图21：巴西大豆累计出口增加。
• 图22：巴西大豆累计压榨增加。
• 图23：阿根廷大豆累计出口减少。
• 图24：阿根廷大豆累计压榨基本持平。
• 图25：拉尼娜天气对产量的影响。
• 图26：阿根廷大豆单产提升。
• 图27：全球大豆消费刚性增长。
• 图28：中国及中国以外大豆需求双增。
• 图29：能繁母猪恢复至高位。
• 图30：生猪存栏恢复至高位。
• 图31：生猪养殖利润下降。
• 图32：肉鸡养殖利润下降。
• 图33：蛋鸡养殖利润下降。
• 图34：猪饲料产量持续恢复。
• 图35：禽饲料产量下降。
• 图36：蛋禽饲料产量下降。
• 图37：水产饲料产量增加。
• 图38：反刍饲料产量小幅增长。
• 图39：中国饲料产量略有增长。
• 图40：饲料豆粕需求增量下降。
• 图41：谷物性价比下降。
• 图42：中国肉类产量增长。
• 图43：中国猪肉产量增长。
• 图44：中国禽肉产量增长。
• 图45：中国禽蛋产量增长。
• 图46：中国肉类消费结构变化。
• 图47：人均肉类消费下降。
• 图48：人均禽蛋消费下降。
• 图49：全球棕榈产量趋势增长。
• 图50：棕榈面积与单产趋势增长。
• 图51：马来棕榈产量增长受限。
• 图52：马来单产趋势性下降。
• 图53：印尼棕榈产量持续上升。
• 图54：印尼棕榈面积和单产仍有增长潜力。
• 图55：全球棕榈面积增长趋缓。
• 图56：主产区单产分化。
• 图57：全球棕榈供给恢复年。
• 图58：全球豆油供给增长年。
• 图59：全球菜油减产年。
• 图60：全球葵花油恢复年。
• 图61：马来生物柴油产量增长。
• 图62：马来生柴CPO消费量增长。
• 图63：印尼生物柴油产量增长。
• 图64：印尼生柴CPO消费量增长。
• 图65：巴西生物柴油产量及添加比例。
• 图66：巴西生柴豆油消费量增长。
• 图67：阿根廷生物柴油产量及添加比例。
• 图68：阿根廷生柴豆油消费量增长。
• 图69：生物质柴油目标增长。
• 图70：全球油脂需求增长。

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总结

2022年油脂油料市场将经历库存重建，节奏和天气是关键影响因素。油脂市场在上半年将交易棕榈油复产预期，呈现空头行情；而油料蛋白市场因供给增长和需求放缓，具备大周期向下的条件，建议采取空头策略。投资者需密切关注月度高频数据和天气变化，以评估市场走势并适时调整策略。