> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 北新建材（000786.SZ）2026年中报点评总结 ## 核心内容 北新建材发布2026年中报，报告期内公司实现营业收入126.3亿元，归母净利润13.8亿元，扣非归母净利润13.2亿元，分别同比下滑6.8%、28.7%和30.4%。单Q2实现营收64.7亿元，归母净利5.7亿元，扣非归母净利5.4亿元，同比分别下滑11.5%、47.4%和49.5%。尽管营收增速放缓，但公司经营性净现金流同比增长9.0%，达到12.9亿元。 ## 主要观点 - **整体业绩承压**：受下游需求疲软影响，公司整体收入和利润均出现下滑，盈利能力受到较大压力。 - **产品结构分化明显**： - **石膏板业务**：Q2收入同比下滑11.5%，主要由于需求疲软，毛利率同比下降3.6pcts至28.0%。 - **防水业务**：收入增长3.4%和0.7%，毛利率提升4.2pcts至21.1%，受益于原材料价格上涨带来的价格传导。 - **涂料业务**：收入同比增长5.5%，表现相对稳健。 - **其他业务**：收入同比下降2.8%，主要受“石膏板+”业务影响。 - **区域表现不一**： - 北方地区收入同比下滑4.1%； - 南方与西部地区收入分别下滑9.3%； - 境外收入同比增长26.4%，成为增长亮点。 - **费用率上行**：26H1期间费用率同比上升1.8pcts至15.2%，其中销售费用率上升0.8pcts，管理费用率上升1.0pcts，研发费用率微升0.1pcts。管理费用率上行主要由于人工成本、折旧摊销及股份支付费用增加。 - **盈利能力下滑**：26H1销售净利率为11.2%，同比下滑3.3pcts；Q2销售净利率为9.2%，同比下滑6.1pcts。 ## 关键信息 ### 业务发展情况 - **石膏板业务**：收入57.8亿元，同比下滑13.4%；毛利率36.8%，同比下滑1.9pcts。 - **龙骨业务**：收入9.5亿元，同比下滑16.7%；毛利率15.5%，同比下滑6.2pcts。 - **防水业务**：收入17.8亿元（卷材）和2.1亿元（工程），同比分别增长3.4%和0.7%。 - **涂料业务**：收入26.5亿元，同比增长5.5%。 - **其他业务**：收入12.7亿元，同比下滑2.8%。 - **境外业务**：收入4.1亿元，同比增长26.4%，增速较快。 ### 战略举措 - **并购重组**：公司完成对远大洪雨（唐山）和远大洪雨（宿州）的联合重组，合计投资4.18亿元，进一步完善产能布局并增强区域影响力。 - **业务整合**：北新涂料通过联合重组细分行业龙头，补强产品线；嘉宝莉加大仿石漆、艺术涂料推广力度。 - **国际化拓展**：境外石膏板生产基地产销两旺，泰国和东欧（波黑）项目持续推进，国际化战略持续推进。 ### 风险提示 - 下游需求持续疲软； - 涂料业务整合不及预期； - 原材料价格超预期上涨。 ## 结论 2026年上半年，北新建材面临市场需求疲软带来的业绩压力，尤其在石膏板和龙骨业务上表现不佳。然而，防水和涂料业务保持稳健增长，境外市场持续扩张，成为公司发展的支撑力量。公司通过并购重组和国际化布局，积极优化产品结构和区域布局，未来有望缓解业绩压力并实现长期增长。但需警惕行业需求下滑及原材料价格波动等风险。 ```