> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 江河集团2026年H1业绩总结 ## 核心内容 江河集团2026年H1业绩表现亮眼，收入与利润均实现同比增长。公司公告2026年H1营收为108.24亿元，同比增长15.90%；归母净利润为4.41亿元，同比增长34.34%；扣非归母净利润为4.48亿元，同比增长34.09%。其中，二季度单季营收同比增长22.58%，归母净利润同比增长56.83%，扣非归母净利润同比增长69.93%。公司同时公布了中期利润分配方案，拟每10股派发现金红利2.5元，合计派现2.83亿元，占上半年归母净利润的64.30%。 ## 主要观点 ### 收入与利润增长 - **整体增长**：2026年H1公司营收和净利润均实现显著增长。 - **板块表现**： - 建筑装饰板块营收102.13亿元，同比增长16.57%。 - 医疗健康板块营收6.11亿元，同比增长5.87%。 - **区域表现**： - 中国大陆营收增长4.51%。 - 港澳台营收增长54.72%。 - 海外（不含港澳台）营收增长97.17%。 - 港澳台+境外合计营收增长66.06%，占比提升至27.90%。 ### 毛利率与费用控制 - **毛利率提升**：公司综合毛利率为16.43%，同比提升0.68pct。 - **费用率下降**：期间费用率为9.69%，同比减少1.03pct。 - **费用结构**： - 销售费用率下降0.18pct。 - 管理费用率下降0.41pct。 - 研发费用率下降0.47pct。 - 财务费用率微增0.02pct。 ### 盈利能力与现金流 - **净利率提升**：归属净利率为4.07%，同比增加0.56pct。 - **经营现金流改善**：2026年H1经营活动现金流净流出7.01亿元，同比少流出3.28亿元。 ### 订单与产品拓展 - **在手订单充裕**：截至2026年6月底，公司在手订单约382亿元，其中幕墙订单约287亿元，境外订单约156亿元，占在手订单总额的41%。 - **产品平台化发展**：公司幕墙业务出口订单同比增长132.64%，定制化产品订单已拓展至澳洲、英国、阿联酋、泰国等国家。 ## 关键信息 - **财务预测**： - 2026-2028年营业收入预计分别为243.65亿元、267.08亿元、287.73亿元。 - 归母净利润预计分别为8.15亿元、9.14亿元、10.58亿元。 - 当前市值对应PE估值分别为18.52倍、16.51倍、14.27倍。 - **投资评级**：给予“买入”评级（首次）。 - **风险提示**： - 海外项目交付及地缘政治风险。 - 汇率大幅波动风险。 - 股价大幅波动风险。 ## 数据概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 营业收入 | 21,845 | 24,365 | 26,708 | 28,773 | | 归母净利润 | 610.24 | 814.79 | 913.96 | 1057.62 | | 毛利率 | 17.24% | 17.57% | 17.45% | 17.42% | | 净利率 | 3.17% | 3.79% | 3.88% | 4.17% | | ROE | 7.03% | 8.96% | 9.07% | 9.45% | | ROIC | 6.82% | 8.40% | 8.75% | 9.31% | | P/E | 24.73 | 18.52 | 16.51 | 14.27 | | P/B | 2.07 | 1.86 | 1.67 | 1.50 | | EV/EBITDA | 6.37 | 9.73 | 8.10 | 6.41 | ## 投资建议 公司凭借在建筑装饰和医疗健康领域的持续增长，以及海外市场的显著拓展，展现出较强的盈利能力与增长潜力。结合当前估值水平与未来业绩预测，给予“买入”评级。建议投资者关注其在海外市场的布局及产品平台化战略的推进效果。