> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货研究报告总结 ## 一、核心内容概述 本报告为冠通期货发布的软商品市场每日分析，重点围绕棉花和白糖两大品种进行分析，指出当前市场整体呈现震荡走势，短期内受原油价格波动影响较大，中长期则受到供需变化及政策预期的影响。 --- ## 二、棉花市场分析 ### 1. 市场背景 - **下游需求**：当前正值“金三银四”传统旺季，但纺纱利润不佳，限制了下游对棉花的需求增长。 - **库存变化**：国内棉花进入去库周期，表明市场供应逐步减少，对棉价形成一定支撑。 - **种植面积**：新年度棉花种植面积调减，进一步强化了供应端的紧缩预期。 ### 2. 价格影响因素 - **原油波动**：原油价格频繁涨跌，导致化纤价格剧烈波动，间接影响棉花价格走势。 - **政策预期**：特朗普虽推迟访华，但预计五月前后将有相关贸易政策落地，可能对棉花价格形成潜在利好。 ### 3. 市场展望 - **短期走势**：预计棉花价格将维持震荡格局，受原油波动影响较大。 - **中长期趋势**：供应端收缩及政策利好可能对棉价形成支撑，但需关注市场实际需求变化。 --- ## 三、白糖市场分析 ### 1. 产区动态 - **广西产区**：截至3月24日，广西仍有46家糖厂开榨，同比增加45家，显示开榨进度较快。 - **大型糖厂**：当前开榨糖厂中，仍有近1/3为产能超1万吨的大型糖厂。 - **日榨能力**：已收榨糖厂的日榨蔗能力合计为25.65万吨，同比减少33.25万吨，表明整体产能下降。 ### 2. 地域分布 - **崇左地区**：已收榨10家糖厂，进度较快。 - **来宾地区**：收榨6家，进度有所提速。 - **柳州、贵港等地区**：尚未开始收榨，预计最早收榨时间为3月底。 ### 3. 成本与利润分析 - **巴西糖成本**： - 配额内：4365元/吨 - 配额外：5556元/吨 - **日照白糖现货价对比**： - 配额内巴西糖利润：1275元/吨 - 配额外巴西糖利润：84元/吨 ### 4. 市场动态 - **外盘原糖上涨**：推动内外糖价差缩小，显示国际市场对白糖需求有所回暖。 - **全球糖市状况**：尽管整体市场仍偏宽松，但原油价格大涨促使原糖走出谷底，带动白糖价格回升。 - **进口利润**：随着内外糖差价缩小，进口利润逐渐缩窄，对国内白糖价格形成支撑。 ### 5. 市场展望 - **短期走势**：预计白糖价格将延续震荡上行趋势，受内外糖价差收窄及原油上涨影响。 - **中长期趋势**：需关注全球糖市供需变化及国内糖厂的收榨进度，以及政策对进口糖的影响。 --- ## 四、关键信息汇总 | 品种 | 关键点 | |------|--------| | 棉花 | 下游需求疲软，国内进入去库周期，种植面积调减，中长期支撑较强；短期受原油波动影响，维持震荡 | | 白糖 | 广西产区开榨进度较快，日榨能力下降；巴西糖成本与利润差异明显；外盘原糖上涨缩小内外糖差，推动白糖震荡上行 | --- ## 五、免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，冠通期货对其准确性与完整性不作保证。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 投资有风险，入市需谨慎。 - 本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。 --- ## 六、分析师信息 - **分析师**：骆利关 - **执业资格证书编号**：F03095187/Z0022441 - **发布机构**：冠通期货股份有限公司（具备中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）