20260330-国盛证券有限责任公司-农林牧渔行业月报_生猪全面步入亏损_大宗原料成本稳步抬升_12页_1022kb

农林牧渔行业分析总结

核心内容概览

本月农林牧渔行业整体表现疲软，农业板块周度下跌2.94%，跑输沪深300指数1.5个百分点。行业核心逻辑围绕生猪亏损、大宗农产品成本上涨以及食用菌板块的景气度展开，同时关注家禽养殖、养殖配套、种业及宠物行业的机会。

主要观点

生猪养殖

• 生猪价格持续下跌，月底瘦肉型肉猪出栏价跌至9.46元/公斤，短期下行压力大。
• 饲料成本上行趋势明显，行业亏损加深，预计未来一个季度持续亏损。
• 建议关注低成本猪企的配置机会，包括德康农牧、温氏股份、牧原股份、立华股份、巨星农牧、天康生物、正邦科技等。
• 母猪产能数据变化将继续影响市场，建议投资者加强配置。

大宗农产品

• 原油高位运行推动大宗农产品成本上涨，需求扩张预期增强。
• 影响程度排序为：植物油类、橡胶 > 白糖、玉米 > 小麦、稻谷。
• 当前大宗农产品价格尚未充分反映基本面，未来有望跟随上涨。
• 关注植物油类、橡胶、白糖、玉米等标的。

食用菌板块

• 金针菇价格保持超预期景气，板块业绩高增。
• 冬虫夏草作为重点新产品，放量期临近，年度配置价值高。
• 建议关注众兴菌业、雪榕生物、华绿生物等重点标的。

养殖配套

• 农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定景气周期。
• 龙头饲企凭借采购、规模、资金与产业链优势，有望替代中小饲企。
• 出海战略值得期待，关注海大集团。
• 非瘟疫苗临床实验进展是未来关注重点。

家禽养殖

• 黄羽肉鸡：关注季节性价格弹性机会，建议关注立华股份。
• 白羽鸡：关注在产父母代种鸡趋势，可关注圣农发展、益生股份、禾丰股份等。

种业

• 品种换代趋势明确，中穗密植技术成长突破。
• 转基因品种正式进入商业化销售，后续实际成交价格、利润分配等将逐步确认成长性。
• 建议关注康农种业、敦煌种业、隆平高科等。

宠物行业

• 行业增长趋势不改，季度维度关注增速回暖节奏。
• 中期维度关注新品推出与销售放量节奏。
• 国产替代与高端化趋势持续，估值回调后仍有较好配置价值。
• 建议关注乖宝宠物、中宠股份。

关键信息汇总

价格走势

• 生猪：出栏价9.46元/公斤，环比下跌12.2%；猪肉批发价15.73元/公斤，环比下跌11.1%。
• 家禽：白羽肉鸡均价7.11元/公斤，环比下跌4.8%；鸡产品均价9元/公斤，环比下跌2.7%。
• 大宗农产品：
  • 玉米：国内现货价2452.75元/吨，环比上涨3.0%；CBOT玉米收盘价461.75美分/蒲式耳，环比上涨3.0%。
  • 小麦：国内现货价2588.11元/吨，环比上涨2.1%；CBOT小麦收盘价605.75美分/蒲式耳，环比上涨2.4%。
  • 大豆：国内现货价4277.37元/吨，环比上涨5.0%；CBOT大豆收盘价1159.5美分/蒲式耳，环比下跌0.9%。
  • 豆粕：现货价3310元/吨，环比上涨4.2%。
  • 豆油：一级豆油现货价8933.33元/吨，环比上涨3.7%。
  • 菜粕：现货价2563.16元/吨，环比上涨0.6%。
  • 菜油：进口四级菜油现货价10331.25元/吨，环比上涨2.4%。
  • 棕榈油：国内24度棕榈油现货价9651.67元/吨，环比上涨9.6%；BMD棕榈油收盘价4630林吉特/吨，环比上涨14.6%。
  • 白糖：柳州白糖现货价5460元/吨，环比上涨1.7%；NYBOT11号糖收盘价15.75美分/磅，环比上涨13.1%。
  • 鱼粉：国产鱼粉现货价15650元/吨，环比上涨11.2%；进口鱼粉现货价16071.74元/吨，环比上涨11.5%。

风险提示

1. 农产品价格波动风险：受天气、运输等因素影响，价格波动可能影响行业利润。
2. 疫病风险：畜禽价格受疫病等突发因素影响较大。
3. 政策风险：农业政策执行效果可能受非政策因素影响，导致行业变革不及预期。
4. 竞争与产品风险：公司产品（如种子、疫苗）推广受竞争品影响，销售可能不及预期。

投资建议

• 增持（维持）：生猪养殖板块未来一个季度亏损已成定局，逻辑增强，建议加强配置。
• 关注标的：生猪板块关注德康农牧、温氏股份、牧原股份、立华股份、巨星农牧、天康生物、正邦科技；大宗农产品关注植物油类、橡胶、白糖、玉米；菌菇板块关注众兴菌业、雪榕生物、华绿生物；家禽板块关注立华股份、圣农发展、益生股份、禾丰股份；种业关注康农种业、敦煌种业、隆平高科；宠物板块关注乖宝宠物、中宠股份。

相关研究

1. 《农林牧渔：关注地缘政治对农业整体板块的影响，生猪亏损加深逻辑增强》2026-03-02
2. 《农林牧渔：关注原油波动对农产品带动效应，生猪旺季亏损静待催化》2026-02-02
3. 《农林牧渔：宠物行业专题：2025年行业规模增长4.1%，进入高质量增长》2026-01-21

分析师信息

• 张斌梅：分析师，执业证书编号S0680523070007，邮箱zhangbinmei@gszq.com
• 沈嘉妍：分析师，执业证书编号S0680524040001，邮箱shenjiayan@gszq.com

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对基准指数涨幅15%以上
  • 增持：相对基准指数涨幅5%~15%
  • 持有：相对基准指数涨幅-5%~+5%
  • 减持：相对基准指数跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 增持：相对基准指数涨幅10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅-10%~+10%
  • 减持：相对基准指数跌幅10%以上

版权与免责声明

本报告由国盛证券研究所发布，版权归国盛证券股份有限公司所有。未经书面授权，任何机构或个人不得发布、复制本报告内容。投资者应自行关注信息更新，本报告不构成投资建议，亦不承担使用本报告所导致的任何损失责任。