> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 震荡略强看中盘，农业化工优势显 # 朝闻道 20260211 报告发布日期 2026年02月10日 # 市场策略 节前震荡略强，注意操作节奏 - 长假效应显现，资金避险行为导致市场交投相对清淡，活跃度有所降低。“横盘略强”仍是主基调，站在当下我们维持春节前指数震荡筑底的判断。应避免追涨杀跌，注意操作节奏并优选结构，优先关注农业板块，保持耐心，静待花开。 - 相关 ETF: 恒生相关指数 ETF(159365/159712/159143/513170/513600/513820)、农业 ETF(159825/159827)、沪深 300ETF (159763/159919) # 风格策略 中盘蓝筹风格延续，农业化工布局正当时 - 近两周杠杆问题造成大宗商品的剧烈调整，风险偏好遭受冲击，但传统避险资产如黄金反而成为风险资产，使得市场的避险情绪只能通过债券和权益市场表达，因此我们看到长端利率与消费的反常反向、以及消费与上证指数的反向。展望后市，我们认为随着年初以来大宗杠杆问题的结束，原有的周期板块上涨路径有望重新成为主线，化工、农业将是周期板块中的重点。化工板块是行业重回景气周期的开端，也是中国强大的化工产业价值重估的开端。生猪预期极度悲观，配置价值凸显。 - 相关 ETF：畜牧养殖类 ETF(516760/159865/159867)、农业 ETF(159825/159827)、化工 ETF(159870/516220/516020) # 行业策略 化工：类比电解铝，PVC资产价值有望获得重估 - 我们认为PVC作为典型的高能耗产品，与电解铝存在较大的相似性，而过去几年两者的景气度可谓“云泥之别”。市场普遍将国内电解铝的景气度归因于“4500万吨产能红线”政策。PVC行业虽然没有类似的明文规定，但我们认为政府实际已经根据碳排放强度划下了隐形红线。在海外，PVC也有一条隐形的产能红线，就是发电能力。我国的发电能力在世界其他国家和地区目前都看不到复制的可能性，自然也难以发生PVC的产业转移。我们测算电解铝典型企业在2024年的度电盈利已经达到0.21元，如果PVC修复到相当水平，则意味着PVC双吨盈利将超过1500元。过去PVC受到地产影响，内需出现下滑，展望未来我们认为PVC的需求结构已经基本完成了重大调整。只要新兴发展中国家能够保持增长势头，那我国的PVC需求有望重演2022年后电解铝结构转变的过程，PVC的资产价值也有望随之重估。 - 相关标的：中泰化学(002092，未评级)、嘉化能源(600273，未评级)、氯碱化工(600618，未评级)、万华化学(600309，买入) - 相关 ETF：化工 ETF(159870/516220/516020)、化工 50ETF(516120) # 主题策略 计算机：AI Agent落地有望加速，算力相关板块或将收益 - OpenClaw部署灵活，支持云端部署和本地化部署两种模式，催生出新需求。目前国内主流的云厂商（如阿里云、腾讯云等），都已经提供OpenClaw的专属应用镜像，支持一键部署，实现7X24小时的服务。而本地化部署可在PC、本地服务器或树莓派等设备运行，数据完全存储在本地，适合对数据安全、自主可控要求高的场景。我们认为随着OpenClaw这类AI应用逐渐成熟，云和本地化部署需求有望不断释放，算力以及相关工具软件有望在未来Agent的发展过程中受益。 相关标的：合合信息(688615，未评级)、海光信息(688041，买入) - 相关 ETF：云计算 ETF(159273/159739) 风险提示：宏观经济波动导致投资不及预期、原材料价格上涨拖累企业盈利等风险 # 证券分析师 陈寒梅 执业证书编号：S0860525100003 chenhanmei@orientsec.com.cn 021-63326320 # 相关报告 指数继续筑底，看好畜牧化工：朝闻道 2026-02-09 20260209 震荡化浮筹，逢低调结构：朝闻道 2026-02-05 20260206 调整压力释放，农林牧渔布局正当时：朝 2026-02-03 闻道20260204 # 分析师申明 # 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 # 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； # 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 $15\%$ 以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 $5\% \sim 15\%$ 中性：相对于市场基准指数收益率在 $-5\% \sim +5\%$ 之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在 $-5\%$ 以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 # 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 $5\%$ 以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在 $-5\% \sim +5\%$ 之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在 $-5\%$ 以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 # 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 # 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话： 021-63325888 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。