> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 多晶硅市场周度总结 ## 核心内容 本周多晶硅市场呈现**期货回调、现货维稳、期现深度贴水**的格局，整体处于**基本面偏弱、成本支撑渐显**的状态。价格端、供应端、需求端、成本利润端及库存端均体现出市场承压与出清压力的特征。 ## 主要观点 ### 价格端 - **期货回调**：PS09合约周内先扬后抑，高点触及38,995元/吨后大幅回落，结算价36,015元/吨，周度跌幅约5.6%。 - **现货维稳**：N型复投料均价33,000元/吨、致密料31,750元/吨、颗粒硅32,500元/吨，与上周基本持平。 - **期现贴水**：N型致密料现货贴水约4,265元/吨，处于深度贴水状态，反映市场对近月供需宽松的定价逻辑。 - **价格传导**：多晶硅降价压力沿产业链向下传导，电池片、组件端利润空间持续收窄。 ### 供应端 - **周产小幅回落**：本周多晶硅周产量23,200吨，环比下降600吨（-2.5%），结束连续四周增长。 - **月度排产回升**：6月排产计划增至10.3万吨，环比5月（9.1万吨）显著回升，开工率32.03%。 - **复产惯性延续**：增量主要来自已有复产计划的惯性执行，而非基于利润驱动的主动扩产。 - **检修风险上升**：部分企业存在后续检修预期，可能影响月产量约3,000吨。 ### 需求端 - **硅片排产回升**：6月开工率预计54.27%，高于5月51.14%，排产总体偏强。 - **组件产量稳中向好**：6月排产预估37.78GW，环比5月增长约3.8%。 - **采购弹性不足**：硅片企业多晶硅原料库存充裕（25.7万吨），采购策略趋于保守，排产高、采购低的背离格局限制多晶硅需求弹性。 - **消费增速有限**：6月预计消费量约9.8万吨，环比5月增长约6.3%，但理论月度过剩约0.5万吨，去库动力有限。 ### 成本利润端 - **行业亏损扩大**：多晶硅行业平均亏损扩大至-11,749元/吨，毛利率约-36%。 - **全产业链亏损**：硅片端亏损达-32,988元/吨，仅电池片环节微利（约9,603元/吨）。 - **成本支撑渐显**：完全成本维持高位（约44,078元/吨），亏损扩大理论上应触发减产，但实际减产存在“粘性”。 ### 库存端 - **厂库连续去化**：多晶硅生产企业库存28.5万吨，环比降0.3万吨，连续四周去化。 - **全产业链库存压力未解**：硅片企业原料库存25.7万吨，硅片成品库存27.52亿片，等效库存总量超60万吨。 - **库存结构变化**：去库更多是库存从上向下游转移，而非真实消费增长。 - **期货仓单增加**：交割库仓单12,310张，较年初增长两倍以上，对近月期货合约形成抛压。 ## 关键信息 - **期货与现货分化**：期货承压回调，现货维稳，期现基差深度贴水。 - **供应端惯性与亏损矛盾**：复产惯性延续，但亏损加深下检修风险上升，减产速度滞后于利润恶化。 - **需求端支撑与压制并存**：硅片排产回升提供刚性支撑，但采购弹性不足限制需求增长。 - **库存压力持续**：全产业链等效库存超60万吨，去库速度缓慢，结构隐患明显。 - **产业链利润分布失衡**：仅电池片环节微利，硅片与多晶硅端持续亏损，组件端利润接近盈亏平衡。 ## 策略建议 - **短期方向**：多晶硅市场整体偏弱震荡，等待减产兑现信号。 - **核心矛盾**：亏损深度与去产能速度的背离、库存去化方向与速度的落差。 - **风险提示**： 1. 若6月实际产量超预期，库存去化节奏受阻，价格下行空间进一步打开。 2. 若硅片排产在6月下旬调减，多晶硅消费量同步收缩，供需宽松格局延续。 3. 政策预期及市场情绪波动可能加剧多晶硅价格波动。 ## 作者信息 - **马园园** - 从业资格号：F3059193 - 投资咨询号：Z0016074 ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 报告信息来源于公开资料或实地调研，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 报告观点仅代表发布时的判断，不同时期可能有变化，不承担更新或通知义务。 - 本报告版权归华金期货有限公司所有，未经书面许可不得复制、转载或引用。