20260410-中国银河-中矿资源-002738.SZ-2025年报点评_锂价上涨业绩大幅好转_多金属布局成型_4页_631kb

报告摘要

中矿资源2025年报点评总结

核心内容

中矿资源于2026年4月10日发布2025年报，整体业绩呈现显著改善趋势。2025年公司实现营业收入65.45亿元，同比增长22.02%；归属于上市公司股东净利润4.58亿元，同比下降39.54%；扣非后归属于上市公司股东净利润4.14亿元，同比下降31.26%。尽管2025全年净利润有所下滑，但公司2025年四季度及2026年一季度业绩大幅回升，其中2026Q1预计实现归属于上市公司股东净利润5-5.5亿元，同比增长270.97%-308.07%；扣非后净利润4.5-5亿元，同比增长953.05%-1070.06%。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），显示其对股东回报的重视。

主要观点

锂电新能源板块业绩好转：
- 2025年锂盐产量3.74万吨LCE，同比下降14.46%；销量3.95万吨LCE，同比下降7.39%。
- 2025年国内电池级碳酸锂均价同比下跌16.08%至7.57万元/吨，但公司通过降本增效措施，营业成本同比降低5.03%，毛利同比增加1.98亿元，毛利率上升约6个百分点。
- 2025Q4锂价回升至9.05万元/吨，环比上涨25.12%；2026Q1进一步上涨至15.38万元/吨，环比上涨69.88%，带动公司业绩大幅增长。
铯铷盐业务稳定增长：
- 2025年铯铷盐业务实现营业收入11.25亿元，毛利8.34亿元，表现稳健。
多金属平台建设加速推进：
- 公司持续强化地勘核心技术能力，推进锂、铜、铯、铷、锗、镓、钽等战略性矿产资源的一体化布局。
- 2025年6月底启动3万吨锂盐生产线技改，2026年1月初试生产，预计显著降低锂盐生产成本。
- 截至2025年底，公司拥有418万吨/年选矿产能和7.1万吨/年电池级锂盐产能。
- 纳米比亚多金属综合循环回收项目一期于2025年12月投产，二期建设稳步推进；赞比亚Kitumba铜矿项目预计2026年投产，将成为新的业绩增长点。
长期战略布局清晰：
- 短期目标：2年内自有锂矿提锂产能达10万吨LCE/年，铜金属产能达5万吨/年，铯铷产品保持全球领先，锗产品实现行业领先。
- 远景目标：5年内锂矿提锂产能达15万吨LCE/年，铜金属产能达10万吨/年，新增2-4个优势小金属品种。
财务预测乐观：
- 预计2026-2028年公司归母净利润分别为30.23亿元、46.75亿元、56.65亿元，对应EPS分别为4.19元、6.48元、7.85元。
- 2026年PE预计为18.56倍，2027年为12倍，2028年为9.9倍，显示估值持续优化。