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沪铜早报总结 - 2026年4月23日

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部祝森林撰写，提供当日铜市场的分析与展望，内容涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面。

主要观点

1. 基本面

• 供应端出现扰动，冶炼企业有减产动作。
• 废铜政策有所放开，有助于缓解供应压力。
• 3月份制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，较上月上升1.4个百分点，高于临界点50%，显示制造业景气水平有所回升。
• 综合判断：偏多

2. 基差

• 现货价格为102325，基差为-315，表示现货贴水期货。
• 综合判断：中性

3. 库存

• 4月22日铜库存减少3000吨至395575吨。
• 上期所铜库存较上周减少26028吨至240456吨。
• 综合判断：偏空

4. 盘面走势

• 收盘价收于20均线上，20均线呈向上运行趋势。
• 综合判断：偏多

5. 主力持仓

• 主力净持仓为多头，且多头持仓有所减少。
• 综合判断：偏多

6. 市场预期

• 地缘政治扰动仍存，印尼Grasberg Block Cave矿事件持续发酵。
• 铜价近期创历史新高，调整后企稳反弹。
• 关注中东局势对市场的进一步影响。

关键信息

利多因素

• 俄乌、伊美以地缘政治扰动。
• 矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件。

利空因素

• 美国全面关税政策反复。
• 全球经济不乐观，高铜价可能压制下游消费。
• 美联储降息步伐放缓。

市场逻辑

• 中东事件与矿端紧张是当前市场的主要逻辑支撑。

风险提示

• 自然灾害可能对市场造成冲击。

数据汇总

时间	产量（万吨）	进口量（万吨）	出口量（万吨）	表观消费量（万吨）	实际消费（万吨）	供需平衡（万吨）
2018	873	372	28	1217	1207	10
2019	894	348	35	1207	1205	2
2020	930	452	21	1361	1291	70
2021	998	344	27	1315	1361	-46
2022	1028	367	23	1372	1380	-8
2023	1144	351	28	1467	1477	-10
2024	1206	373	46	1534	1523	10
2025	1342	336	79	1599	1573	26

供需平衡趋势

• 2025年供需基本平衡，略有盈余。
• 2026年预计出现小幅短缺。

图表说明

• 期现价差：显示现货与期货价格之间的差异，当前处于贴水状态。
• 交易所库存：LME和SHFE库存均出现下降趋势。
• 保税区库存：低位回升，表明市场对铜的需求有所增加。
• 加工费：加工费回落，可能反映市场对铜的加工需求减弱。
• CFTC持仓：显示市场参与者对铜的多头持仓情况。
• 供需平衡图：直观展示中国年度铜供需变化趋势。

免责声明

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