> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜早报总结 - 2026年4月23日 ## 核心内容 本报告由大越期货投资咨询部祝森林撰写，提供当日铜市场的分析与展望，内容涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面。 ## 主要观点 ### 1. 基本面 - 供应端出现扰动，冶炼企业有减产动作。 - 废铜政策有所放开，有助于缓解供应压力。 - 3月份制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，较上月上升1.4个百分点，高于临界点50%，显示制造业景气水平有所回升。 - **综合判断：偏多** ### 2. 基差 - 现货价格为102325，基差为-315，表示现货贴水期货。 - **综合判断：中性** ### 3. 库存 - 4月22日铜库存减少3000吨至395575吨。 - 上期所铜库存较上周减少26028吨至240456吨。 - **综合判断：偏空** ### 4. 盘面走势 - 收盘价收于20均线上，20均线呈向上运行趋势。 - **综合判断：偏多** ### 5. 主力持仓 - 主力净持仓为多头，且多头持仓有所减少。 - **综合判断：偏多** ### 6. 市场预期 - 地缘政治扰动仍存，印尼Grasberg Block Cave矿事件持续发酵。 - 铜价近期创历史新高，调整后企稳反弹。 - 关注中东局势对市场的进一步影响。 ## 关键信息 ### 利多因素 - 俄乌、伊美以地缘政治扰动。 - 矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件。 ### 利空因素 - 美国全面关税政策反复。 - 全球经济不乐观，高铜价可能压制下游消费。 - 美联储降息步伐放缓。 ### 市场逻辑 - 中东事件与矿端紧张是当前市场的主要逻辑支撑。 ### 风险提示 - 自然灾害可能对市场造成冲击。 ## 数据汇总 | 时间 | 产量（万吨） | 进口量（万吨） | 出口量（万吨） | 表观消费量（万吨） | 实际消费（万吨） | 供需平衡（万吨） | |------|--------------|----------------|----------------|---------------------|------------------|------------------| | 2018 | 873 | 372 | 28 | 1217 | 1207 | 10 | | 2019 | 894 | 348 | 35 | 1207 | 1205 | 2 | | 2020 | 930 | 452 | 21 | 1361 | 1291 | 70 | | 2021 | 998 | 344 | 27 | 1315 | 1361 | -46 | | 2022 | 1028 | 367 | 23 | 1372 | 1380 | -8 | | 2023 | 1144 | 351 | 28 | 1467 | 1477 | -10 | | 2024 | 1206 | 373 | 46 | 1534 | 1523 | 10 | | 2025 | 1342 | 336 | 79 | 1599 | 1573 | 26 | ### 供需平衡趋势 - 2025年供需基本平衡，略有盈余。 - 2026年预计出现小幅短缺。 ## 图表说明 - **期现价差**：显示现货与期货价格之间的差异，当前处于贴水状态。 - **交易所库存**：LME和SHFE库存均出现下降趋势。 - **保税区库存**：低位回升，表明市场对铜的需求有所增加。 - **加工费**：加工费回落，可能反映市场对铜的加工需求减弱。 - **CFTC持仓**：显示市场参与者对铜的多头持仓情况。 - **供需平衡图**：直观展示中国年度铜供需变化趋势。 ## 免责声明 - 本报告由大越期货股份有限公司发布，未经授权不得更改、复制或传播。 - 报告内容基于公开资料和实地调研，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 报告仅作参考，不构成任何投资建议，投资者应独立判断。 ## THANKS! 