> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 永兴材料（002756）2026年半年报总结 ## 核心内容概览 永兴材料在2026年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于锂盐业务的盈利弹性释放以及特钢业务的稳定贡献。公司整体表现超出市场预期，未来发展前景良好。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2026H1公司营收达51亿元，同比增长38%；归母净利润为9.6亿元，同比增长139%。毛利率和净利率分别提升至28%和19%，显著优于去年同期。 - **锂盐业务盈利提升**：2026H1碳酸锂业务收入19.6亿元，同比增长164%；毛利率达54%，同比提升20.5个百分点。预计2026H1碳酸锂均价约为16万元/吨，单吨利润约6-7万元，贡献利润约4.5-5亿元。 - **特钢业务稳健增长**：特钢业务收入29.4亿元，同比增长3.9%；毛利率12.4%，同比提升0.8个百分点。2026H1特钢业务净利润约2.3亿元，同比增长35%；预计全年贡献利润4亿元左右。 - **费用控制与现金流改善**：2026H1期间费用率为5.2%，同比略有上升。但经营性现金流净额达11亿元，同比增长350%。资本开支同比下降65%，显示公司对成本控制的重视。 - **全球化布局加速**：公司正筹划H股发行并在港交所上市，进一步推进全球化战略，提升市场影响力。 - **盈利预测乐观**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为20/26/31亿元，同比增长205%/28%/21%。对应PE分别为13x/10x/8x，维持“买入”评级。 - **估值指标持续优化**：公司P/B（现价）从2.03倍降至1.31倍，显示资产价值逐步释放。 ## 关键信息 ### 财务数据亮点 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入(百万元) | 8,074 | 7,423 | 9,240 | 10,816 | 12,783 | | 同比(%) | -33.76 | -8.06 | 24.47 | 17.06 | 18.18 | | 归母净利润(百万元) | 1,043.47 | 661.46 | 2,014.50 | 2,570.14 | 3,119.36 | | 同比(%) | -69.37 | -36.61 | 204.55 | 27.58 | 21.37 | | EPS-最新摊薄(元/股) | 1.94 | 1.23 | 3.74 | 4.77 | 5.79 | | P/E(现价&最新摊薄) | 24.67 | 38.92 | 12.78 | 10.02 | 8.25 | ### 业务展望 - **锂盐业务**：2026年预计碳酸锂出货量约2.5万吨，若锂价维持在15万元/吨，全年利润约16亿元。2027年有望实现5万吨满产。 - **特钢业务**：2026H1贡献利润约2.3亿元，全年预计利润4亿元+。公司拥有35万吨炼钢产能，32万吨成品钢产能，配套轧钢产线25万吨/年。 - **资本开支**：2026H1资本开支0.4亿元，同比减少65%；Q2资本开支0.2亿元，同比减少71%。 ### 财务预测表 #### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 10,069 | 11,521 | 13,218 | 15,659 | | 货币资金及交易性金融资产 | 8,419 | 9,766 | 11,207 | 13,303 | | 经营性应收款项 | 704 | 792 | 925 | 1,093 | | 存货 | 874 | 890 | 1,013 | 1,190 | | 非流动资产 | 4,538 | 4,535 | 5,461 | 6,232 | | 固定资产及使用权资产 | 3,033 | 3,005 | 3,497 | 3,835 | | 在建工程 | 81 | 81 | 481 | 881 | | 资产总计 | 14,607 | 16,056 | 18,679 | 21,891 | #### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 7,423 | 9,240 | 10,816 | 12,783 | | 归母净利润 | 661 | 2,015 | 2,570 | 3,119 | | 毛利率(%) | 15.80 | 29.67 | 31.61 | 32.06 | | 归母净利率(%) | 8.91 | 21.80 | 23.76 | 24.40 | #### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 473 | 2,234 | 2,946 | 3,538 | | 投资活动现金流 | -5,775 | -285 | -1,274 | -1,161 | | 筹资活动现金流 | 86 | -601 | -232 | -281 | | 现金净增加额 | -5,216 | 1,347 | 1,440 | 2,097 | ## 风险提示 - 需求不及预期 - 锂价波动风险 ## 投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **预期目标**：2026-2028年归母净利润分别为20/26/31亿元，对应PE分别为13x/10x/8x，显示公司估值持续优化。 ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价(元) | 47.75 | | 一年最低/最高价 | 33.12/89.88 | | 市净率(倍) | 1.91 | | 流通A股市值(百万元) | 18,800.82 | | 总市值(百万元) | 25,742.10 | ## 重要财务与估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产(元) | 23.52 | 26.96 | 31.30 | 36.56 | | ROIC(%) | 4.13 | 13.24 | 14.81 | 15.40 | | ROE-摊薄(%) | 5.22 | 13.86 | 15.23 | 15.82 | | 资产负债率(%) | 11.97 | 7.64 | 7.29 | 7.11 | | P/E (现价&最新股本摊薄) | 38.92 | 12.78 | 10.02 | 8.25 | | P/B (现价) | 2.03 | 1.77 | 1.53 | 1.31 | ## 总结 永兴材料2026年上半年业绩表现强劲，锂盐业务盈利弹性显著释放，特钢业务保持稳定增长。公司积极布局全球化战略，推进H股发行，进一步增强市场竞争力。财务指标显示公司现金流改善，费用控制有效，资产结构优化，估值持续走低，具备较高的投资价值。综合来看，公司未来发展潜力较大，维持“买入”投资评级。