> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天然气市场基本面分析和展望总结 ## 核心内容 当前天然气市场基本面分析显示，2季度的市场走势将受到中东地缘局势变化的显著影响。不同基准气价呈现分化趋势，TTF和JKM较美伊战争前大幅上涨，而Nymex价格则低于战前水平。这种价格分化预计将在2季度持续存在。 ## 主要观点 ### 1. 美国市场 - **供需平衡**：美国天然气市场整体处于略紧平衡状态，不会出现严重供不应求。 - **LNG出口**：美国LNG出口量预计在2026年增长，但受到产能限制。 - **气价走势**：Nymex价格在2季度多数时间可能维持在3USD/MMBtu附近震荡，但夏季来临前可能有上行驱动。 - **需求端**：气电需求对价格敏感，当前价格既不会显著激励也不会拖累需求。 ### 2. 欧洲市场 - **库存补充**：欧洲市场和亚洲市场在卡塔尔LNG中断后，需在淡季补充足够库存以应对2026/2027取暖季。 - **价格影响**：卡气每停摆一天，欧亚气价都会受到影响。 - **波动率预期**：2季度多数时间波动率可能回归，但如果中东局势持续恶化，6月份可能迎来下一次波动率大幅上行，TTF和JKM可能测试30USD/MMBtu关口。 ### 3. 中国市场 - **供需平衡**：中国天然气总需求预计在2026年达到4180亿立方米，其中发电需求占750亿立方米。 - **进口结构**：进口LNG预计为750亿立方米，进口管道气为820亿立方米，国产气为2760亿立方米。 - **需求分布**：城燃、工业、发电、化肥等需求端均有增长，但整体供需关系较为平衡。 ### 4. 全球市场动态 - **卡塔尔LNG出口**：卡塔尔LNG出口量在2025年有所变化，其出口结构对欧洲和亚洲市场影响显著。 - **俄罗斯LNG出口**：俄罗斯LNG出口量及对欧洲的出口量在2025年有所波动，对欧洲市场供应有一定影响。 ## 关键信息 - **地缘政治风险**：中东局势是影响天然气价格的最重要因素之一，未来可能引发价格波动。 - **库存管理**：欧洲和亚洲市场需关注库存补充情况，以应对未来的取暖季需求。 - **出口与需求**：美国LNG出口量增长受限，但对墨西哥PNG出口预计保持增长。 - **价格预测**：Nymex价格在2季度可能维持震荡，夏季可能有上行趋势；TTF和JKM可能在6月测试30USD/MMBtu关口。 ## 风险提示 - **地缘局势不确定性**：无论霍尔木兹海峡通航何时恢复，气价都将面临下行压力。 - **通胀与经济衰退**：除非全球主要经济体陷入衰退，否则2026年气价回落至美伊冲突前水平的可能性较低。 ## 数据来源 - Bloomberg - Kpler - OIES - Refinitiv - 欧盟统计局 - 国家统计局 - 国家能源局 - 海关总署 - EIA - 东证衍生品研究院 ## 分析师承诺 - 金晓分析师具备期货交易咨询执业资格，确保报告内容基于合规数据和独立研究。 - 报告观点仅代表分析师个人判断，不构成公司立场。 ## 免责通用声明 - 本报告仅供适当客户参考，不构成投资建议。 - 投资者应独立判断，自主决策，自行承担全部投资风险。 - 市场波动、政策变化等因素可能导致研究结论变更，公司不承担另行通知义务。 - 任何非法使用本报告内容的行为，公司将保留追究法律责任的权利。