> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 能源化工研究团队总结 ## 核心内容 本报告由建信期货研究发展部发布，聚焦当前国际油价走势及美伊战争对全球石油市场的影响。主要分析了供应端与需求端的动态变化，以及市场对地缘政治风险的反应。报告指出，尽管美伊在停火方面取得一定进展，但核心分歧尚未解决，市场对和谈的预期较高，但需警惕后期谈判不及预期的风险。 ## 主要观点 - **供应端**：美伊战争持续，霍尔木兹海峡仍被封锁，导致原油供应紧张。OPEC成员国4月产量环比下降172.5万桶日，其中沙特、伊拉克、科威特等主要产油国产量下降。美国原油产量在高油价激励下有所增长，但部分企业仍保持谨慎，仅部分生产商开始有增产预期。 - **需求端**：由于油价上涨，IEA和EIA对全球需求增速连续下调。EIA预计2026年全球需求同比增加20万桶日，而IEA则预计同比下降42万桶日。2026年第二季度市场供应缺口扩大至650万桶日，第三季度仍将维持去库状态。 - **市场动态**：国际油价在5月波动较大，受美伊谈判预期和地缘局势影响，市场进入易涨难跌的局面。SC主力合约5月跌幅15.25%，Brent和WTI主力合约也分别出现下跌。尽管有部分增产预期，但市场对供应恢复仍持谨慎态度。 ## 关键信息 ### 一、行情回顾 - **主力合约表现**： - WTI 5月跌幅9.42%，收盘价91.12美元/桶。 - Brent 5月跌幅11.21%，收盘价94.87美元/桶。 - SC 5月跌幅13.32%，收盘价598.7元/桶。 - **油价走势**： - WTI 5月一度逼近105美元的前高，但随后因市场对和谈预期而震荡。 - 市场对地缘局势缓和的消息更为敏感，尤其是霍尔木兹海峡的开放。 ### 二、美伊谈判进展 - **停火协议**：5月27日，美伊达成新一轮停火协议，包括黎巴嫩在内的多个战线有望实现60天全面停火。 - **核心分歧**： - 霍尔木兹海峡的收费问题。 - 伊朗是否拥核。 - 制裁的解除顺序。 - **美国立场**：要求伊朗交出浓缩铀并承诺不发展核武器。 - **伊朗立场**：希望聚焦在结束战争上，不希望对核问题做出承诺。 ### 三、供应缺口分析 - **OPEC产量**：4月OPEC 12个成员国产量环比下降172.5万桶日，创35年最低。 - **伊朗产量**：预计5月开始下降，霍尔木兹海峡恢复通行可能需要半年以上时间。 - **EIA预测**： - 2026年全球原油供应同比下降390万桶日。 - 2026年第二季度供应缺口为650万桶日，第三季度缺口为128万桶日。 - **IEA预测**： - 2026年全球原油供应同比下降42万桶日。 - 2026年第二季度需求下降最为剧烈，预计到第四季度才有可能恢复增长。 ### 四、操作建议 - **市场趋势**：当前市场供不应求，但对和谈预期较高，市场进入易涨难跌状态。 - **建议**：建议谨慎追空，警惕地缘局势重新升温的风险。 ## 研究团队信息 - **研究员**： - 李捷（原油沥青） - 任俊弛（PTA、MEG） - 彭婧霖（聚烯烃） - 刘悠然（纸浆） - 冯泽仁（玻璃纯碱） - **联系方式**： - 邮箱：lijie@ccb.ccbfutures.com, renjunchi@ccb.ccbfutures.com, pengjinglin@ccb.ccbfutures.com, liuyouran@ccb.ccbfutures.com, fengzeren@ccb.ccbfutures.com - 电话：021-60635738, 021-60635737, 021-60635740, 021-60635570, 021-60635727 - 期货从业资格号：F3031215, F3037892, F3075681, F03094925, F03134307 ## 建信期货研究发展部联系方式 - **地址**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦） - **电话**：021-60635739 - **邮箱**：khb@ccb.ccbfutures.com - **网址**：http://www.ccbfutures.com ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 本公司不对因使用本报告内容所导致的损失承担责任。 - 本报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。 - 在不同时期，本公司可能发布与本报告不一致的报告。