20260528-建信期货-原油月报_供应缺口仍存_警惕谈判不及预期的风险_10页_2mb

能源化工研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货研究发展部发布，聚焦当前国际油价走势及美伊战争对全球石油市场的影响。主要分析了供应端与需求端的动态变化，以及市场对地缘政治风险的反应。报告指出，尽管美伊在停火方面取得一定进展，但核心分歧尚未解决，市场对和谈的预期较高，但需警惕后期谈判不及预期的风险。

主要观点

• 供应端：美伊战争持续，霍尔木兹海峡仍被封锁，导致原油供应紧张。OPEC成员国4月产量环比下降172.5万桶日，其中沙特、伊拉克、科威特等主要产油国产量下降。美国原油产量在高油价激励下有所增长，但部分企业仍保持谨慎，仅部分生产商开始有增产预期。

• 需求端：由于油价上涨，IEA和EIA对全球需求增速连续下调。EIA预计2026年全球需求同比增加20万桶日，而IEA则预计同比下降42万桶日。2026年第二季度市场供应缺口扩大至650万桶日，第三季度仍将维持去库状态。

• 市场动态：国际油价在5月波动较大，受美伊谈判预期和地缘局势影响，市场进入易涨难跌的局面。SC主力合约5月跌幅15.25%，Brent和WTI主力合约也分别出现下跌。尽管有部分增产预期，但市场对供应恢复仍持谨慎态度。

关键信息

一、行情回顾

• 主力合约表现：

  • WTI 5月跌幅9.42%，收盘价91.12美元/桶。
  • Brent 5月跌幅11.21%，收盘价94.87美元/桶。
  • SC 5月跌幅13.32%，收盘价598.7元/桶。

• 油价走势：

  • WTI 5月一度逼近105美元的前高，但随后因市场对和谈预期而震荡。
  • 市场对地缘局势缓和的消息更为敏感，尤其是霍尔木兹海峡的开放。

二、美伊谈判进展

• 停火协议：5月27日，美伊达成新一轮停火协议，包括黎巴嫩在内的多个战线有望实现60天全面停火。
• 核心分歧：
  • 霍尔木兹海峡的收费问题。
  • 伊朗是否拥核。
  • 制裁的解除顺序。
• 美国立场：要求伊朗交出浓缩铀并承诺不发展核武器。
• 伊朗立场：希望聚焦在结束战争上，不希望对核问题做出承诺。

三、供应缺口分析

• OPEC产量：4月OPEC 12个成员国产量环比下降172.5万桶日，创35年最低。
• 伊朗产量：预计5月开始下降，霍尔木兹海峡恢复通行可能需要半年以上时间。
• EIA预测：
  • 2026年全球原油供应同比下降390万桶日。
  • 2026年第二季度供应缺口为650万桶日，第三季度缺口为128万桶日。
• IEA预测：
  • 2026年全球原油供应同比下降42万桶日。
  • 2026年第二季度需求下降最为剧烈，预计到第四季度才有可能恢复增长。

四、操作建议

• 市场趋势：当前市场供不应求，但对和谈预期较高，市场进入易涨难跌状态。
• 建议：建议谨慎追空，警惕地缘局势重新升温的风险。

研究团队信息

• 研究员：
  • 李捷（原油沥青）
  • 任俊弛（PTA、MEG）
  • 彭婧霖（聚烯烃）
  • 刘悠然（纸浆）
  • 冯泽仁（玻璃纯碱）
• 联系方式：
  • 邮箱：lijie@ccb.ccbfutures.com, renjunchi@ccb.ccbfutures.com, pengjinglin@ccb.ccbfutures.com, liuyouran@ccb.ccbfutures.com, fengzeren@ccb.ccbfutures.com
  • 电话：021-60635738, 021-60635737, 021-60635740, 021-60635570, 021-60635727
  • 期货从业资格号：F3031215, F3037892, F3075681, F03094925, F03134307

建信期货研究发展部联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）
• 电话：021-60635739
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