> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 债券市场周报总结 ## 报告日期 2026年06月07日 ## 核心内容 本周债券市场在资金面扰动与机构换仓的背景下呈现反复博弈态势，长端利率收益率先下行后上行，超长端收益率冲高后小幅收降。总体来看，机构分歧在总量上有所收敛，但结构分化依然存在。 ## 主要观点 - **机构操作分化**：本周利率债（不含地方债）净买入机构主要为其他机构、基金和券商，中小型银行为主要净卖出机构；信用债净买入机构为基金、其他机构和理财子公司及产品，大型银行和中小型银行为主要净卖出；地方债净买入机构为保险、其他机构和基金，中小型银行和券商为主要净卖出。 - **银行操作趋势**： - **大型银行**：配置思路转向波段交易，方向与力度调整灵活，主要减持信用债与国债，重点减仓1年及以下国债、20-30年国债及3-5年商金/二永债；买入力量集中在同业存单与中短期限利率债，主要增持1-3年政金债、5-7年国债等。 - **中小型银行**：继续采用波段交易策略，逢低增持、收益率走高时止盈兑现。操作方向灵活，净买入与净卖出交替进行。 - **市场波动特征**：收益率波动期间，中小银行与大行的操作思路趋同，均以波段交易为主，灵活调整买卖方向与力度。 ## 关键信息 ### 本周净买入量统计（亿元） | 机构类型 | 国债 | 政金 | 利率债 | 其他(含商金、二永) | 信用债 | 地方政府债 | 同业存单 | 合计 | 较上周合计 | |------------------------|------|------|--------|------------------|--------|------------|----------|-----|------------| | 基金公司及产品 | 307 | -92 | 215 | 381 | 756 | 123 | -119 | 975 | ↓ -1049 | | 理财子公司及理财类产品 | 27 | 30 | 56 | 88 | 155 | 4 | 102 | 317 | ↓ -125 | | 货币市场基金 | 18 | 17 | 35 | -82 | -110 | 0 | -2067 | -2142 | ↓ -853 | | 其他 | 485 | -75 | 410 | 124 | 237 | 130 | 539 | 1316 | ↑ 381 | | 保险公司 | 39 | 19 | 58 | -138 | -100 | 311 | 10 | 278 | ↓ -206 | | 证券公司 | 507 | -390 | 117 | 60 | 28 | -99 | -410 | -364 | ↑ 152 | | 大型银行 | -395 | 379 | -16 | -456 | -817 | 33 | 827 | 28 | ↓ -868 | | 中小型银行 | -988 | 112 | -876 | 23 | -150 | -501 | 1118 | -408 | ↑ 2569 | ### 分期限债券净买入量统计 #### 大型银行 | 期限 | 国债 | 政金 | 利率债 | 其他(含商金、二永) | 信用债 | 地方政府债 | 同业存单 | 合计 | |------------|------|------|--------|------------------|--------|------------|----------|-----| | 1年及以下 | -431 | 158 | -273 | -38 | -160 | 0 | 827 | 394 | | 1-3年 | 20 | 166 | 185 | -164 | -316 | 45 | - | -85 | | 3-5年 | 140 | 99 | 239 | -240 | -309 | 82 | - | 12 | | 5-7年 | 140 | 30 | 170 | -6 | -6 | 23 | - | 187 | | 7-10年 | 83 | -30 | 53 | -1 | -20 | 70 | - | 103 | | 15-20年 | -7 | -43 | -51 | 0 | 1 | -21 | - | -71 | | 20-30年 | -332 | 0 | -332 | -7 | -8 | -188 | - | -529 | | 30年以上 | -8 | 0 | -8 | 0 | 0 | 0 | - | -8 | #### 中小型银行 | 期限 | 国债 | 政金 | 利率债 | 其他(含商金、二永) | 信用债 | 地方政府债 | 同业存单 | 合计 | |------------|------|------|--------|------------------|--------|------------|----------|-----| | 1年及以下 | 90 | 31 | 120 | 44 | 20 | 9 | 1118 | 1267 | | 1-3年 | -41 | -19 | -60 | -15 | -101 | -35 | - | -195 | | 3-5年 | -85 | -36 | -122 | -13 | -39 | -96 | - | -256 | | 5-7年 | -184 | 12 | -172 | 2 | 2 | -43 | - | -213 | | 7-10年 | -342 | 121 | -221 | 4 | -33 | -38 | - | -292 | | 15-20年 | -38 | 5 | -34 | 0 | 0 | -139 | - | -173 | | 20-30年 | -292 | 0 | -292 | 2 | 2 | -79 | - | -369 | | 30年以上 | -93 | 0 | -93 | 0 | 0 | 0 | - | -93 | ## 风险提示 1. 经济基本面改善不足 2. 国内流动性收紧 3. 海外风险事件超预期 4. 历史经验不代表未来 ## 投资评级说明 - **利率债**：以报告日后3个月内利率债净价涨跌幅为标准，分为增持、中性、减持。 - **信用债**：以报告日后3个月内信用债净价涨跌幅为标准，分为增持、中性、减持。 - **可转债**：以报告日后3个月内转债价格相对于中证转债指数涨跌幅为标准，分为增持、中性、减持。 ## 债券市场操作趋势 - **中小型银行**：持续采用波段交易策略，操作方向灵活，净买入与净卖出交替进行。 - **大型银行**：配置思路转向波段交易，操作灵活，根据收益率波动调整买卖力度。 ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。 ## 浙商证券研究所联系方式 - **上海总部**：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 - **北京地址**：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - **深圳地址**：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - **上海总部邮政编码**：200127 - **上海总部电话**：(8621) 80108518 - **上海总部传真**：(8621) 80106010 - **官网**：https://www.stocke.com.cn